對房企而言，2020年真的不好過：既要達成全年業(yè)績任務，推動公司發(fā)展;又要降低風險指標，實現“速度”與“質量”兩翼齊飛。
兼得成長的“魚”與健康的“熊掌”，不是一件容易的事。融創(chuàng)中國(01918.HK)做到了。
3月12日，融創(chuàng)中國(以下簡稱融創(chuàng))披露了2020年度業(yè)績報告：公司全年合同銷售金額高達5753億元，受此帶動，融創(chuàng)中國錄得營業(yè)收入2305.9億元，同比增長36.2%;歸母凈利潤356.4億元，同比增長36.9%，雙雙創(chuàng)下歷史新高;每股盈利7.82元，同比增長30.6%，市盈率(PPM)繼續(xù)下降至3.56。
這樣的盈利表現，融創(chuàng)還是地產圈最靚的仔。
收獲如此優(yōu)異的業(yè)績，融創(chuàng)并沒有以犧牲健康為代價，反而將凈負債率以及現金短債比兩項風險指標，下調至監(jiān)管“三條紅線”安全閾值內，讓快速增長有了更加雄厚的支撐。
“我是支持調控的，不調控的話，這個行業(yè)沒辦法干了;不調控的話，房價和地價都要上天了。”業(yè)績會上，融創(chuàng)中國董事會主席兼執(zhí)行董事孫宏斌還在呼吁市場降溫，一身輕松地步入高質量發(fā)展階段。
財報發(fā)布后，二級市場迅速給予回應，一度拉升股價大幅增長11.4%，推動市值達到1569億港元。二級市場投資人顯然已經充分認可融創(chuàng)轉型“美好城市共建者”的角色。
至于下一步，“美好城市”的內涵是什么?“共建者”的能力與責任又是什么?都需要融創(chuàng)給出新的答案。那是一個升維競爭的階段，融創(chuàng)已經做好準備。
“四超多強”
回顧2020年，中國房地產市場整體行情與往年有所不同。
國家統計局發(fā)布數據顯示，由于新冠疫情爆發(fā)，國內各行業(yè)發(fā)展受到不同程度影響，2020年1-3月房地產開發(fā)投資增速一直處于調整震蕩期;不過隨著國內疫情得到有效控制，地產行業(yè)逐步復工復產，并在5月實現單月銷售增速9.7%后，重新回到增長正軌。
參考克而瑞針對36家標桿上市房企統計報告，近半數目標完成率不及40%，另有3家房企目標完成率低于35%;不過年底數據顯示，達成全年目標的房企仍是多數，千億房企數量達到43家，較2019年增加9家。
放在往年“前慢后快”本是行業(yè)客觀規(guī)律，不同點在于2020年上半年更慢一些，下半年也更快一些。
再看融創(chuàng)的業(yè)績表現，整體走勢基本符合如上特點。上半年融創(chuàng)實現合同銷售額1952.7億元，營收773.4億元，歸母凈利潤109.59億元。
整體來看，母公司凈利潤率14.2%大幅提升80個基點有大幅提升之外，融創(chuàng)中國其他業(yè)績與往年基本持平。韜光養(yǎng)晦，穩(wěn)扎穩(wěn)打鞏固基本盤，為下半年快速增長做好準備。
進入7月，融創(chuàng)吹響快速增長號角，單月錄得合同銷售額522.5億元，同比大幅提升26.97%，宣告正式啟動高速增長模式。
隨著大連融創(chuàng)壹號院、珠海融創(chuàng)云水觀璟、陜西融創(chuàng)珺庭府等一批優(yōu)質項目漸次入市，各地購房者開始追捧熱門樓盤，進一步推動融創(chuàng)業(yè)績實現快速增長。“金九銀十”期間，更以銷售額1397億元、銷售面積1003萬平方米的成績，引領整個市場進入上行周期。
最新年報顯示，2020年全年融創(chuàng)錄得合同銷售額5753億元，其中下半年實現3800.3億元，幾乎在上半年基礎上實現翻番。其中在12個城市銷售金額排名第一、25個城市排名前五，真正實現了“遍地開花”。
按照克而瑞統計口徑，合同銷售額5753億元仍然位居2020年國內市場第四位，沒有改變第一梯隊的整體座次。不過位居榜單第五位的保利發(fā)展合同銷售額剛過4500億元，行業(yè)第一梯隊與第二梯隊之間的差距已經超過1000億元。
如此，國內市場格局開始進一步分化：以“恒（恒大）碧（碧桂園）融（融創(chuàng)）萬（萬科）”為首的第一梯隊領先優(yōu)勢已非常明顯，“四超多強”形勢基本形成，競爭對手實現反超的難度越來越高。
對于融創(chuàng)的表現，花旗發(fā)布研究報告，認為其盈利增長堅實穩(wěn)定，評級為“買入”，目標價提升至46.8港元。
融創(chuàng)的安全墊
眼下的房地產行業(yè)，房企沒有速度肯定不行，可只有速度同樣不行。
幾年前，人們提到房地產，關鍵詞都是“加杠桿”、“高周轉”、“快拿地”……房企不斷增加籌碼，數倍杠桿豪賭一夜暴富的故事比比皆是;可是如今，人們再提房地產時，關鍵詞已經成為“灰犀牛”。
不久前，央行黨委書記、銀保監(jiān)會主席郭樹清在《<中共中央關于制定國民經濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和二〇三五年遠景目標的建議>輔導讀本》發(fā)表文章《完善現代金融監(jiān)管體系》明確指出，房地產是現階段我國金融風險方面最大的“灰犀牛”。
公開數據顯示，在地產行業(yè)高速增長的時代，“高杠桿+高周轉”模式是快速成長的不二法門;不過這也促成全國87家主流房企整體負債率達到79.42%，風險系數處于歷史高位。
面對日益突出的問題，必須安全為準繩，不斷糾正企業(yè)的前進方向，才能最終行穩(wěn)致遠。因此地產行業(yè)進入調整期，不僅是客觀實際的要求，更是企業(yè)自我調整的需要。
“我們這幾年為什么發(fā)展得特別好?就是因為對市場判斷比較準確。”孫宏斌在2018年中期業(yè)績會時就曾公開表達了整體市場將進入調整階段的判斷，隨后融創(chuàng)開始嚴控拿地。
在眾多房企還在考慮如何進一步提升發(fā)展增速時，孫宏斌已經意識到“富貴險中求”不再具備可行性，如何排除內部隱患將會成為未來重要的課題。從那時起“安全”、“謹慎”、“保守”、“小心”等關鍵詞經常掛在他嘴邊。
從2019年提出“高質量發(fā)展”，到2020年上半年的“謹慎拿地”，融創(chuàng)通過前瞻性布局，借助各種方式降低潛在風險，不斷優(yōu)化資本結構。有了這三年的鋪墊，融創(chuàng)的快速增長有了更加寬裕的緩沖空間。
在年報數據中，截至2020年末的融創(chuàng)中國的風險指標普遍遇到“拐點”：凈負債率同比下降76個百分點至96%;非受限現金短債比提升至1.08，剔除預收款項后的資產負債率降至78%。
按照“三道紅線”的標準，融創(chuàng)僅用半年時間已降至黃檔，“降杠桿”取得超預期成果。
“到2023年，公司的債務指標還會持續(xù)優(yōu)化，最后一個指標會在2022年提前完成。”談及繼續(xù)優(yōu)化資本結構，融創(chuàng)中國行政總裁汪孟德表示。
在不斷降低公司財務風險的同時，融創(chuàng)也在努力守住“入口”，審核把關土儲資源的質量。截至2020年底，融創(chuàng)78%的土地儲備位于一二線城市，平均土地成本僅有4270元/平方米。
一邊持續(xù)排除風險隱患，一邊嚴控資源入口，融創(chuàng)又一次完全適應了市場節(jié)奏，提前做好紓解安全隱患的各項準備，也為后續(xù)的穩(wěn)健發(fā)展和成功穿越周期奠定了良好基礎和先發(fā)優(yōu)勢。
再造融創(chuàng)
至于如何規(guī)劃未來發(fā)展，不僅是融創(chuàng)需要面對的難題，更是整個行業(yè)必須面對的問題。
作為龍頭型房企，必須通過足夠高的增速，給予市場和投資者足夠的信心。然而外界的監(jiān)管壓強不斷提升，“一城一策”調控市場走勢已蔚然成風，繼續(xù)維持高速發(fā)展難度很高。
可以肯定的是，傳統地產行業(yè)“買地-開發(fā)-賣地-回款-買地”的發(fā)展模式仍然成立，只是上升空間終究有限。參考國家統計局發(fā)布的2020年國民經濟和社會發(fā)展統計公告，全年的房地產開發(fā)投資141443億元，同比增長7.0%——雖有增長，卻已有見頂之勢。
于是新的挑戰(zhàn)隨即出現：存量時代，在維持地產主業(yè)平穩(wěn)發(fā)展的基礎上，房企需要盡快建立新的業(yè)績增長點，擺脫對“高杠桿+高周轉”、“買地+賣地”等舊式發(fā)展邏輯的束縛。
簡而言之，房企要做一些基于地產，又高于地產的轉變。
融創(chuàng)已經意識到，地產是其立足之本，卻已不能成為解決未來所有發(fā)展的“*”。美好生活由開放多元的元素構成，需要房企具備與城市協同發(fā)展的綜合能力，答案同樣要開放多元。
眼下，融創(chuàng)正在給出自己的答案：融創(chuàng)將企業(yè)定位從“中國家庭美好生活整合服務商”升級為“美好城市共建者”，以地產為核心主業(yè)，堅持“地產+”戰(zhàn)略，布局融創(chuàng)地產、融創(chuàng)服務、融創(chuàng)文旅、融創(chuàng)文化、融創(chuàng)會議會展、融創(chuàng)醫(yī)療康養(yǎng)六大板塊。
依托六大板塊協同效應，融創(chuàng)通過產業(yè)引擎的打造、美好社區(qū)的營造，以及積極踐行社會公益三大途徑，全面參與中國美好城市共建，用全新的理念與形態(tài)，促成城市發(fā)展需求與企業(yè)業(yè)務模式發(fā)生化學反應，這才是房企打開未來的正確姿勢。
如今地產行業(yè)發(fā)展進入“平流層”，在其他廠商意識到需要提升與城市的融合能力時，融創(chuàng)圍繞美好生活核心元素的眾多布局，開始進入收獲期。
2020年11月19日，整合融創(chuàng)集團物業(yè)管理服務業(yè)務的融創(chuàng)服務(01516.HK)成功登陸港交所，基于1.35億平方米在管建筑面積，2020年融創(chuàng)服務錄得營收46.23億元，同比大幅增長約63.5%，三年復合增長率達58%;歸母凈利潤6.20億元，同比大幅增長約129.8%，三年復合增長率達152%。
同期，融創(chuàng)文旅全國18座城市規(guī)劃的18個雪場已有7個開業(yè)，2020年下半年客流量超過1億人次，收入38.8億元，管理利潤6.27億元，分別增長36%與311%;融創(chuàng)文化參投《刺殺小說家》、《熊出沒·狂野大陸》等熱門影片，票房分別超過9.83億和5.75億元。
此外，融創(chuàng)正在地產業(yè)務的基礎上，打造“融創(chuàng)I AM I生活新主張”，引導主力客群年輕化及科技化發(fā)展趨勢，嫁接更多城市生活的必要元素，是在原有業(yè)務上完成內核再造。這又是一次前瞻性的探索，意味著融創(chuàng)中國已經做好了準備，迎接下一個增長季。
結語
眼下，很多人感嘆，房企日子越來越難過。
曾經推動企業(yè)發(fā)展，快速占領市場的定律正在失效，外部環(huán)境交替更新的速度前所未見，還沒來得及適應又開始翻新。想立足于不敗之地，必須學會在改變中尋找不變的能力，而這似乎并不容易。
不過對融創(chuàng)而言，結果并非如此。行業(yè)發(fā)展的客觀規(guī)律沒有變，企業(yè)贏得市場的決定性因素同樣沒有變，只是融創(chuàng)擁有強大的前瞻性布局的洞察力與魄力，先競爭對手一步轉向并完成布局，這正是融既能創(chuàng)持續(xù)增長，又能保持穩(wěn)健的殺手锏。
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