在疫情“宅經(jīng)濟(jì)”催化下，流媒體市場不僅迎來了流量爆發(fā)，更是備受資本青睞。
國際市場上，流媒體巨頭奈飛目前市值達(dá)2364億美元；今年2月5日在港交所上市的快手目前市值已超1.6萬億港元。不能否認(rèn)，流媒體在當(dāng)下已經(jīng)成為資本寵兒。
而站在風(fēng)口上的恒騰網(wǎng)絡(luò)，在今年國內(nèi)春節(jié)檔異?；鸨谋尘跋?，也成為了市場關(guān)注的焦點。
年初至今，恒騰網(wǎng)絡(luò)漲幅超390%，截至發(fā)稿，報13港元，總市值1209億港元。2月22日，專業(yè)機(jī)構(gòu)軟庫中華發(fā)布研報，給予恒騰網(wǎng)絡(luò)買入評級，目標(biāo)價24港元，這意味著其仍有超70%的潛在漲幅。
提起恒騰網(wǎng)絡(luò)，對于大多數(shù)人來說并不熟悉，事實上，恒騰網(wǎng)絡(luò)前身為馬斯葛集團(tuán)有限公司，主要從事投資及買賣證券、提供融資、物業(yè)投資及制造及銷售照相產(chǎn)品配件業(yè)務(wù)。2015年與恒大地產(chǎn)集團(tuán)及騰訊控股簽訂認(rèn)購協(xié)議。隨后，背靠恒大和騰訊兩大股東，恒騰網(wǎng)絡(luò)于2020年收購了儒意影業(yè)以及南瓜電影，正式進(jìn)軍流媒體。
此前恒騰網(wǎng)絡(luò)股價一直不溫不火，但今年開年以來，憑借著其在股市上的不俗表現(xiàn)，成功出圈。那么，這家名不見經(jīng)傳的公司，究竟有何魅力？未來的走勢又將如何？
背靠騰訊、恒大，踩中風(fēng)口成行業(yè)黑馬
今年的春節(jié)檔，可謂是相當(dāng)火爆。尤其是《你好，李煥英》，截至2月21日晚上7時，以上映10天票房超40億元，成為了春節(jié)檔當(dāng)之無愧的黑馬。作為《你好，李煥英》的主要出品方和最大保底發(fā)行方，恒騰網(wǎng)絡(luò)旗下的全資子公司儒意影業(yè)成為了這次的最大贏家，隨之也帶動了恒騰網(wǎng)絡(luò)股價的暴漲。
提起儒意影業(yè)出品的作品，或許大家并不陌生。如《北平無戰(zhàn)事》、《瑯琊榜》、《羋月傳》、《致我們終將逝去的青春》、《三生三世十里桃花》等優(yōu)秀的作品，早已耳熟能詳。
而背靠恒大與騰訊兩大巨頭，加上儒意影業(yè)強(qiáng)大的影視制作能力，隨著爆款影視作品的不斷涌現(xiàn)，恒騰網(wǎng)絡(luò)的實力也不容小覷。最新股東數(shù)據(jù)顯示，中國恒大集團(tuán)持有恒騰網(wǎng)絡(luò)40.62%股份，QQ音樂持有恒騰網(wǎng)絡(luò)14.10%股份。
同時，旗下的APP“南瓜電影”也成為國內(nèi)最火的流媒體平臺，裝機(jī)量早已超1億臺/次，注冊用戶達(dá)3000萬。自恒騰網(wǎng)絡(luò)去年10月收購以來，南瓜電影一躍成為國內(nèi)最大的會員訂閱制視頻平臺。截至1月末，南瓜電影累計注冊會員3610.7萬人，付費訂閱用戶592.7萬人。這些數(shù)字都為恒騰網(wǎng)絡(luò)股價的暴漲助一臂之力。
高漲幅背后，行業(yè)激戰(zhàn)仍不能忽視
從全球范圍內(nèi)的大環(huán)境來看，流媒體行業(yè)整體呈現(xiàn)一片向好的發(fā)展趨勢，同時在疫情催發(fā)的影視線上化熱潮中，各個流媒體平臺也借勢發(fā)力，股價趁機(jī)見漲。雖然恒騰網(wǎng)絡(luò)正處在流媒體這個高增長的賽道中，目前來看漲勢也不錯，然而高漲幅的背后，仍有一些隱患不可忽視。
不可否認(rèn)，此次恒騰網(wǎng)絡(luò)的股價暴漲，直接原因是影片《你好，李煥英》超高票房帶來的聯(lián)動作用。然而隨著春節(jié)假期熱度過后，恒騰網(wǎng)絡(luò)的股價持續(xù)高漲的動力或?qū)⑹盏揭欢ǔ潭鹊挠绊憽４送?，從其自身的角度來看，仍然還有一些不可忽視的影響因素。
1、盈利能力并不樂觀，實現(xiàn)對賭協(xié)議仍存疑
從業(yè)績角度來看，恒騰網(wǎng)絡(luò)的營收或凈利潤并不樂觀。根據(jù)恒騰網(wǎng)絡(luò)2020年中期業(yè)績，其實現(xiàn)營收約1.13億元，同比減少30.98%；凈利潤718萬元，同比減少86.6%。為了提振業(yè)績，恒騰網(wǎng)絡(luò)不僅收購了儒意影業(yè)，還與其簽訂了業(yè)績對賭協(xié)議。
根據(jù)公告，恒騰網(wǎng)絡(luò)將擬發(fā)行約183.43億股股權(quán)，且分三批發(fā)行，每批約為61.14億股。若儒意影業(yè)在2021財年至2023財年每年凈利潤分別達(dá)到4億元、5億元、6億元以上，即可獲得相應(yīng)認(rèn)購權(quán)。若儒意影業(yè)在2021財年、2022財年累計凈利潤達(dá)到9億元，或三年累計凈利潤達(dá)到15億元，亦可獲得相應(yīng)認(rèn)購權(quán)。
然而，業(yè)績尚可的華策影視，在未虧損的2016年~2018年三年里，合計的凈利潤尚不足15億元。反觀儒意影業(yè)2018年、2019年的營業(yè)收入分別為1.69億元、1.59億元，凈利潤分別為-458.5萬元和4047.71萬元。由此可見，順利實現(xiàn)對賭協(xié)議難度不小。
2、流媒體市場競爭激烈，南瓜電影壓力巨大
從競爭角度來看，流媒體市場強(qiáng)敵環(huán)伺。儒意影業(yè)所推的南瓜電影既要與主流視頻平臺騰訊視頻、愛奇藝、優(yōu)酷等競爭，還要和B站、抖音、西瓜視頻等短視頻玩家搶奪市場。
據(jù)《2020年中國網(wǎng)絡(luò)視聽發(fā)展研究報告》顯示，在短視頻、綜合視頻、網(wǎng)絡(luò)直播、網(wǎng)絡(luò)音頻等網(wǎng)絡(luò)視聽領(lǐng)域中，短視頻和網(wǎng)絡(luò)直播的增速最快，前者同比增長178.8%至1302.4億元，后者同比增長63.4%至843.4億元。
可見，隨著國內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)，消費用戶的注意力轉(zhuǎn)回線下，短視頻及網(wǎng)絡(luò)直播領(lǐng)域依舊炒得火熱，而長視頻領(lǐng)域的月活用戶規(guī)模下降趨勢卻愈發(fā)明顯。以愛奇藝為例，雖然其會員數(shù)率先破億，但付費用戶數(shù)連續(xù)兩個季度下滑，從2020Q1的1.19億，到Q2的1.049億，再到Q3的1.048億。雖然愛奇藝將會員單價提高了，但依然沒能實現(xiàn)扭虧為盈。
同時，字節(jié)跳動旗下西瓜視頻借助免費網(wǎng)播《囧媽》事件入局長視頻，與抖音形成長短視頻組合搶占市場；芒果 TV 和B站更是憑借獨特內(nèi)容形成獨特用戶群體；IPTV與OTT TV則攜手以為終端用戶提供“直播+點播+增值服務(wù)”占據(jù)一席之地。而恒騰旗下的南瓜電影，雖然目前業(yè)績增長不錯，但未來想要在激烈的市場中穩(wěn)中求進(jìn)，依然需要下不少功夫。
3、流媒體進(jìn)入“黃金時代”，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容仍是核心競爭力
不能否認(rèn)，當(dāng)下的流媒體正在進(jìn)入黃金時代，但隨著市場價值的快速浮現(xiàn)以及流媒體玩家的不斷涌入，也使得行業(yè)競爭正逐步進(jìn)入內(nèi)容為王的下半場。
一直以來，愛優(yōu)騰都致力于找到一條長久的發(fā)展之道，于是他們將目光紛紛瞄準(zhǔn)獨特的內(nèi)容制作，畢竟，這才是最核心的競爭力。而業(yè)內(nèi)人士也表示，從大趨勢來看，各大視頻平臺其實都在往生產(chǎn)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的方向前進(jìn)。當(dāng)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容出品到一定量級時，消費者買單便是水到渠成的事。
縱觀儒意影業(yè)近年來的電影作品票房，其實并未持續(xù)新高，僅有在2021年春節(jié)期間上映的《你好，李煥英》票房突破30億元，其余電影如《情圣》、《縫紉機(jī)樂隊》等，多在6億元以下。這意味著，恒騰網(wǎng)絡(luò)要想在資本市場實處獲得青睞，也就需要更多的優(yōu)質(zhì)內(nèi)容來成為市場驅(qū)動力。
眾所周知，如今的影視行業(yè)因為市場激戰(zhàn)的加劇，對制作人員以及相應(yīng)的技術(shù)人員都提出了較高的要求。恒騰網(wǎng)絡(luò)要想持續(xù)爭奪市場也就勢必要在人才儲備等方面下功夫，相應(yīng)的這一領(lǐng)域的投入費用必不可少。在這一邏輯下，能否持續(xù)保持營收、凈利的增長依然存有不確定性，同時，對公司的整體運營以及管理水平也就提出了更高的要求。
值得一提的是，近日，恒騰網(wǎng)絡(luò)的股價，在2月17日到達(dá)高點之后，次日開始，便呈整體下滑趨勢，這也反映出之前股價的暴漲或會受春節(jié)電影檔熱潮的逐漸褪去出現(xiàn)回調(diào)。
當(dāng)然，近日恒騰網(wǎng)絡(luò)正牽手恒大旅游發(fā)力線下IP授權(quán)，市場對此也頗為關(guān)注。
線上線下雙管齊下，能否率先成為中國版“奈飛”？
從恒騰網(wǎng)絡(luò)的自我定位來看，是立志要將旗下南瓜電影打造成中國版Netflix，成為中國頂級流媒體平臺。這種定位和方向無疑契合了目前行業(yè)的發(fā)展方向，市場想象空間無疑是值得展望的。根據(jù)Conviva的最新流媒體狀態(tài)報告，在全球范圍內(nèi)，觀眾在流媒體上花費的時間比去年增加了57%，每個大洲的觀看時間都以兩位數(shù)到三位數(shù)的速度增長。
而國內(nèi)的流媒體市場也存在不小的發(fā)展空間，從數(shù)據(jù)來看，付費電視用戶中60+以上的人群占比很高，而流媒體訂閱以及付費點播的模式40+以下的用戶占比明顯高于付費電視。年輕一代與老一輩的觀看習(xí)慣不同，在線流媒體相對于電視擁有便捷性、內(nèi)容可選性、性價比等多重優(yōu)勢，更受年輕一代青睞。
除了定位精準(zhǔn)，恒騰網(wǎng)絡(luò)還與恒大旅游攜手，開展相關(guān)IP及衍生品的開發(fā)運營。對于手握大量知名IP的恒騰網(wǎng)絡(luò)來說，與恒大旅游聯(lián)姻發(fā)力線下IP授權(quán)，對于未來的市值增長無疑是利好的。如電影《指環(huán)王》作為影視IP,與當(dāng)?shù)芈糜螛I(yè)成功完美融合，其拍攝地的瑪塔瑪塔小鎮(zhèn)借由電影IP吸引力，華麗轉(zhuǎn)身為世界旅游目的地，進(jìn)而帶動了新西蘭旅游產(chǎn)業(yè)跨越式發(fā)展。加速線下渠道布局，不失為恒騰網(wǎng)絡(luò)拓寬市場的良策。
然而，要做中國版的奈飛也并非是件易事。眾所周知，歡喜傳媒也想打造中國版的奈飛，在歡喜首映及字節(jié)跳動運營的數(shù)個線上平臺(包括抖音)上免費播放春節(jié)賀歲片時,就展現(xiàn)了它想要將自營電影流媒體平臺打造成為中國的迪士尼+的野心。截至去年6月,歡喜傳媒在過去六個月的凈利潤為2030萬港元(合262萬美元),這要歸功于其流媒體業(yè)務(wù)。
未來恒騰網(wǎng)絡(luò)要爭搶“中國版奈飛”的頭銜，勢必要與歡喜傳媒有一場戰(zhàn)役。同時，國內(nèi)的愛奇藝、騰訊視頻、芒果超媒手握眾多資源，率先在市場收割了大批用戶，相比之下，恒騰網(wǎng)絡(luò)目前的表現(xiàn)略有速成的意味，可持續(xù)性仍然需要時間檢閱。
綜合來講，恒騰網(wǎng)絡(luò)在流媒體領(lǐng)域的價值正在逐漸被釋放出來，隨著恒騰網(wǎng)絡(luò)線上+線下打法的推進(jìn)，未來在國內(nèi)的流媒體市場上，依然有改變現(xiàn)有格局的可能。但不能否認(rèn)的是，恒騰網(wǎng)絡(luò)但目前的高漲幅很大一部分是受益于春節(jié)電影檔熱潮，待市場理性回歸之后，繼續(xù)回調(diào)依然會是大概率事件。而站在更長遠(yuǎn)的角度而言，不論是歡喜傳媒還是恒騰網(wǎng)絡(luò)，要做“中國版奈飛”，依然仍重而道遠(yuǎn)。
文章來源：港股研究社，轉(zhuǎn)載請注明版權(quán)。
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