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好長(zhǎng)一段時(shí)間，圍繞蘇寧的是“缺錢”、“*”、“虧損”及“家電零售業(yè)務(wù)不賺錢”這類代名詞，但如今的蘇寧似乎正新煥生機(jī)。

*2021年第一季度，蘇寧易購(gòu)營(yíng)收540.05億元，凈利潤(rùn)回正達(dá)4.56億元；

*蘇寧零售云突破9000家門店，加快下沉到三四線城市的步伐；

*以22.1%的市場(chǎng)份額，蘇寧易購(gòu)蟬聯(lián)家電市場(chǎng)份額第一。

從一家“零售商”到“零售服務(wù)商”，蘇寧試圖以轉(zhuǎn)型的新身份來(lái)打開(kāi)第二增長(zhǎng)曲線。在一面穩(wěn)守家電零售底盤、另一面轉(zhuǎn)型為零售服務(wù)商之下，不斷獲得深圳、江蘇等國(guó)資投資補(bǔ)充“彈藥”的蘇寧，是否將重回價(jià)值高地了？

“求變”蘇寧：不做零售商、做零售服務(wù)商

2021年，是蘇寧全新蛻變的一年。

在今年2月的新春團(tuán)拜會(huì)上，蘇寧集團(tuán)董事長(zhǎng)張近東表示稱：“2021年，蘇寧將聚焦家電、自主產(chǎn)品、低效業(yè)務(wù)調(diào)整以及各類費(fèi)用控制四個(gè)利潤(rùn)點(diǎn)，強(qiáng)化易購(gòu)主站、零售云、B2B平臺(tái)、貓寧四個(gè)規(guī)模增長(zhǎng)源。”

可見(jiàn)，蘇寧未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略即“聚焦零售主業(yè)，大力挖掘新業(yè)務(wù)上的增長(zhǎng)點(diǎn)。”

其實(shí)在去年年中，蘇寧就給了自己一個(gè)全新定位，從“零售商”轉(zhuǎn)型為“零售服務(wù)商”。零售服務(wù)商，即蘇寧將不再作為零售商服務(wù)于C端用戶，而是將作為一個(gè)服務(wù)商服務(wù)于B端市場(chǎng)，幫助更多企業(yè)打通三四線及以下的下沉市場(chǎng)。

截止目前，蘇寧零售云突破9000家門店，預(yù)計(jì)到2021年底，開(kāi)設(shè)12000門店，零售云門店快速的擴(kuò)張?bào)w現(xiàn)出蘇寧作為服務(wù)商的身份已逐步打通線上服務(wù)通道，將服務(wù)于更多的中小型家電零售企業(yè)。

但蘇寧求變與轉(zhuǎn)型背后，是公司多年來(lái)陷入虧損囫圇之中。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2020年，蘇寧營(yíng)業(yè)虧損為60.6億，同比擴(kuò)大141.3%；歸屬于上市公司的凈虧損為39.13億，同比下降139.75%。

值得注意的是，自2014年起，蘇寧扣非后凈利潤(rùn)一直處于虧損狀態(tài)。2016年—2020年，扣非后凈利潤(rùn)虧損分別達(dá)到11.08億元、8839.10萬(wàn)元、3.59億元、57.11億元以及68.07億元。

因此，為了轉(zhuǎn)型尋找第二增長(zhǎng)曲線挽救業(yè)績(jī)上的頹勢(shì)，蘇寧是做了不少努力的：（1）砍掉繁雜業(yè)務(wù)、重心轉(zhuǎn)向零售主業(yè)；（2）賣掉多余業(yè)務(wù)、以便資金回籠；（3）被深圳國(guó)資收購(gòu)后，轉(zhuǎn)型發(fā)展的蘇寧吸引了更多資本的投資。

這其中，蘇寧的“*”很有“賣點(diǎn)”。

去年2月，蘇寧被深圳國(guó)資作價(jià)148億收購(gòu)，這為公司回血不少且填補(bǔ)了長(zhǎng)達(dá)七年的虧損漏洞貢獻(xiàn)不少。繼而向“零售服務(wù)商”轉(zhuǎn)型、又有深圳國(guó)資撐腰下，蘇寧得以吸引到不少國(guó)資的投資，包括今年五月的江蘇省國(guó)資、南京市國(guó)資與蘇寧簽署了組建新零售發(fā)展基金的框架協(xié)議，投資總規(guī)模達(dá)200億元。

可見(jiàn)，三十歲有余的蘇寧重新獲得了資本的器重，也意味著其將更多的資本去做尋找第二增長(zhǎng)曲線的事情。但是，如今的蘇寧走向正軌道了嗎？

不斷釋放利好信號(hào)：現(xiàn)金流回正、穩(wěn)居家電行業(yè)第一

從“零售商”轉(zhuǎn)型到“零售服務(wù)商”，蘇寧的現(xiàn)金流已開(kāi)始回正，家電零售市場(chǎng)底盤穩(wěn)固下，新業(yè)務(wù)也持續(xù)向好。

（1）凈利潤(rùn)與現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正、經(jīng)營(yíng)持續(xù)向好

上季度蘇寧凈虧損高達(dá)48.22億元，今年一季度凈利潤(rùn)的轉(zhuǎn)正是一個(gè)利好的信號(hào)。

財(cái)報(bào)顯示，2021年Q1，蘇寧易購(gòu)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入540.05億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)達(dá)到4.56億元。

究其根本，一個(gè)是蘇寧線上業(yè)務(wù)的推動(dòng)。

去年11月，蘇寧宣布引入云網(wǎng)萬(wàn)店戰(zhàn)略，同時(shí)完成了A輪融資，融資金額60億元。在銷量上，線上銷售規(guī)模已占比高達(dá)近七成，2020年，蘇寧易購(gòu)的線上平臺(tái)商品銷售達(dá)2903.35億元，同比增長(zhǎng)21.60%。

另一個(gè)是，公司實(shí)施降本增效，今年更是削減了營(yíng)銷投入以此來(lái)提升用戶轉(zhuǎn)化率。財(cái)報(bào)顯示，2020年全年，蘇寧的總費(fèi)用率較同期下降2.61%。其中，銷售費(fèi)用下降23.43%，財(cái)務(wù)費(fèi)用下降12.16%，管理費(fèi)用下降5.77%。

再到今年3月，蘇寧易購(gòu)銷售費(fèi)用同比下降了11.84%，APP用戶轉(zhuǎn)化率同比提升2.4%。

基于此，在蘇寧線上銷量穩(wěn)固提升及公司實(shí)施降本增效下，蘇寧的現(xiàn)金流也得以改善。2021年一季度，蘇寧易購(gòu)現(xiàn)金流量?jī)纛~達(dá)4.68億元。

（2）底盤較穩(wěn)，蟬聯(lián)家電行業(yè)第一

根據(jù)《2021年中國(guó)家電行業(yè)一季度報(bào)告》，2021年一季度，在所有渠道形態(tài)中，蘇寧易購(gòu)以22.1%的市場(chǎng)份額蟬聯(lián)家電市場(chǎng)份額第一，京東、天貓和國(guó)美則分別獲得16.9%、11.0%和5.7%的份額占比。

蘇寧能夠穩(wěn)居家電市場(chǎng)第一，得益于其在大件物流及送裝服務(wù)上的優(yōu)勢(shì)。截止目前，蘇寧物流已在41個(gè)城市投入運(yùn)營(yíng)50個(gè)物流基地，覆蓋全國(guó)351個(gè)地級(jí)城市。

另外還與公司砍掉多余業(yè)務(wù)、焦距零售主業(yè)相關(guān)。在今年新春團(tuán)拜會(huì)上，蘇寧董事長(zhǎng)張近東再度表示，“針對(duì)不在零售主賽道的，就要主動(dòng)做減法、收縮戰(zhàn)線，該關(guān)的關(guān)，該砍的砍”。

為此，繼蘇寧集團(tuán)砍掉蘇寧體育后，近期市場(chǎng)還傳言公司將賣出19.6億收購(gòu)的國(guó)際米蘭，這或才為蘇寧有更多資金回籠來(lái)穩(wěn)固主業(yè)上的地位優(yōu)勢(shì)。

（3）新業(yè)務(wù)零售云服務(wù)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)

從“零售商”到“零售服務(wù)商”，蘇寧的新業(yè)務(wù)云網(wǎng)萬(wàn)店計(jì)劃正穩(wěn)步發(fā)展。據(jù)悉，蘇寧云網(wǎng)萬(wàn)店包含六大業(yè)務(wù)：蘇寧零售云、蘇寧小店、蘇寧拼購(gòu)、蘇寧有貨、B2B、海外購(gòu)。

其中，作為公司重點(diǎn)的零售云業(yè)務(wù)正穩(wěn)步增長(zhǎng)，2021年Q1，蘇寧零售云新開(kāi)店面584家，銷售規(guī)模同比增長(zhǎng)69%。此外，蘇寧零售云目前也已突破9000家門店，公司正加快下沉到三四線城市的步伐。

可見(jiàn)，如今蘇寧的一張覆蓋全國(guó)的線上零售網(wǎng)絡(luò)正日益鋪設(shè)完善。

總的來(lái)看，在業(yè)績(jī)基本面向好的蘇寧似乎正新煥生機(jī)，但這離公司重回價(jià)值高地還有多遠(yuǎn)呢？

能否重回價(jià)值高地？

目前的蘇寧想重回價(jià)值高地還有一段距離。

據(jù)《松果財(cái)經(jīng)》觀測(cè)，截至5月20日滬深收盤，蘇寧易購(gòu)股價(jià)為6.74元，相較于歷史最高價(jià)23.14元，跌了超70%；市值為627.5億元，較高點(diǎn)1151億，腰斬超四成。

不能質(zhì)疑的是，蘇寧業(yè)績(jī)正逐步走向正規(guī)，未來(lái)股價(jià)及市值有機(jī)會(huì)回歸理性。

首先在國(guó)內(nèi)整個(gè)家電零售市場(chǎng)已開(kāi)始回暖。根據(jù)《2021年中國(guó)家電行業(yè)一季度報(bào)告》，2021年行業(yè)整體恢復(fù)性增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)比較明顯，一季度國(guó)內(nèi)家電市場(chǎng)銷售額累計(jì)達(dá)到1642億元，同比增長(zhǎng)40.1%。

作為蟬聯(lián)家電市場(chǎng)第一寶座的蘇寧，在整個(gè)大環(huán)境利好下未來(lái)銷量及業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)或也能持續(xù)走向快車道。

但這不是重點(diǎn)，重點(diǎn)的是上文所講的蘇寧已轉(zhuǎn)型為“零售服務(wù)商”。

在當(dāng)前零售業(yè)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)加劇、價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈之下，行業(yè)早已駛?cè)氪媪渴袌?chǎng)之下。玩家們正大力尋找增量市場(chǎng)，而目前我國(guó)縣鎮(zhèn)人口比重占全國(guó)總?cè)丝?0%，且負(fù)債率低，消費(fèi)基數(shù)小，增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)超城鎮(zhèn)，所以這是一個(gè)穩(wěn)定的存量市場(chǎng)。

蘇寧全新的“零售服務(wù)商”身份就是焦距這片市場(chǎng)。零售服務(wù)商什么意思，即蘇寧將不局限服務(wù)于C端用戶，而是將服務(wù)于B端用戶且將步子邁向更下沉的三四線及以下市場(chǎng)。

今年4月，蘇寧易購(gòu)零售云就完成A輪融資，CPE及安達(dá)富基金參與投資，并且很有可能走向獨(dú)立上市。可見(jiàn)，零售云正是蘇寧轉(zhuǎn)型后重點(diǎn)發(fā)展的項(xiàng)目。

目前，蘇寧零售云門店也正穩(wěn)步擴(kuò)張且銷量上漲。近日，蘇寧零售云門店已經(jīng)突破了9000家，今年其還計(jì)劃在西南地區(qū)新開(kāi)600家零售云門店，門店數(shù)量將突破2000家。此外，在今年一季度蘇寧零售云的銷售規(guī)模同比增長(zhǎng)了69%。

但這條路上也并不是沒(méi)有阻力。

因?yàn)榱闶墼崎T店做的是一門產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈上下游的資源重組與融合的生意，即借助蘇寧的智慧零售平臺(tái)來(lái)服務(wù)于三四線以下的縣鎮(zhèn)鄉(xiāng)級(jí)的下沉用戶及商戶，構(gòu)建起質(zhì)量和效率的現(xiàn)代商貿(mào)流通體系。

通俗的講，就是蘇寧打造了一個(gè)智慧服務(wù)平臺(tái)更好地服務(wù)于零散化程度高、又缺乏管理和運(yùn)營(yíng)難等問(wèn)題的下沉零售商戶們。

這意味著蘇寧未來(lái)將走下沉路線，幫助更多零售商來(lái)打通三四線以下的市場(chǎng)。但這條路上有京東這位老玩家當(dāng)“攔路虎” ，自2016年起，京東電器就開(kāi)始布局線下市場(chǎng)，大力推動(dòng)銷售渠道的市場(chǎng)下沉。

截至去年7月，京東家電的專賣店數(shù)量已達(dá)1.5萬(wàn)家，覆蓋全國(guó)2.5個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)、60萬(wàn)個(gè)行政村。可見(jiàn)，在規(guī)模上剛突破9000家門店的蘇寧零售云占不到很大的優(yōu)勢(shì)。

況且，在蘇寧線上零售銷量占比高達(dá)七成下，其已經(jīng)從一家傳統(tǒng)線下零售企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)榫€上零售服務(wù)商。 而這與作為電商三巨頭之一的京東競(jìng)爭(zhēng)，也是比較困難的。

所以，全新定位的蘇寧有“危”也有“機(jī)”，“危”是這條賽道上有京東作為攔路虎且不斷會(huì)有挑戰(zhàn)者入局，“機(jī)”是蘇寧找到了第二增長(zhǎng)曲線帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)向上，補(bǔ)貼常年的虧損漏洞，再在不斷獲得融資補(bǔ)充“彈藥”下，蘇寧這個(gè)新故事或也能講得持久。

本文作者：葉小安

文章來(lái)源：松果財(cái)經(jīng)，轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明出處

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