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近幾年來，云計(jì)算相關(guān)行業(yè)獨(dú)角獸頻出，Ucloud、青云科技等大型獨(dú)角獸最終都走上赴美上市的道路。金山云也不例外，在去年5月，金山云成功在納斯達(dá)克著陸，發(fā)行價(jià)17美元。上市首日，金山云股價(jià)收漲超40%，總市值約48億美元，如今股價(jià)47.43，股價(jià)翻了近三倍。

北京時(shí)間3月17日，金山云發(fā)布了第四季度財(cái)報(bào)，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示Q4實(shí)現(xiàn)營收19.23億元，同比增長63.8%，凈虧損1.05億元，全年實(shí)現(xiàn)營收65.77億元，同比增長66.2%，年度虧損約9億。或受營收不及預(yù)期影響，財(cái)報(bào)發(fā)布后，金山云盤前股價(jià)跌逾11%。

百度近期也發(fā)布了新的財(cái)報(bào)，財(cái)報(bào)顯示，第四季度營收303億元，其中百度智能云營收同比增長67%，通過對(duì)比發(fā)現(xiàn)，金山云的營收增速遠(yuǎn)高于行業(yè)平局水平，但與百度云的競(jìng)爭(zhēng)并沒有完全占到優(yōu)勢(shì)。

在國內(nèi)，阿里云、騰訊云兩大廠商遙遙領(lǐng)先位列第一梯隊(duì)，其他大型云計(jì)算廠商在第二梯隊(duì)爭(zhēng)奪行業(yè)第三的位置，隨著我國新基建步伐的加快，云計(jì)算與大數(shù)據(jù)和5G技術(shù)的更深度融合，Alot成為云計(jì)算廠商發(fā)力的新賽道，在AIot賽道上，上市不久的金山云能穩(wěn)定成為第三朵云么？下面我們來具體探究。

Q4營收降速階梯增長，云計(jì)算廠商爭(zhēng)搶客戶使?fàn)I收承壓

金山云業(yè)務(wù)由公有云服務(wù)、企業(yè)云服務(wù)和其他服務(wù)，其中公有云服務(wù)占總營收的85%左右，財(cái)報(bào)顯示，在第四季度金山云實(shí)現(xiàn)營收19.23億元，同比增長63.8%，其中公有云服務(wù)收入13.62億元，同比增長44%，企業(yè)云收入5.36億元，同比增長143.1%。公有云仍然是主要的營收來源，企業(yè)云也在快速成長。

營收主要有兩個(gè)利好方面，一方面隨著互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)用戶的滲透越來越大，視頻和游戲等在線娛樂以及電子商務(wù)的消費(fèi)量明顯增加，互聯(lián)網(wǎng)垂直行業(yè)不斷發(fā)展，對(duì)云資源產(chǎn)生大規(guī)模的需求。另一方面我國新基建的發(fā)力加速了云數(shù)據(jù)中心的建設(shè)投資，云計(jì)算服務(wù)對(duì)傳統(tǒng)企業(yè)的滲透率逐步提高。

另外，在2020年金山云服務(wù)的客戶也有所增加，據(jù)悉知乎、聲網(wǎng)、虎牙、BIGO、搜狗等都是新增的服務(wù)客戶，為金山云提供不少新增收入。

近年來，我國互聯(lián)網(wǎng)云市場(chǎng)及其子行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模逐漸擴(kuò)大，公有云市場(chǎng)發(fā)展迅速。據(jù)Frost＆Sullivan的數(shù)據(jù)，中國云服務(wù)的市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)到2024年將達(dá)到人民幣5,633億元，從2019年到2024年的復(fù)合年增長率為28.3％。

云計(jì)算行業(yè)的快速發(fā)展吸引了不少企業(yè)來此追名逐利，我國現(xiàn)有不少云服務(wù)提供商。其中阿里云和騰訊云是國內(nèi)云計(jì)算廠商兩大巨頭，除了他們之外，Ucloud、百度智能云等位列第二梯隊(duì)，競(jìng)爭(zhēng)激烈。

從客戶方面數(shù)據(jù)來看，據(jù)金山云招股書披露數(shù)據(jù)，截至2020年6月，金山云擁有251個(gè)高級(jí)客戶客戶，近三年，金山云高級(jí)客戶產(chǎn)生的總收入分別占總收入的93.7%，95.3%和97.4%，在這些高級(jí)客戶中，收入高度依賴關(guān)聯(lián)的前三大客戶，占收入的過半，這三個(gè)大客戶其一就是股東小米。

不僅是金山云，大客戶對(duì)其他云計(jì)算廠商也十分重要。據(jù)Ucloud的招股書顯示，營收也比較依賴少數(shù)頭部客戶。在2019年上半年7億元的營收中，其中2億來自都是大客戶貢獻(xiàn)的。

大客戶對(duì)云計(jì)算公司的影響不言而喻，成為各大云計(jì)算服務(wù)商爭(zhēng)奪的對(duì)象。

Ucloud上市以后，在去年4月建立內(nèi)蒙古烏蘭察布數(shù)據(jù)中心，合計(jì)可容納6000個(gè)機(jī)柜，意在未來吸引更多大客戶合作。在2020年百度云智峰會(huì)上，百度CTO表示智能云活躍客戶數(shù)同比增長65%。

據(jù)搜搜報(bào)告最新研究顯示，我國排名前五的云計(jì)算廠商分別是阿里云、騰訊云、金山云、中國電信和Ucloud，合計(jì)份額高達(dá) 68% 。阿里云和騰訊云的市場(chǎng)地位沒有什么改變，行業(yè)第三名處于輪流坐的局面。

但是云計(jì)算市場(chǎng)的馬太效應(yīng)也越發(fā)明顯，市場(chǎng)份額占比較大的云計(jì)算服務(wù)商還在持續(xù)擴(kuò)大。云計(jì)算服務(wù)廠商巨頭在品牌認(rèn)知度和客戶接受度上享有明顯優(yōu)勢(shì)，金山云的成長壓力會(huì)越來越大。

凈虧損同比收窄，高增長背后難走出燒錢困局

從凈利潤方面來看，在第四季度金山云凈虧損達(dá)1.05億元，同比實(shí)現(xiàn)小幅度收窄。從支出方面分析，據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，第四季度銷售費(fèi)用1.147億元，去年同期為9830萬元，主要是由于銷售團(tuán)隊(duì)的擴(kuò)大，支付給員工的薪酬增加。研發(fā)費(fèi)用達(dá)1.811億元，同比也有小幅度增加。

縱觀整個(gè)云計(jì)算服務(wù)市場(chǎng)，虧損是云計(jì)算公司的常態(tài)。深度科技研究院院長張孝榮曾直言：“我國的新基建剛剛起步，云計(jì)算整個(gè)行業(yè)現(xiàn)在還是屬于投入期，行業(yè)盈利的預(yù)期有點(diǎn)早。”

根據(jù)Uloud前三季度的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，前三個(gè)季度共虧損1.79億，金山云的凈虧損金額是Ucloud的4.8倍，雖然行業(yè)都在虧損，但是金山云的虧損金額對(duì)比起來還是有些龐大。

從阿里云最新發(fā)布的財(cái)報(bào)來看，在第四季度，阿里云經(jīng)調(diào)整的凈利潤達(dá)2400萬元，阿里云作為云計(jì)算廠商的巨頭之一，起著行業(yè)帶頭的作用，阿里云的盈利讓整個(gè)行業(yè)都很受鼓舞。

由于騰訊云、華為云、百度智能云等云計(jì)算廠商沒并有明確對(duì)外宣布盈利與否，外界還無法對(duì)比各家的水平。但是我們難免進(jìn)行猜測(cè)，在虧損成為常態(tài)下的行業(yè)里，盈利絕對(duì)是領(lǐng)先競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的標(biāo)志，公司很難藏著掖著不讓外界知道。

阿里云業(yè)的確給行業(yè)帶來了盈利導(dǎo)向，但阿里云的腳步是行業(yè)里比較快的，后面的廠商一時(shí)也很難跟得上，可像金山云這樣一年虧損8億的廠商也需要適當(dāng)收窄虧損，縮小與巨頭的差距。

或許受到營收不及預(yù)期和凈虧損影響，金山云財(cái)報(bào)發(fā)布后盤前股價(jià)跌超11%，十分慘烈。據(jù)華盛咨詢3月17日的報(bào)道，熱門中概股開盤普跌，據(jù)格隆匯的報(bào)道，美股標(biāo)普500指數(shù)期貨跌0.3%，納斯達(dá)克100指數(shù)期貨跌1.1%，歐股盤前也全線走低。

由于美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議將于北京時(shí)間周四凌晨結(jié)束，將會(huì)發(fā)布最新的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)和利率決議，可見美股期指走勢(shì)和美國貨幣經(jīng)濟(jì)政策對(duì)金山云的股價(jià)也產(chǎn)生了一定影響。

在富途牛牛上，最新一期有15位分析師對(duì)金山云做出評(píng)級(jí)，其中有6位分析師對(duì)其股票強(qiáng)烈推薦，有8位分析師給出買入評(píng)級(jí)，有1位分析師建議持有?？梢娛袌?chǎng)上還是有一部分投資者認(rèn)可金山云的增長潛力。

第三朵云誰都想當(dāng)，金山云如何守住第二梯隊(duì)位置？

目前來看，進(jìn)入第一梯隊(duì)已經(jīng)不太可能，如何做守住第二梯隊(duì)的優(yōu)勢(shì)位置走向盈利還可以展望。

近幾年里，阿里云、騰訊云等云計(jì)算廠商都在大力加碼云計(jì)算的AI屬性，去年阿里云利用AI技術(shù)打造了智能視覺開放平臺(tái)，第二梯隊(duì)的云計(jì)算廠商們緊跟巨頭步伐，一齊發(fā)力AI+云，掀起一波AIot潮。

金山云在2019年底正式提供AI+AV1的智能編碼云服務(wù)。在百度新發(fā)布的財(cái)報(bào)中顯示，以智能云為代表的AI新業(yè)務(wù)成為拉動(dòng)增長的新引擎 。云計(jì)算廠商們正在加速AI產(chǎn)業(yè)化落地，試圖應(yīng)用更多場(chǎng)景體現(xiàn)商業(yè)價(jià)值。

在AI+云賽道，誰做得快誰就領(lǐng)先，誰就能在市場(chǎng)份額中更進(jìn)一步，金山云一時(shí)也難以在第二梯隊(duì)實(shí)現(xiàn)超越。這一領(lǐng)域也并不是一個(gè)燒錢營銷就能打贏的賽道，更多是在比拼在AI上的研發(fā)投入、成本投入和產(chǎn)品價(jià)值性，需要長期賽跑。

在具體實(shí)踐中，由于市場(chǎng)接受度需要循序漸進(jìn)，AI+云落地的商用價(jià)值也不能急于一時(shí)體現(xiàn)，將AI+云定位為新的贏利點(diǎn)有點(diǎn)為時(shí)過早。在市場(chǎng)大環(huán)境下，金山云的壓力可謂不小。

文章來源：美股研究社，轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明版權(quán)。

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