互聯(lián)網中概股有了摘掉“終丐股”帽子的盼頭。2023年第二個財報季，阿里、騰訊、百度、網易等頭部互聯(lián)網公司都傳來了好消息，營收、利潤實現(xiàn)顯著增長，釋放出積極的信號。而且經歷了長達兩三年的漫長探底，7月納斯達克中國金龍指數(shù)迎來漲幅近20%，雖8月來有波動但整體呈現(xiàn)向上態(tài)勢。
信心也回來了。從近日披露的2023年二季度的13F報告也可以看出，高瓴、老虎環(huán)球管理、摩根大通、花旗、景林等多家知名投資機構都大舉加倉互聯(lián)網中概股，表明中國股市的反彈窗口現(xiàn)已打開，中國股票在接下來的幾個月內有望表現(xiàn)更好。
那么，“至暗時刻”過后，中概股回暖之意涌動能持續(xù)多久？最受關注的中國互聯(lián)網企業(yè)誰的表現(xiàn)最穩(wěn)？風口上的AI能助力他們重新起飛嗎？
互聯(lián)網中概股誰最穩(wěn)？
今年以來，互聯(lián)網中概股告別了過去“過山車”般的大風大浪，體驗了穩(wěn)中求進后新的狂飆。自2023年初截至8月23日，阿里股價錄得漲幅1.22%、騰訊漲幅1.01%、美團跌幅25.41%、網易漲幅40.1%、京東跌幅39.84%、百度漲幅14.95%、快手跌幅9.36%、攜程漲幅11.11%。
從中可以看出，兩大巨頭阿里、騰訊股價止跌回升，但2023年表現(xiàn)最好的互聯(lián)網標的，既不是給拆分“1+6+N”的阿里巴巴，也不是國內頭號AI概念股的百度，而是不顯山不露水的網易。更值得關注的是，40%的漲幅令網易超越京東，已成為中國互聯(lián)網板塊市值第四的公司。
《巴倫周刊》中文版認為，網易是今年迄今表現(xiàn)最好的大型互聯(lián)網公司。“網易的投資邏輯與其他互聯(lián)網公司不盡相同，因此其內在業(yè)務的發(fā)展和所受到的外部利好情緒有一定獨立性。”
版號開放、AI東風、爆款頻現(xiàn)，為網易的股價插上翅膀。第二季度，網易凈收入240億元，非公認會計準則下歸屬于公司股東的持續(xù)經營凈利潤90億元，保持持續(xù)增長，而這一穩(wěn)健表現(xiàn)會持續(xù)到三、四季度。
6月底上線的《逆水寒》《巔峰極速》將對收入帶來長期貢獻。《逆水寒》手游上線到目前為止，霸榜了蘋果暢銷榜50多天，上流水上超越了《王者榮耀》、《原神》，再次登頂App store暢銷總榜；而《巔峰極速》在上線近20天之后仍然能夠排在免費榜第一名，暢銷榜第五名。
另外，網易今年最大黑馬《蛋仔派對》的表現(xiàn)也不容忽視，已連續(xù)7個月穩(wěn)居中國iOS手游DAU排行榜第2名，展現(xiàn)強勁的生命力。Sensor Tower公布榜單顯示，新老產品的突出表現(xiàn)，使得7月網易移動游戲收入環(huán)比提升69%，重回全球手游發(fā)行商收入榜第2名。
小摩發(fā)布研報預測，因為網易大部分新游戲在6月底推出，估計第三及第四季游戲收入將分別高于市場預期3%及8%，而在線游戲收入增長將受新游戲強勁的表現(xiàn)推動，同比升14%及23%。受爆款影響，多家券商加倉網易，其中景林資產加倉了網易53.12萬股，二季度末的持股數(shù)量增至231.83萬股，持有總市值達到2.24億美元，成為其第三大重倉股。
看樣子，網易2023年又穩(wěn)了。
為什么是“默默無聞”的網易？
一直以來，網易被認為低調、不追風口，為何能成為2023年以來表現(xiàn)最好的互聯(lián)網公司？
投資人的信心自然是產品給的，而產品的底氣一定來自于玩家。游戲行業(yè)“人口紅利”消失，隨著游戲行業(yè)玩家品味的上升，以往換皮撒幣的粗放方式不再奏效，必須明確地給用戶一個不得不購買的理由。
因此，當換湯不換藥的游戲內容已經引起不了玩家的興趣，顛覆性的創(chuàng)新才是打破行業(yè)無效內卷的唯一方法。不難發(fā)現(xiàn)，網易今年的三大爆款存在一個共性：新技術創(chuàng)新玩法+短視頻營銷破圈。
《逆水寒》手游：號稱是全球首個大規(guī)模落地AI玩法的開放世界游戲，基于“玉言”“玉知”“丹青”等大模型，集中應用機器學習、引擎學習等30多項AI技術成果，推出智能NPC、AI捏臉、AI作詞等創(chuàng)新玩法。這類AI驅動創(chuàng)新玩法，一方面可賦能游戲開發(fā)提效、游戲角色行為控制、游戲內容生成等，另一方面促進玩家可以發(fā)揮想象力創(chuàng)作有傳播力的內容。
《巔峰極速》：專門組建技術專家團隊，在采用物理碰撞、視覺渲染、音效捏合等業(yè)界頂尖技術的基礎上，針對手游端特性進行大量定制化開發(fā)，實地采集掃描跑道地圖，提升代入感，大幅降低了3A主機級競速游戲在手游端運行的門檻。同時，利用AI幫助玩家進行部分操作，比如選擇更安全的駕駛路線等，避免碰撞。據(jù)不完全統(tǒng)計，有80余名抖音賬戶專職進行《巔峰極速》相關短視頻內容制作以及直播。
《蛋仔派對》：玩家既在游戲里體驗、在游戲里創(chuàng)作，也把自己的體驗和成果在社區(qū)、其他社交平臺上分享，從而吸引更多用戶進行體驗和創(chuàng)作，平均每周有百萬張玩家自制的地圖從游戲中誕生。最近，《蛋仔派對》增加AI生成地圖組件、顏色，圖片生成像素塊拼接等，讓大家從重復繁重的體力勞動中釋放出來，將時間和精力更多聚焦到創(chuàng)意的施展上。
能用如此快的速度，借助AI技術革新游戲玩法，推出大規(guī)模應用AI技術的游戲，勢必離不開長期的巨大投入。《逆水寒》手游就官宣說團隊有700人，花費10億研發(fā)費用。二季度，網易表示，近五年，研發(fā)投入近600億元，平均研發(fā)投入強度達15%，研發(fā)投入強度在互聯(lián)網行業(yè)保持領先。這也是在跟暴雪分手后，網易的游戲業(yè)務保持不跌反漲的定力所在。
下半年中概股還能靠AI繼續(xù)狂歡嗎？
大洋彼岸，英偉達再一次為AI概念股注入雞血。當?shù)貢r間8月23日，英偉達發(fā)布2024財年第二財季財報，期內實現(xiàn)收入135.1億美元，同比上漲101%，高于預期的111.9億美元；凈利潤61.9億美元，同比上漲843%，黃仁勛和英偉達首席財務官科萊特·克雷斯屢屢提到一個詞“tremendous（驚人的，極好的）”，用以形容英偉達在本季度取得的成績。
據(jù)《AI大模型產業(yè)創(chuàng)新價值研究報告》顯示，中國和美國在大模型領域的研發(fā)數(shù)量占據(jù)全球總數(shù)的80%以上，其中中國的大模型數(shù)量僅次于美國。
所以，國內互聯(lián)網公司必須要去說AI，且要說出好故事、新故事。
但近期有個比較大的趨勢：國內的AI競爭，已從比參數(shù)、比模型大小，進入了“產業(yè)化”階段。簡單來說，市場在評判一家公司是否具備AI屬性時，需要明確地看到AI技術能否轉化為應用，甚至轉化成公司盈利。
在二季度阿里財報電話會上，分析師提問阿里AI產品何時盈利？張勇回答：“作為云服務提供商，我們要讓人工智能公司和他們的模型來使用阿里云的基礎設施，包括我們的基礎模型，把這些基礎模型部署在阿里云上，不僅阿里自己在用，還可以讓企業(yè)利用我們的基礎模型去微調，做出適合他們自身行業(yè)的應用，對我來說，這是一個巨大機會。”
簡單理解，阿里的路線依然是面對B端，將大模型作為基礎設施提供給各行各業(yè)以此盈利。
無獨有偶，騰訊、百度、京東等的做法也類似。騰訊在二季度財報表示，騰訊云行業(yè)大模型能力在騰訊企點、騰訊會議、騰訊云AI代碼助手等多款SaaS產品中率先應用。在外部產業(yè)生態(tài)上，騰訊行業(yè)大模型已經應用于金融、文旅、傳媒、政務等10余個行業(yè)，提供超50個行業(yè)解決方案。百度稱正加快重構產品線，加快布局AI大模型在消費級產品線中的應用。
廣發(fā)基金基金經理夏浩洋表示：“AI概念股已在A股和美股雙雙形成主線行情，無論是上游的算力板塊還是下游的應用板塊今年以來漲幅都較大，板塊中開發(fā)大模型的互聯(lián)網平臺型公司和下游應用端的游戲公司等中概股隱含著值得期待的投資機會。”
可見，下半年百模大戰(zhàn)的戰(zhàn)場一定是深入產業(yè)中的，長袖善舞的大型互聯(lián)網公司和游戲公司必定是戰(zhàn)局中的主力選手選手。目前，AI最先進入的產業(yè)化領域之一便是游戲，在策劃提升、美術提效、輔助操作、強化監(jiān)控、創(chuàng)新營銷等方面帶來的變化已經顯而易見，也許網易在《逆水寒》手游中的探索的打法是一條可供行業(yè)借鑒的思路——走實用性價比路線，用最快的速度讓垂類大模型在自己最擅長的領域中跑起來。從結果來看，網易AI大模型在游戲產業(yè)生產端和玩法端的效果已經得到驗證，接下來在音樂、教育、工程等領域的試驗已經在進行中，最終能否成功反映在盈利上，可以期待一下。
AI技術對世界的改變乃至顛覆正在進行時。下半年，AI持久戰(zhàn)在應用端和產業(yè)端的較量才真正開始。或許只有概念退潮后，才能知道誰是真正的長期主義者。
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