無需預(yù)測，半導(dǎo)體行業(yè)熱潮里，大多數(shù)公司都會(huì)成為贏家，比如英特爾。
當(dāng)然，如果它依然不能在具體業(yè)務(wù)上取得明顯突破，并抵擋住來自AMD和英偉達(dá)的競爭壓力的話，營收超過預(yù)期的次數(shù)再多也難贏得資本市場的信任。
在Q2季度，英特爾以調(diào)整后185億美元連續(xù)第十個(gè)季度超過分析師一致預(yù)期，但由于對(duì)后一季度指引和年度指引效果不佳，以及數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的不確定性，財(cái)報(bào)發(fā)布后股價(jià)仍下跌2.59%。
自一季度財(cái)報(bào)以來，英特爾股價(jià)累計(jì)跌幅超14%，由于數(shù)據(jù)中心、最新制程、代工業(yè)務(wù)落地多方面的不確定性，分析師們已經(jīng)紛紛把目光放到2022年，短期內(nèi)這家老牌巨頭還面臨許多困難。
隨著牽手臺(tái)積電和自動(dòng)駕駛等業(yè)務(wù)加速落地，英特爾多管齊下的彎道超車戰(zhàn)略，能為陷入泥沼的它帶來脫困希望嗎？
營收凈利再度超預(yù)期，股價(jià)卻持續(xù)反向下跌
二季度，英特爾實(shí)現(xiàn)調(diào)整前197億美元、調(diào)整后總營收185億美元，較去年同期增長2%，還超過了上季度末給出的指引7億美元。凈利潤為57億美元，同比下降6%。
在財(cái)報(bào)發(fā)布后，英特爾公司首席執(zhí)行官帕特·蓋爾辛格在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上說，銷售低迷的最糟糕時(shí)期已經(jīng)過去。
但這對(duì)它而言已經(jīng)不新鮮，這已經(jīng)是英特爾連續(xù)十個(gè)季度營收超預(yù)期增長，此前分析師給出的預(yù)期是178億美元。
而且，回顧過去一年的成績，英特爾本季度的增長并不算明顯，再考慮到具體的營收業(yè)務(wù)來源構(gòu)成，更能看出整體的發(fā)展情況。
英特爾的營收來自于客戶端計(jì)算事業(yè)部（CCG）、數(shù)據(jù)中心事業(yè)部（DCG）、物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)、自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)、存儲(chǔ)解決方案業(yè)務(wù)、可編程解決方案業(yè)務(wù)等。推動(dòng)本季度增長的主力是客戶端計(jì)算業(yè)務(wù)、物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。
Q2英特爾個(gè)人電腦業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了創(chuàng)紀(jì)錄增長，CCG業(yè)務(wù)營收101億美元同比大漲6%，首次邁過百億營收大關(guān)，英特爾官方也表示該季度個(gè)人電腦芯片出貨量大漲了33%，可以說是吃上了一波消費(fèi)者紅利。
實(shí)際上，按照數(shù)據(jù)研究機(jī)構(gòu)IDC公布的2021年第二季度全球PC市場表現(xiàn)報(bào)告，全球傳統(tǒng)PC（包括臺(tái)式機(jī)、筆記本電腦和工作站）Q2出貨量為8360萬臺(tái)，同比增長13.2%。英特爾正是其中的最大受益者之一，另一個(gè)則是AMD。
不過，相對(duì)于第一季度55.9%的增長率來說，PC市場的增長展示出不可持續(xù)性，需要關(guān)注其他業(yè)務(wù)。
自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)Mobileye和物聯(lián)網(wǎng)IOTG業(yè)務(wù)也增長明顯，其余業(yè)務(wù)則不同程度下跌，尤其是市場最關(guān)注的數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)同比下跌6%，加上第三季度的預(yù)期亮點(diǎn)不足，這是其盤后股價(jià)下行的主要原因。
算上這次盤后2.59%的跌幅，英特爾已經(jīng)在過去四個(gè)季度的財(cái)報(bào)發(fā)布中獲得了三次股價(jià)下跌，這不是一個(gè)好預(yù)兆，投資者正在對(duì)公司的業(yè)務(wù)表現(xiàn)產(chǎn)生越來越多的失望情緒，哪怕營收和凈利都在健康的增長水平。
一季度被AMD在數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)上“重拳打擊”導(dǎo)致股價(jià)下跌9%之后，至今英特爾已經(jīng)下跌了14%有余，目前市盈率為12.11。相比之下，行業(yè)的平均市盈率為26.51，整體估值處在低區(qū)間。
愛德華·瓊斯（Edward Jones）分析師洛根·珀克（Logan Purk）表示，在半導(dǎo)體需求普遍強(qiáng)勁、行業(yè)缺貨狀態(tài)嚴(yán)重的背景下，本季度看上去優(yōu)勢的數(shù)據(jù)不足以重振人們對(duì)英特爾的樂觀情緒。
“個(gè)人電腦的銷售情況可能很快會(huì)被逆轉(zhuǎn)”，他說，“企業(yè)應(yīng)該有更大的目標(biāo)。”
所以，在數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)出現(xiàn)真正的拐點(diǎn)前，投資者們恐怕很難做出支持。
數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)腹背受敵，AMD成英特爾最大敵人
AMD是英特爾最大的敵人。
從“AMD YES”的個(gè)人電腦芯片，到競爭焦點(diǎn)數(shù)據(jù)中心（由服務(wù)器芯片等部分組成），英特爾必須正視這個(gè)對(duì)手，現(xiàn)在英偉達(dá)已經(jīng)宣布進(jìn)軍數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域，腹背受敵的狀況可能真的來了。
第二季度，英特爾數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的營收65億美元，同比下降9%，但這個(gè)數(shù)據(jù)已經(jīng)足夠讓部分人欣慰，因?yàn)樵诘谝患径菵CG的成績是暴跌20%，也是在那時(shí)旁觀者才意識(shí)到AMD帶來的競爭居然大到了這種程度。
畢竟當(dāng)時(shí)AMD的數(shù)據(jù)中心銷量增長了一倍還要多。英偉達(dá)也不遑多讓，它已經(jīng)在市值上超過英特爾，其中一個(gè)利好因素就是發(fā)力數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)。
但英特爾也并非全無機(jī)會(huì)，畢竟家大業(yè)大，還有許多手段可以使用。
瑞穗證券（Mizuho Securities）分析師拉凱什（Vijay Rakesh）周日重申，AMD最新的服務(wù)器芯片性能確實(shí)再度提升，但供應(yīng)很緊張，可能會(huì)減緩市場份額的增長。英特爾有機(jī)會(huì)捍衛(wèi)自己的市場份額。
公司也是這樣認(rèn)為，CEO蓋爾辛格表示下半年會(huì)讓數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)恢復(fù)強(qiáng)勁增長，但不排除利用更低的價(jià)格吸引客戶的關(guān)注，換而言之，英特爾可能要打價(jià)格戰(zhàn)。
這或許不會(huì)讓部分投資者滿意，畢竟在本次財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，高管表示消費(fèi)者業(yè)務(wù)方面的產(chǎn)品價(jià)格已經(jīng)有所調(diào)整，導(dǎo)致整體平均售價(jià)（ASP）偏低，如果數(shù)據(jù)中心銷售延續(xù)這個(gè)勢頭，公司整體的利潤率可能會(huì)不得不走低。
CFRA研究公司（CFRA Research）分析師安杰洛•齊諾（angelozino）對(duì)這種降價(jià)勢頭表示“對(duì)競爭格局感到擔(dān)憂”。英特爾預(yù)計(jì)第三季度的調(diào)整后毛利率為55%，全年毛利率也只有56.5%，但傳統(tǒng)上應(yīng)該保持在60%左右，相對(duì)應(yīng)的，本季度的調(diào)整后毛利率是57.1%。
用利潤換增長或許是無奈之舉，蓋爾辛格對(duì)降價(jià)的解釋是：“有些是競爭因素，也有混合因素，但競爭更強(qiáng)。”
“我們正在盡一切努力繼續(xù)贏得市場”，他說。
總結(jié)下來，美股研究社認(rèn)為，英特爾的數(shù)據(jù)中心如果能在第三季度恢復(fù)良性增長，一個(gè)明確的拐點(diǎn)就將到來。
除了數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)，英特爾也在其他方面積極突破，比如臺(tái)積電的合作、寄予厚望的自動(dòng)駕駛。
3nm外包臺(tái)積電，自動(dòng)駕駛落地，英特爾求變能否彎道超車？
英特爾最近一年做了兩件事，一是作為IDM2.0戰(zhàn)略的延伸，和臺(tái)積電達(dá)成3nm外包協(xié)議，二是自動(dòng)駕駛加速落地。
Intel一邊和臺(tái)積電談起了外包合作，把天量產(chǎn)能送到它面前；一邊發(fā)力建廠，對(duì)外雄心勃勃地宣揚(yáng)要重拾往日榮光?？雌饋硎遣皇呛苊?？實(shí)際并不矛盾。
自建工廠和重回代工讓它獲得了來自美國政府的補(bǔ)貼，和臺(tái)積電的“友好”合作既為自己的IDM2.0爭取了時(shí)間，又?jǐn)D掉了競爭對(duì)手AMD的一些位置。
AMD的芯片一直處于短缺中，現(xiàn)在大單花落英特爾，相當(dāng)于一次側(cè)翼打擊。
7月2號(hào)，日本經(jīng)濟(jì)新聞報(bào)道英特爾和蘋果正在與測試臺(tái)積電3nm技術(shù)，并計(jì)劃明年量產(chǎn)，而在此之前，英特爾還和臺(tái)積電達(dá)成了另外一項(xiàng)3nm代工協(xié)議。更有深意的是，英特爾本次獲得的芯片總量甚至要高于蘋果，導(dǎo)致蘋果不得不推遲原定明年在手機(jī)升級(jí)上應(yīng)用的3nm技術(shù)，轉(zhuǎn)而將3nm先用于iPad。
英特爾迫切希望利用3nm這個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，重新奪回個(gè)人電腦和數(shù)據(jù)中心的市場份額。至于自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)，或許是英特爾給予未來的一種保障。
7月20日，英特爾自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)Mobileye宣布獲得許可并落地紐約進(jìn)行測試，CEO阿姆農(nóng)·沙舒亞宣布將在2022年擴(kuò)大測試范圍并投入實(shí)際使用，正在和“非常非常有趣的汽車制造商”簽訂2024年和2025年的L4級(jí)自動(dòng)駕駛汽車量產(chǎn)合同。
此前通用汽車曾經(jīng)在2017年獲得類似的許可，但很快被撤銷，本次測試證明英特爾的自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)在其余地區(qū)已經(jīng)取得了良好的成績。
作為當(dāng)紅概念，自動(dòng)駕駛或?qū)⒔o英特爾注入新的增長動(dòng)力，并支撐起相應(yīng)的預(yù)期。本季度Mobileye區(qū)間營收暴漲124%到3.27億美元，是二季度記錄最高水平。
盡管低于分析師預(yù)期的3.6億美元，但成長性已經(jīng)充分顯現(xiàn)。隨著落地的加快，Mobileye和特斯拉等領(lǐng)先玩家在自動(dòng)駕駛上的差距將進(jìn)一步縮小，假設(shè)量產(chǎn)與大范圍應(yīng)用的計(jì)劃能按時(shí)落地，誕生一個(gè)新的巨頭也是值得暢想的。
當(dāng)然，在市場競爭、保險(xiǎn)等配套服務(wù)方面，英特爾的自動(dòng)駕駛還面臨諸多不確定性。但對(duì)于一個(gè)注定要成熟的賽道和一家實(shí)力儲(chǔ)備充足的企業(yè)而言，先跑起來，就會(huì)先到達(dá)終點(diǎn)。
總而言之，英特爾未來會(huì)有數(shù)個(gè)拐點(diǎn)，能否彎道超車，就看它如何掌控方向盤了。
結(jié)語
考慮到英特爾為整體轉(zhuǎn)型預(yù)留了很長的時(shí)間，或許對(duì)它的觀察也應(yīng)該更加長遠(yuǎn)，IDM2.0戰(zhàn)略和蓋爾辛格能給英特爾帶來多少改變，并不是幾個(gè)季度能判斷的事情。
畢竟全球半導(dǎo)體行業(yè)面臨的芯片問題還沒有完全過去，蓋爾辛格坦承這個(gè)問題可能還會(huì)短期惡化，真正復(fù)蘇是一兩年之后的事。但是，半導(dǎo)體行業(yè)的光輝不會(huì)褪去，正如他所說：“我們只是處于整個(gè)行業(yè)黃金十年的初期階段。”
英特爾也有可能會(huì)勝利，就像此前的AMD一樣。2014年，蘇姿豐出任AMD公司CEO時(shí)，沒有多少人相信這家公司還能從絕境中東山再起。
但現(xiàn)在，已經(jīng)到了英特爾證明自己的關(guān)鍵時(shí)刻。
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