域名預(yù)訂/競(jìng)價(jià)，好“米”不錯(cuò)過

近來互聯(lián)網(wǎng)似乎迎來了新一輪競(jìng)相上市的集體高潮。

7月20日，螞蟻金服官宣“A+H”同步上市，至少2000億美元的估值再次刷新了互聯(lián)網(wǎng)公司的“座次表”，而財(cái)富自由的歡呼聲還沒有遠(yuǎn)去，緊接著左暉和李想又帶著各自的執(zhí)著與夢(mèng)想，把鏈家和理想汽車推向了IPO。

事情還沒結(jié)束。在螞蟻官宣啟動(dòng)IPO的同一天，財(cái)新報(bào)道稱滴滴正與投行洽談，計(jì)劃最快年內(nèi)公開發(fā)行。滴滴至今都未回應(yīng)，不過回不回應(yīng)似乎已經(jīng)沒太多人關(guān)注，因?yàn)檩浾摰囊暰€目前被互聯(lián)網(wǎng)小巨頭“TMD”的另一主角轉(zhuǎn)移了。就在7月份的最后一天，字節(jié)跳動(dòng)考慮在香港或上海上市的消息傳來，這次似乎是真的。

為什么這么說?一方面，相關(guān)概念股集體異動(dòng)，引力傳媒、環(huán)球印務(wù)、省廣集團(tuán)、彩訊股份、宣亞國(guó)際、佳云科技、美盛文化、凱撒文化等多股漲停，天龍集團(tuán)、中文在線、藍(lán)色光標(biāo)等紛紛拉升。

另一方面，美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資人們積極推動(dòng)美國(guó)封禁下TikTok歸屬問題的解決，8月1日晚，路透社報(bào)道稱字節(jié)跳動(dòng)同意剝離TikTok美國(guó)業(yè)務(wù)，微軟等兩家公司將進(jìn)行接管，3日，微軟發(fā)文證實(shí)，將繼續(xù)就收購(gòu)TikTok美國(guó)業(yè)務(wù)進(jìn)行談判。

剝離TikTok后，字節(jié)跳動(dòng)上市的進(jìn)程再次引發(fā)關(guān)注。雖然至今沒有正式宣布，但相信已經(jīng)用不了多久時(shí)間了。

上市的無奈

剝離TikTok，對(duì)字節(jié)跳動(dòng)的上市計(jì)劃無疑是一大打擊。

目前來看，TikTok給字節(jié)跳動(dòng)貢獻(xiàn)的收入規(guī)模不大，但增速嚇人，2019年?duì)I收1.769億美元，同比增長(zhǎng)五倍，2020年僅僅是在美國(guó)市場(chǎng)預(yù)計(jì)都有5億美元收入。更關(guān)鍵的是，TikTok已經(jīng)成為字節(jié)跳動(dòng)連接海外市場(chǎng)、布局全球業(yè)務(wù)的關(guān)鍵一環(huán)，有了TikTok的全球流量池，字節(jié)跳動(dòng)的增長(zhǎng)空間還有想象力。

據(jù)路透社援引知情人士消息稱，字節(jié)跳動(dòng)投資者對(duì)TikTok的收購(gòu)估值為500億美元。如果不是美國(guó)橫插一手，字節(jié)跳動(dòng)即使將國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)與海外業(yè)務(wù)拆分上市，兩者也會(huì)相互拉動(dòng)市值?？上У氖?，TikTok被收購(gòu)后，字節(jié)跳動(dòng)將失去一張通向全球性互聯(lián)網(wǎng)公司的“門票”。

不過，這或許也意味著字節(jié)跳動(dòng)將進(jìn)一步加快上市步伐。

前幾天路透社的消息人士表示，字節(jié)跳動(dòng)分拆國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)的上市討論是在美國(guó)投資者提出單獨(dú)收購(gòu)TikTok之前發(fā)起的，但是是在美國(guó)外資投資委員會(huì)去年開始調(diào)查TikTok如何處理用戶數(shù)據(jù)之后。也就是說，解決TikTok問題的最終方案已經(jīng)確定，下一步大概率是上市。

為什么會(huì)在這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)選擇港股上市，字節(jié)跳動(dòng)其實(shí)有很多無奈。一方面，盡管字節(jié)跳動(dòng)近些年頗受投資方青睞，過去8年里經(jīng)歷了8輪融資，估值也水漲船高，但在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，它不免也感受到了資本寒冬的冷意。

有媒體通過對(duì)2020年一季度互聯(lián)網(wǎng)投融資運(yùn)行情況數(shù)據(jù)進(jìn)行梳理，在國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)下行壓力加大與疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)造成較大沖擊的疊加影響下，國(guó)內(nèi)投融資案例數(shù)環(huán)比下跌35.0%，同比減少41.6%，跌幅較上季度均明顯增大;全球資本市場(chǎng)活躍度也繼續(xù)下降，案例數(shù)環(huán)比下降11.8%，同比下跌16.8%;披露金額環(huán)比下降15.3%，同比則下跌16.0%。

再看字節(jié)跳動(dòng)背后的投資機(jī)構(gòu)，最大股東老虎基金及軟銀愿景基金去年承受了不少損失。老虎基金是Uber的股東，Uber自上市以來已經(jīng)損失了三分之一的價(jià)值，另外通過日本軟銀集團(tuán)，老虎基金也間接投資了上市失敗的美國(guó)寫字樓二房東公司W(wǎng)eWork。

所以說，如果字節(jié)跳動(dòng)還不上市，公司再想獲得巨額融資的幾率將大幅降低，而且機(jī)構(gòu)們也急于尋求回報(bào)。

另一方面，瑞幸咖啡虛增巨額營(yíng)收，愛奇藝、跟誰學(xué)相繼被做空，好未來自爆銷售丑聞…一系列事件持續(xù)發(fā)酵，讓中概股在美的信任成本和融資成本持續(xù)增加，很多十年前的中概股財(cái)務(wù)造假舊聞也被勾起。

字節(jié)跳動(dòng)在國(guó)內(nèi)瘋狂擴(kuò)張，亦有“畫餅”的質(zhì)疑，它也恰好不幸地趕上了這個(gè)時(shí)候。

一家千億美元的內(nèi)容公司？

字節(jié)跳動(dòng)的高估值無疑跟當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境有關(guān)，眾多科技公司的市值都在不斷刷新著記錄。

6月10日，特斯拉股價(jià)報(bào)收1025.05美元，市值超越豐田成為全球第一大車企，當(dāng)前高達(dá)3000億美元;差不多同一時(shí)間段，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)新增三家千億美元俱樂部成員：美團(tuán)、京東與拼多多，最近他們一年的最高漲幅分別高達(dá)226.6%、148.5%和414.6%。而后螞蟻金服高調(diào)上市，超過2000億美元的估值再次改寫了互聯(lián)網(wǎng)公司的排名。

今年3月，字節(jié)跳動(dòng)獲得了美國(guó)老虎基金的戰(zhàn)略投資，當(dāng)時(shí)其估值已逼近1000億美元，如今不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為這一數(shù)字仍有較大提升空間。

投資機(jī)構(gòu)對(duì)字節(jié)跳動(dòng)估值的樂觀來自于對(duì)公司營(yíng)收增長(zhǎng)的預(yù)期，近幾年字節(jié)跳動(dòng)營(yíng)收增長(zhǎng)速率均保持在200%以上，他們認(rèn)為字節(jié)跳動(dòng)能在2020年實(shí)現(xiàn)2000億元收入，也就是騰訊營(yíng)收的一半左右。

但字節(jié)跳動(dòng)想要完成這一目標(biāo)很難，在全球疫情導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)廣告市場(chǎng)下挫的背景下，過于依賴廣告收入的結(jié)構(gòu)缺陷很可能進(jìn)一步暴露。市場(chǎng)調(diào)查機(jī)構(gòu)eMarketer的報(bào)告顯示，疫情將導(dǎo)致全球廣告客戶支出比先前估計(jì)的減少203億美元。eMarketer也下調(diào)了對(duì)今年中國(guó)廣告支出的增長(zhǎng)預(yù)期，從增長(zhǎng)11%至1213億美元，下調(diào)至增長(zhǎng)8.4%至1137億美元。

不可否認(rèn)，疫情的發(fā)生讓抖音、TikTok等短視頻產(chǎn)品的用戶活躍度大增，可流量的增長(zhǎng)未必能帶來收入的相應(yīng)增長(zhǎng)。因?yàn)閺V告主整體營(yíng)銷動(dòng)力不足的狀態(tài)可能會(huì)持續(xù)一整年，央視市場(chǎng)研究(CTR)發(fā)布的2020年中國(guó)廣告市場(chǎng)及廣告主營(yíng)銷趨勢(shì)報(bào)告顯示，今年計(jì)劃減少投入的廣告主占比首次超過了計(jì)劃增加預(yù)算的廣告主比例。

威脅不僅來自外部，一個(gè)純粹依賴流量的內(nèi)容產(chǎn)品從成長(zhǎng)期過渡到成熟期、衰退期的時(shí)間會(huì)更短，而字節(jié)跳動(dòng)終究是一家內(nèi)容公司。

之前有媒體曾總結(jié)過爆款產(chǎn)品進(jìn)入衰退期的前兆—原創(chuàng)內(nèi)容的質(zhì)量和比例在下滑、沒有形成社區(qū)文化或者社區(qū)文化開始流失、社區(qū)靈魂人物/用戶領(lǐng)袖的孵化和培養(yǎng)在弱化、用戶粘性和平臺(tái)收入的平衡出現(xiàn)失衡等等。

如果我們帶入今日頭條或抖音，會(huì)發(fā)現(xiàn)這兩大頭部產(chǎn)品多少都出現(xiàn)了一些前兆。

以抖音為例，抖音超越快手，曾經(jīng)靠的是區(qū)別于快手土味文化的時(shí)尚與新鮮感，但如今用戶普遍感受到抖音在慢慢“變土”。層出不窮的土味信息流廣告不斷將用戶引導(dǎo)至垃圾網(wǎng)絡(luò)小說，賣茶葉的美*、販賣減肥藥的“健身導(dǎo)師”以及各種假冒偽劣制造商，充斥著用戶的屏幕。

這帶來兩個(gè)潛在的問題，一是，內(nèi)容質(zhì)量的下滑，二是，社區(qū)文化的弱化，而兩方面又共同作用于用戶粘性和收入的失衡。

字節(jié)跳動(dòng)有APP工廠一說，一個(gè)爆款產(chǎn)品的出現(xiàn)總能拉動(dòng)字節(jié)跳動(dòng)進(jìn)行新一輪的流量爆發(fā)，進(jìn)而得到資本追捧，但相應(yīng)地也掩蓋了其它產(chǎn)品的衰退危機(jī)。如今TikTok被迫剝離，字節(jié)跳動(dòng)還能找到下一個(gè)爆款嗎?

流量帝國(guó)的未來：警惕“雅虎式”沒落

縱觀互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展史，一個(gè)僅做內(nèi)容就能夠達(dá)到千億美元市值的公司，在字節(jié)跳動(dòng)之前唯有雅虎。剛跨過千禧年，雅虎的市值曾沖到了1280億美元，成為全球第一家市值過千億的互聯(lián)網(wǎng)公司，然而高光時(shí)刻之后，迎接雅虎的是一個(gè)巨頭的慢慢倒下。

從某些方面看，字節(jié)跳動(dòng)與雅虎有些相似。

其一，都極度依賴廣告業(yè)務(wù)變現(xiàn)。在雅虎之前，很多人都不相信在一個(gè)免費(fèi)提供內(nèi)容的頁面鋪設(shè)廣告會(huì)帶來什么收入，但雅虎僅用了兩年左右的時(shí)間，就顛覆了當(dāng)時(shí)互聯(lián)網(wǎng)人的認(rèn)知。1997年，廣告業(yè)務(wù)為雅虎創(chuàng)造了超過7000萬美元的收入，直至移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，廣告依舊是雅虎的核心收入來源。

字節(jié)跳動(dòng)的營(yíng)收結(jié)構(gòu)極具風(fēng)險(xiǎn)，也是因?yàn)閺V告收入占比過重，有數(shù)據(jù)顯示，2019年的廣告收入占比高達(dá)85.7%。

其二，都是流量“明星企業(yè)”。1996年，成立僅一年的雅虎頁面周平均訪問量從3200萬躍升到4500萬，成立不到2年，這一數(shù)字驟升至1億。當(dāng)年美國(guó)人口數(shù)量為2.694億，互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)量?jī)H為人口的16.4%。

無論是門戶網(wǎng)站還是信息流，都給其相對(duì)應(yīng)的創(chuàng)新性公司帶來了流量的爆炸式增長(zhǎng)。

當(dāng)然，谷歌現(xiàn)在同樣也以廣告收入為核心，但之所以說字節(jié)跳動(dòng)更像雅虎一些，原因在于它缺少搜索這一關(guān)鍵一環(huán)。搜索是剛需，這決定了搜索的用戶粘性較強(qiáng)，而字節(jié)跳動(dòng)是利用成癮機(jī)制維持著用戶粘性，如今這種算法導(dǎo)致的沉迷問題正在被詬病，誰也沒法保證用戶能一直沉迷下去。

雅虎沒落根源也在于搜索的缺失，所以我們看到字節(jié)跳動(dòng)正在加快補(bǔ)足搜索入口，這恰巧和近日剛剛收購(gòu)了搜狗的騰訊再次正面交鋒。他們想要從百度的搜索根基中“奪食”并不容易。

比之雅虎，字節(jié)跳動(dòng)不會(huì)重蹈覆轍的關(guān)鍵可能在于人。1997年，雅虎正值上升期，楊致遠(yuǎn)和費(fèi)羅卻選擇悄悄退出雅虎的實(shí)際管理，交給職業(yè)經(jīng)理人。等到10年后，雅虎危急存亡之秋，所有人都寄希望于楊致遠(yuǎn)，然而兩年回歸期間，楊致遠(yuǎn)一面拒絕微軟的收購(gòu)，一面又意識(shí)到大廈將傾，已經(jīng)做好準(zhǔn)備離開。

張一鳴完全不同，他激流勇進(jìn)、善于攻擊，全盤掌握著字節(jié)跳動(dòng)這艘大船，關(guān)鍵是有野心、不服輸。

2016年烏鎮(zhèn)互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)上，張一鳴表示，中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)人口，只占全球互聯(lián)網(wǎng)人口的五分之一，如果不在全球配置資源，追求規(guī)?；?yīng)的產(chǎn)品，五分之一，無法跟五分之四競(jìng)爭(zhēng)，所以出海是必然的。

TikTok之所以能發(fā)展迅猛，很大程度上得益于張一鳴的眼光。但是，如今受國(guó)際政治環(huán)境的影響，TikTok被收購(gòu)為字節(jié)跳動(dòng)的上市及未來埋下了隱患，也讓張一鳴背負(fù)了一絲悲*彩。不過，往前看，TikTok在美遭遇封禁，多少讓人想起了當(dāng)年被我們拒之門外的科技巨頭，也頗有些天道輪回的諷刺。

多事之秋，形勢(shì)難辨，字節(jié)跳動(dòng)固然遭遇不公，但它的路還很長(zhǎng)。

歪道道，互聯(lián)網(wǎng)與科技圈新媒體。同名微信公眾號(hào)：歪道道(daotmt)。本文為原創(chuàng)文章，謝絕未保留作者相關(guān)信息的任何形式的轉(zhuǎn)載。

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