近日，UCloud 上市科創(chuàng)板相關(guān)文件已經(jīng)正式被上海證券交易所受理，擬融資金額 47.48 億元，這也是科創(chuàng)板目前受理的第一家基礎(chǔ)云計算服務(wù)提供商，對整個云計算行業(yè)具備重大參考意義。據(jù)悉，UCloud是國內(nèi)領(lǐng)先的云計算服務(wù)平臺，堅持中立，不涉足客戶業(yè)務(wù)領(lǐng)域，致力于打造一個安全、可信賴的云計算服務(wù)平臺。自主研發(fā)IaaS、PaaS、AI服務(wù)平臺、大數(shù)據(jù)流通平臺等一系列云計算產(chǎn)品。
根據(jù) UCloud《首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市招股說明書（申報稿）》，預(yù)計本次發(fā)行股票數(shù)量不超過 12140 萬股，不涉及股東公開發(fā)售股份，公開發(fā)行股份數(shù)量不低于本次發(fā)行后總股本的 21.56%，每股面值為人民幣 1 元，發(fā)行后總股本不超過 48543.2164 萬股。
上市標(biāo)準(zhǔn)
根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第二十二條：發(fā)行人申請股票首次發(fā)行上市的，應(yīng)該至少符合下列上市標(biāo)準(zhǔn)中的一項：
此前，根據(jù)中國國際金融股份有限公司的輔導(dǎo)工作總結(jié)報告，UCloud 在 2018 年度的營業(yè)總收入為 11.8 億元，營業(yè)利潤達(dá)到 8600 萬元，凈利潤接近 7715 萬元，這一數(shù)字在 2017 年為 5928 萬元，2016 年度為 -2.1 億元。 相應(yīng)增長。 2016 年度、 2017 年度和 2018 年度，公司的研發(fā)費(fèi)用分別為 9,798.24 萬元、 10,644.79 萬元和 16,047.99 萬元，占營業(yè)收入比分別為 19.0%、12.7%、13.5% 左右。 合并利潤表主要數(shù)據(jù)如下：
總結(jié)來看，UCloud 如果依據(jù)第二十二規(guī)定上市（曾有第三方獨(dú)立機(jī)構(gòu)預(yù)測其市值達(dá)百億），可以依據(jù)上述標(biāo)準(zhǔn)中的第一項 A、第一項 B 及第二項（三年研發(fā)收入占比在 15% 左右，此條件不穩(wěn)妥）任意一條，但其選擇的方式是存在表決權(quán)差異安排的發(fā)行人申請股票規(guī)則，也就是第二十四條標(biāo)準(zhǔn)中的第二條：
“預(yù)計市值不低于人民幣 50 億元，且最近一年營業(yè)收入不低于人民幣 5 億元。”
所謂的“存在表決權(quán)差異安排的發(fā)行人申請股票” 即我們通常見到的 AB 股形式，兩類股票最大的差異在表決權(quán)層面，可保證公司的重要決策由 A 股持有人共同決定。
根據(jù)《中國國際金融股份有限公司關(guān)于優(yōu)刻得科技股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市的發(fā)行保薦書》披露，發(fā)行人共同控股股東、實際控制人設(shè)置特別表決權(quán)的數(shù)量合計為 97,688,245 股 A 類股份，其中季昕華持有 A 類股份 50,831,173 股，莫顯峰持有 A 類股份 23,428,536 股，華琨持有 A 類股份 23,428,536 股。扣除 A 類股份后，公司剩余 266,343,919 股為 B 類股份。 下圖為目前公布的股權(quán)結(jié)構(gòu)中前十名占股方：
每份 A 類股份擁有的表決權(quán)數(shù)量為每 B 類股份擁有的表決權(quán)的 5 倍，每份 A 類股份的表決權(quán)數(shù)量相同。具體來說，股東大會表決的決議案進(jìn)行表決時，A 類股份持有人每股可投五票，而 B 類股份持有人每股可投一票。公司股票在交易所上市后，除同比例配股、轉(zhuǎn)增股本情形外，不得在境內(nèi)外發(fā)行 A 類股份，不得提高特別表決權(quán)比例。A 類股份不得在二級市場進(jìn)行交易，但可以按照證券交易所有關(guān)規(guī)定進(jìn)行轉(zhuǎn)讓等。
收入來源
根據(jù) UCloud《首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市招股說明書（申報稿）》，公有云是報告期內(nèi)公司最主要的收入來源，公司的盈利主要來自于公有云產(chǎn)品的銷售收入與成本費(fèi)用之間的差額。2016 年、2017 年、2018 年公司公有云的業(yè)務(wù)收入分別為 47,219.80 萬元、76,399.46 萬元、101,112.50 萬元，分別貢獻(xiàn)了 91.43%、90.97% 和 85.15% 的營業(yè)收入。私有云及混合云收入快速增長，公司產(chǎn)品及服務(wù)組合愈加多元化，具體營收如下圖：
一直以來，UCloud 的出海能力備受關(guān)注。報告期內(nèi)，公司來自于境外數(shù)據(jù)中心的收入金額分別為 3,579.66 萬元、6,636.05 萬元和 11,912.28 萬元，復(fù)合增長率達(dá)到 82.41%，2018 年度境外收入占公司營業(yè)收入的 10.03%。公司境外數(shù)據(jù)中心的收入增長主要由于國內(nèi)的游戲、電商行業(yè)客戶出海業(yè)務(wù)快速發(fā)展所致，國內(nèi)的游戲、電商企業(yè)在出海過程中往往面臨著境外 IDC 溝通成本高、業(yè)務(wù)及數(shù)據(jù)安全亟待防護(hù)以及出海過程中的網(wǎng)絡(luò)抖動等問題。
報告期內(nèi)，主要收入來源依舊是境內(nèi)，尤以華北地區(qū)為主。2016 年、2017 年度和 2018 年度分別占營業(yè)收入的 72.28%、62.72% 及 65.14%，這可能是由于該公司的核心機(jī)房部署在北京所致。
根據(jù)其營業(yè)收入來源領(lǐng)域，UCloud 報告期內(nèi)的主要收入來自于移動互聯(lián)和互動娛樂方向。移動互聯(lián)所占的比例逐年上升，2016 年度、2017 年度、2018 年度這一比例分別為 19.34%、23.80% 和 28.58%。互動娛樂則逐年下降，2016 年度、2017 年度、2018 年度這一比例分別為 48.58%、38.28% 和 28.16%。
報告期內(nèi)，該公司的大客戶主要來自于上海、杭州地區(qū)，比如上海嵩恒網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司 、上海展盟網(wǎng)絡(luò)科技有限公司、上海高欣計算機(jī)系統(tǒng)有限公司、上海樂湃網(wǎng)絡(luò)科技有限公司、上海連尚網(wǎng)絡(luò)科技有限公司、上海連享網(wǎng)絡(luò)科技有限公司等，這可能與公司所在地為上海有關(guān)。
風(fēng)險預(yù)估
相較于其他板塊，科創(chuàng)板的特點(diǎn)是包容性更強(qiáng)，對公司的營業(yè)收入等要求相對寬松，重點(diǎn)鼓勵 6 大領(lǐng)域的科技創(chuàng)新企業(yè)，包括新一代信息技術(shù)領(lǐng)域、高端裝備領(lǐng)域、新材料領(lǐng)域、新能源領(lǐng)域、節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域、生物醫(yī)藥領(lǐng)域。
科創(chuàng)板公司具有研發(fā)投入大、經(jīng)營風(fēng)險高、業(yè)績不穩(wěn)定、退市風(fēng)險高等特點(diǎn)，投資者面臨較大的市場風(fēng)險。投資者應(yīng)充分了解科創(chuàng)板市場的投資風(fēng)險及本公司所披露的風(fēng)險因素，審慎作出投資決定。
根據(jù)《中國國際金融股份有限公司關(guān)于優(yōu)刻得科技股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市的發(fā)行保薦書》信息，投資者在決定時需要謹(jǐn)慎考慮企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、法律風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、公司治理風(fēng)險、募投項目風(fēng)險、發(fā)行失敗風(fēng)險以及其他預(yù)測性陳述存在不確定性的風(fēng)險。
當(dāng)前，國內(nèi)的云計算行業(yè)市場競爭激烈，早期部署云計算行業(yè)的大型互聯(lián)網(wǎng)公司已經(jīng)占據(jù)大部分市場份額，憑借自身的規(guī)模效應(yīng)使得業(yè)務(wù)運(yùn)營的邊際成本明顯下降，議價能力顯著增強(qiáng)，產(chǎn)品線相對豐富，UCloud 產(chǎn)業(yè)規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大會受到來自這些企業(yè)的巨大壓力。
根據(jù)營收構(gòu)成，UCloud 目前主要依賴于公有云業(yè)務(wù)，雖然在持續(xù)開拓私有云、混合云以及人工智能在內(nèi)的其他版塊，但目前并未形成一定規(guī)模，后續(xù)需要繼續(xù)努力。境外收入逐年增長，但這部分業(yè)務(wù)開展存在巨大不確定性，未來可能會受到國外相關(guān)政策的影響。
綜合來看，UCloud 是國內(nèi)較早開展云計算領(lǐng)域技術(shù)研發(fā)的公司之一，擁有云計算核心技術(shù)能力，技術(shù)范圍覆蓋公有云、私有云、混合云等細(xì)分領(lǐng)域。云計算領(lǐng)域，特別是公有云 IaaS 領(lǐng)域的人才，引進(jìn)難度大、培養(yǎng)時間長，大規(guī)模儲備和培養(yǎng)此類人才對公司的綜合實力要求較高，UCloud 已經(jīng)形成自己的技術(shù)優(yōu)勢、人才優(yōu)勢以及區(qū)域優(yōu)勢，具備相當(dāng)強(qiáng)大的競爭力。
現(xiàn)狀分析
據(jù)了解，UCloud提供公有云、私有云、混合云、專有云在內(nèi)的綜合性行業(yè)解決方案，依托國內(nèi)北、上、廣、深、杭等11地線下服務(wù)站，以及在全球各地部署的30大高效節(jié)能綠色數(shù)據(jù)中心，包括莫斯科、圣保羅、拉各斯、倫敦等，UCloud已為上萬家企業(yè)級客戶在全球的業(yè)務(wù)提供云服務(wù)支持，間接服務(wù)終端用戶數(shù)量達(dá)到數(shù)億人，部署在UCloud平臺上的客戶業(yè)務(wù)總產(chǎn)值逾千億人民幣。
根據(jù) IDC 報告，UCloud 占據(jù)中國公有云市場份額的 4.4%，排名第六。在上榜的前九大企業(yè)中，這是唯一一家完全通過自主創(chuàng)業(yè)成長起來的獨(dú)立基礎(chǔ)云計算服務(wù)商，其余幾家分別為阿里云、騰訊云、中國電信、AWS、金山云、微軟、百度云、華為云，單憑這一點(diǎn)需要對 UCloud 的運(yùn)營模式和技術(shù)能力提出肯定。
2012 年，UCloud 誕生之際正處于“云計算革 IDC 命”的開始，各大云計算廠商都在努力把云計算市場做大。對于這家創(chuàng)業(yè)公司而言，想要做云計算這類重資產(chǎn)投入的領(lǐng)域是很難的，UCloud 認(rèn)定需要在技術(shù)和商業(yè)模式層面進(jìn)行創(chuàng)新。
具體來說，創(chuàng)業(yè)公司做云基礎(chǔ)設(shè)施最大的障礙就是資金問題，這也是如今談云計算都備受關(guān)注的話題。業(yè)界普遍認(rèn)為，目前市面上的云計算廠商大多沒有達(dá)到盈虧平衡，雖然營收數(shù)據(jù)不少，但凈利潤這個話題一直比較敏感。
UCloud 起初沒有資金購買物理服務(wù)器，就選擇與服務(wù)器廠商合作分成的方式，避免一次性投入太多現(xiàn)金購買服務(wù)器，這種模式幫助 UCloud 成功度過了資金不足的階段，這也是其財報中會出現(xiàn)不少服務(wù)器廠商的原因。
如今，UCloud 覆蓋的類別和產(chǎn)品豐富度已經(jīng)與其他大廠別無二致，總共涉及 13 大類 50 多種服務(wù)，包括計算、存儲、數(shù)據(jù)庫、數(shù)據(jù)分析、視頻服務(wù)等領(lǐng)域，目前比較熱門的數(shù)據(jù)湖功能也已經(jīng)開放公測，覆蓋的范圍足夠大，但還需要深度打磨各項功能。
以人工智能為例，數(shù)據(jù)、算法和計算能力都非常重要，UCloud 的定位是“上不碰數(shù)據(jù)、下不碰應(yīng)用”，這意味著只為需要的企業(yè)提供平臺，這個平臺需要可以進(jìn)行數(shù)據(jù)處理、AI 訓(xùn)練、模型推理等功能，在這種情況下如何快速感知用戶需求，如何從互聯(lián)網(wǎng)大廠的競爭中獲得優(yōu)勢就變得至關(guān)重要。
據(jù)了解，UCloud 創(chuàng)新實驗室專門設(shè)立了人工智能部和應(yīng)用創(chuàng)新部，對這一系列功能進(jìn)行深度打磨，并對一些前沿技術(shù)進(jìn)行研究，反推到商業(yè)應(yīng)用。不難看出，UCloud 的整個運(yùn)營模式可以分為兩個維度，一是滿足用戶需求；二是在用戶需求出現(xiàn)之前預(yù)先實現(xiàn)，也就是常說的前瞻性。創(chuàng)新實驗室的定位類似于一些互聯(lián)網(wǎng)大廠的技術(shù)研究院，在前瞻性層面發(fā)揮的作用應(yīng)該會更重一些。
在業(yè)務(wù)構(gòu)成方面，移動互聯(lián)和互動娛樂方向是其營收重點(diǎn)來源。UCloud 最開始的想法是移動游戲的架構(gòu)比較簡單，對云計算的接受程度比較好，這個領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)公司也更多，對云計算的接受度會更高（上云可以更好得節(jié)省創(chuàng)業(yè)公司現(xiàn)金流），因此抓住了這個機(jī)會到現(xiàn)在全面鋪開，近兩年相關(guān)政策收緊，互動娛樂方向的營收開始出現(xiàn)下降，但依舊占據(jù)重要位置，并有部分收入來自于海外，可見這一策略對 UCloud 發(fā)展的重要意義。
根據(jù)披露信息，UCloud 目前的營業(yè)收入主要依賴于公有云，并在近兩年開始將公有云業(yè)務(wù)擴(kuò)展到傳統(tǒng)企業(yè)，重點(diǎn)關(guān)注金融行業(yè)，比如農(nóng)商行、城商行，教育行業(yè)，醫(yī)療行業(yè)和制造業(yè)。這對于日后發(fā)展來說不是一件好事情，好在其已經(jīng)積極布局私有云、混合云、人工智能和大數(shù)據(jù)，只是目前尚未形成一定規(guī)模，又受到幾大互聯(lián)網(wǎng)云計算廠商的巨大競爭壓力，之后的發(fā)展情況難以預(yù)測。
UCloud 入局云計算很重要的一個優(yōu)勢是時間比較早，UCloud 建立時百度云還未正式開放運(yùn)營，因此其雖然發(fā)展過程比較辛苦，但一直走得比較穩(wěn)。雖然 AWS 的營業(yè)收入大部分來自 IaaS，但 UCloud 認(rèn)為未來 PaaS 收入占比一定會逐漸提高，因此之后會重點(diǎn)關(guān)注該領(lǐng)域的發(fā)展，并已經(jīng)推出一站式 AI 全服務(wù) PaaS 平臺 UAI。
未來戰(zhàn)略
根據(jù)披露信息，UCloud 未來將繼續(xù)遵循由云計算（Cloud Computing）戰(zhàn)略、大數(shù)據(jù)（Big Data）戰(zhàn)略、人工智能（AI）戰(zhàn)略共同組成的“CBA”發(fā)展戰(zhàn)略，這與不少互聯(lián)網(wǎng)公司的重要布局方向頗為類似。
根據(jù)報告，云計算戰(zhàn)略是“CBA”發(fā)展戰(zhàn)略的基石和最重要的組成部分；大數(shù)據(jù)戰(zhàn)略是承上啟下的關(guān)鍵組成部分，UCloud 基于云計算業(yè)務(wù)發(fā)展中客戶在數(shù)據(jù)交互上的共性需求，推出數(shù)據(jù)融合平臺—數(shù)據(jù)安全屋，基于數(shù)據(jù)安全技術(shù)、大數(shù)據(jù)分析技術(shù)打造的數(shù)據(jù)流通平臺；人工智能戰(zhàn)略是開拓未來發(fā)展空間不可或缺的組成部分。隨著大數(shù)據(jù)在云端不斷累積，借助云計算的計算能力以及不斷優(yōu)化的人工智能算法，能夠幫助企業(yè)更好地挖掘數(shù)據(jù)價值并應(yīng)用到經(jīng)濟(jì)生活。
未來三年，UCloud 將貫徹“CBA”發(fā)展戰(zhàn)略。在云計算領(lǐng)域，堅持行業(yè)突破戰(zhàn)略，重點(diǎn)聚焦傳統(tǒng)行業(yè)，通過渠道合作、平臺合營、資本合作等多種形式，與各行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)聯(lián)合打造行業(yè)解決方案，實現(xiàn)互利共贏。
在大數(shù)據(jù)領(lǐng)域，以促進(jìn)數(shù)據(jù)安全便捷流通，挖掘數(shù)據(jù)價值為目標(biāo)，以實驗室為載體加大技術(shù)投入，研發(fā)數(shù)據(jù)安全技術(shù)和數(shù)據(jù)分析技術(shù)，讓更多機(jī)構(gòu)實現(xiàn)數(shù)據(jù)的統(tǒng)一融合和交叉分析。
在人工智能領(lǐng)域，堅持“上不碰數(shù)據(jù)，下不碰應(yīng)用”的中立定位，持續(xù)投入研發(fā)資源，構(gòu)建涵蓋數(shù)據(jù)采集、數(shù)據(jù)處理、人工智能算法探索、人工智能算法訓(xùn)練、人工智能在線服務(wù)的一站式全流程人工智能基礎(chǔ)服務(wù)平臺為客戶提供服務(wù)，在保障數(shù)據(jù)安全的前提下引入專業(yè)的算法提供商，建設(shè)人工智能算法市場，與合作伙伴共同將人工智能基礎(chǔ)服務(wù)推廣到各大傳統(tǒng)行業(yè)。
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