近段時(shí)間，國內(nèi)科技板塊頻繁掀起上漲之勢。在國家及政策的支持與全球科技行業(yè)向好的趨勢之下，A股科技企業(yè)在2021年上半年紛紛實(shí)現(xiàn)了業(yè)績增長。
8月10日，國內(nèi)面板龍頭廠商TCL科技公布了2021年半年度報(bào)告，交出了一份成績不錯(cuò)的答卷。
但與漂亮的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)相比，資本市場的反應(yīng)卻相當(dāng)冷淡。在券商普遍給出“買入”評級之時(shí)，其股價(jià)反而沒有多大的波動(dòng)。截至財(cái)報(bào)當(dāng)日A股收盤，TCL股價(jià)下跌0.51%，報(bào)收7.78元。
自2021年伊始，全球顯示面板行業(yè)開始進(jìn)入上行趨勢，TCL科技作為國內(nèi)面板龍頭廠商，能夠?qū)崿F(xiàn)營收增長是肯定的。但是，僅僅半年時(shí)間，TCL科技就一舉扭轉(zhuǎn)了營收下滑的頹勢。究竟是如何做到的？透過這份半年報(bào)，或許能一窺TCL科技業(yè)績暴漲背后究竟隱藏著什么。
凈利暴漲七倍的邏輯是什么？
從基本面上看，在2021年上半年，TCL科技實(shí)現(xiàn)營收743.0億元，同比大幅增長153.3%，其中凈利更是同比大幅增長461.55%至92.52億元。
令人驚訝的是，在2019年、2020年，TCL科技上半年凈利潤分別僅有26.4億元、12.1億元，同比增幅分別僅有69.9%、-42.3%。
2020年凈利增速為負(fù)的原因主要是新冠疫情對全球經(jīng)濟(jì)造成了負(fù)面影響，但是與TCL科技在今年上半年的增速相比，就有些“小巫見大巫”了。
為何會(huì)有這么高的增速？
TCL科技在財(cái)報(bào)中表示，此次盈利增速明顯，主要受益于行業(yè)景氣、自身產(chǎn)能上升及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善的因素。
如果結(jié)合整個(gè)大環(huán)境來看，能夠發(fā)現(xiàn)確實(shí)是如此。
首先是全球芯片市場處于景氣狀態(tài)。近幾年來，隨著5G、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、汽車電子等新興行業(yè)的飛速發(fā)展，MEMS、MiniLED等半導(dǎo)體需求迅猛增長。
其次是半導(dǎo)體國產(chǎn)化趨勢持續(xù)。在國內(nèi)政策的大力支持及半導(dǎo)體產(chǎn)能開始向大陸轉(zhuǎn)移，我國半導(dǎo)體市場進(jìn)入到高速增長階段。
最后是全球半導(dǎo)體產(chǎn)能短缺導(dǎo)致芯片產(chǎn)品價(jià)格上漲。僅以高通、臺(tái)積電、三星等國際半導(dǎo)體巨頭近期的財(cái)報(bào)就能夠看出，半導(dǎo)體需求大漲帶動(dòng)了半導(dǎo)體企業(yè)的業(yè)績大幅增長。
半導(dǎo)體行業(yè)景氣周期，是造成TCL科技業(yè)績爆發(fā)的主要因素。業(yè)績的快速提升雖然值得肯定，但行業(yè)景氣周期無法成為長期現(xiàn)象，一旦行業(yè)熱度降溫，極有可能造成業(yè)績增速大幅下滑。
面板業(yè)務(wù)助力營收增長，但威脅仍存
雖然半導(dǎo)體行業(yè)的熱度帶動(dòng)了TCL科技業(yè)績增長，但其中作為其主營業(yè)務(wù)的半導(dǎo)體顯示板塊貢獻(xiàn)最大。
當(dāng)前TCL科技主營業(yè)務(wù)分為半導(dǎo)體顯示、半導(dǎo)體光伏及半導(dǎo)體材料、產(chǎn)業(yè)金融及其他四個(gè)板塊。其中主要營收來源于半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)，面板銷售主要依托子公司TCL華星進(jìn)行。報(bào)告期內(nèi)華星實(shí)現(xiàn)面板銷售面積1179.2平方米，同比增長25.3%；而上半年?duì)I收則達(dá)到408億元，同比增長93.6%。
對面板消耗最大的主要是電視、顯示器、手機(jī)等需要搭載顯示屏的產(chǎn)品，而這些都是疫情期間導(dǎo)致需求快速爆發(fā)的產(chǎn)品，這也是為何TCL科技面板業(yè)務(wù)營收能夠快速提升的主要原因。
而另一方面則是在于華星的面板產(chǎn)能高速增長。TCL科技在半年報(bào)中表示，到今年年底，華星將共擁有4.5條高世代線。在面板制造行業(yè)，高世代產(chǎn)線數(shù)量的多少代表著這家企業(yè)生產(chǎn)能力的高低。
因此，高世代面板產(chǎn)線的數(shù)量增加意味著TCL科技的面板產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)大幅增長。但是，這并非意味著TCL科技就可以安枕無憂了。
如今，僅在液晶面板市場，中國面板廠商在大尺寸液晶面板的出貨量上已經(jīng)包攬了全球出貨面積的前兩位，一家是TCL華星，而另一家是京東方。
作為國內(nèi)的另一家面板龍頭廠商，京東方是TCL華星距離最近的對手。在經(jīng)歷了全球液晶面板產(chǎn)業(yè)鏈向國內(nèi)轉(zhuǎn)移之后，這兩家迅速吃下了大量液晶面板的份額。
與TCL科技相仿，在2021年半年度業(yè)績預(yù)告中，京東方預(yù)計(jì)凈利潤將達(dá)到125億—127億元，同比大幅增長1001%—1018%。
雙方在液晶面板業(yè)務(wù)上存在高度重疊，同時(shí)在顯示面板新技術(shù)上，京東方與TCL科技處于競爭關(guān)系。
根據(jù)群智咨詢預(yù)計(jì)，全球新型顯示產(chǎn)業(yè)已經(jīng)步入新階段，傳統(tǒng)LCD面板技術(shù)將逐步推出市場，而OLED、MiniLED等全新顯示面板技術(shù)將逐步取代LCD面板。因此在未來一段時(shí)間內(nèi)，全球顯示面板行業(yè)將處于高世代LCD產(chǎn)線與OLED產(chǎn)線并存的局面。
長期而言，京東方將一直保持著與TCL科技在面板業(yè)務(wù)上的競爭態(tài)勢。同時(shí)在OLED、Mini LED等新面板技術(shù)上，LG、三星等外國面板廠商擁有技術(shù)壟斷及先發(fā)優(yōu)勢，這將勢必會(huì)對TCL科技形成較大威脅。
除了賣面板，未來能朝哪走？
在半年報(bào)中，有一條值得關(guān)注的數(shù)。2021年上半年中環(huán)半導(dǎo)體實(shí)現(xiàn)營收176.4億元，與去年同期相比增長了104.1%。
中環(huán)集團(tuán)在被收購之前就已經(jīng)是國內(nèi)光伏硅片領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，其在半導(dǎo)體材料技術(shù)上處于國內(nèi)領(lǐng)先地位。
2020年7月份被TCL收購之前，中環(huán)2019年全年?duì)I收僅有168.87億元，到了2021年僅半年?duì)I收就已超過了全年?duì)I收，可見其業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。
那么為什么說TCL未來應(yīng)當(dāng)朝光伏方向發(fā)展？
其一是顯示面板產(chǎn)業(yè)競爭極其激烈。上文說道，TCL科技依靠旗下子公司TCL華星在半導(dǎo)體顯示材料上已經(jīng)構(gòu)筑了規(guī)模化護(hù)城河，但是其仍然面臨著京東方、LG、三星等國內(nèi)外面板廠商的競爭與圍堵。
從目前TCL科技的整體營收上能夠發(fā)現(xiàn)，其營收來源更偏向面板產(chǎn)業(yè)。一旦面板業(yè)務(wù)遭遇較大沖擊，將直接影響到企業(yè)的正常發(fā)展。
而收購中環(huán)之后，TCL擁有了在光伏半導(dǎo)體領(lǐng)域的技術(shù)累積，將幫助其在光伏領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)進(jìn)一步的突破。在這點(diǎn)上也能夠看到，中環(huán)營收增速十分明顯，從側(cè)面反映了光伏賽道所擁有的龐大前景。
其二是將帶動(dòng)TCL科技深入半導(dǎo)體上游產(chǎn)業(yè)鏈，并助其形成協(xié)同效應(yīng)。
中環(huán)半導(dǎo)體除了光伏硅片業(yè)務(wù)以外，在半導(dǎo)體材料技術(shù)上同樣擁有一定積累。TCL科技分拆的初衷就是為了實(shí)現(xiàn)向科技型企業(yè)的轉(zhuǎn)型，因此向光伏半導(dǎo)體領(lǐng)域發(fā)展，有助于TCL科技深入到半導(dǎo)體上游產(chǎn)業(yè)鏈當(dāng)中，實(shí)現(xiàn)顯示半導(dǎo)體+光伏半導(dǎo)體的并行發(fā)展。
因此TCL科技除了以半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)為主要發(fā)展重心以外，更應(yīng)當(dāng)同步發(fā)展光伏業(yè)務(wù)，最終在兩大業(yè)務(wù)的協(xié)同合作之下，TCL科技未來將可朝著半導(dǎo)體科技企業(yè)靠攏，提升企業(yè)價(jià)值。
除了進(jìn)一步深化自身在半導(dǎo)體領(lǐng)域的技術(shù)壁壘，在對海外市場的擴(kuò)張也應(yīng)當(dāng)引起TCL的重視。
TCL華星的大部分面板主要是由TCL電子消耗，而TCL電子的大部分營收均來源于海外市場，這意味著整個(gè)TCL的營收幾乎都依靠海外市場。
作為最早出海的企業(yè)之一，早在1999年TCL就在越南建立第一個(gè)海外工廠。對于TCL而言，海外市場是不能失去的核心市場。
而機(jī)遇同時(shí)也已經(jīng)出現(xiàn)。近幾年三星、LG等外國顯示面板企業(yè)紛紛退出液晶面板市場，轉(zhuǎn)向研發(fā)OLED等新顯示技術(shù)。
短期內(nèi)，新顯示技術(shù)無法替代LCD面板，全球顯示產(chǎn)業(yè)仍然將以LCD為主。在這一機(jī)遇下，TCL科技將能夠加大對海外面板市場的占領(lǐng)，由中國顯示面板龍頭逐步成長為全球顯示面板龍頭。
半導(dǎo)體技術(shù)作為一種高科技技術(shù)產(chǎn)業(yè)，代表著企業(yè)的發(fā)展水平甚至是國家的科技水平。而在當(dāng)前國內(nèi)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的機(jī)遇期，TCL科技帶著國內(nèi)企業(yè)走出去，踏上海外市場，除了對TCL科技自身有著戰(zhàn)略意義外，更是對于中國產(chǎn)業(yè)升級同樣有著非凡的意義。
疫情之后，全球經(jīng)濟(jì)遭遇劇烈沖擊。但與此同時(shí)，這也是全球產(chǎn)業(yè)格局大洗牌的最佳機(jī)遇期。TCL科技作為國內(nèi)面板龍頭企業(yè)，帶領(lǐng)技術(shù)走出去，成為開拓海外市場的排頭兵，這才是實(shí)現(xiàn)TCL科技價(jià)值提升的最佳路徑，也是其應(yīng)當(dāng)做的。
2021年的上半年時(shí)間已過，TCL科技也成功交出了令人滿意的成績單。但在風(fēng)云變幻的全球市場上，TCL科技在下半年又能給出怎樣的答案，《松果財(cái)經(jīng)》將持續(xù)關(guān)注。
作者：松鼠魚
文|松果財(cái)經(jīng)（ID:songguocaijing1）
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