4月初，《財(cái)富》公布“2022年中國(guó)最具影響力的50位商界領(lǐng)袖”榜單，黑電行業(yè)只有TCL創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)李東生入選。

《財(cái)富》給出的評(píng)語(yǔ)是：“從一家生產(chǎn)錄音磁帶的地方企業(yè)起步，40年間，TCL已經(jīng)成長(zhǎng)為具有全球影響力的智能高科技產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，2021年?duì)I收達(dá)到2500億元，較2020年增長(zhǎng)近千億元，旗下有兩家企業(yè)躋身《財(cái)富》中國(guó)500強(qiáng)。”

寥寥幾十字，竟有一種道盡人生滄桑的感覺(jué)。事實(shí)上，面對(duì)瞬息萬(wàn)變的商業(yè)世界，企業(yè)大多數(shù)時(shí)候都在風(fēng)浪中顛簸行駛，其真實(shí)的經(jīng)歷遠(yuǎn)比紙面來(lái)的殘酷，也更富有故事性。

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先行者

從“旗幟性人物”到“最差CEO”

1978年秋天，華南理工大學(xué)無(wú)線(xiàn)電班迎來(lái)了三個(gè)年輕人：惠州的李東生、羅定的陳偉榮和海南島的黃宏生。

四年后，面對(duì)前程，他們選擇了不同的方向：李東生回到老家的機(jī)關(guān)當(dāng)干部，陳偉榮被分配到康佳做一枚基層“螺絲釘”，黃宏生則進(jìn)入了華南電子進(jìn)出口公司。

這份工作李東生和黃宏生都沒(méi)有干太久，前者辭職去了一家叫TTK的家庭電器公司，后者下海前往香港闖天地。只有陳偉榮沒(méi)動(dòng)窩，一步步地坐上康佳總裁的位置。

雖然殊途，但三個(gè)人的命運(yùn)最終還是交匯到了彩電上，日后由他們掌舵的TCL、康佳、創(chuàng)維，都成了中國(guó)家電行業(yè)的巨頭，中國(guó)制造的代表作。

相比陳偉榮的沉穩(wěn)從容，黃宏生的大膽激情，李東生屬于剛?cè)岵?jì)的那一類(lèi)：謙虛好學(xué)，充滿(mǎn)創(chuàng)新。

也正因?yàn)槿绱?，李東生僅三年就當(dāng)上了TTK的總經(jīng)理，即后來(lái)的TCL集團(tuán)(000100.SZ)。

李東生主事TCL后，做出一個(gè)關(guān)鍵性決策：進(jìn)軍彩電行業(yè)，并提出差異化價(jià)值主張：用大屏幕解放眼睛，追求低價(jià)。

所謂時(shí)勢(shì)造英雄，在那個(gè)物資嚴(yán)重缺乏，需求噴涌而出的年代，和很多創(chuàng)業(yè)者一樣，李東生的“開(kāi)局”之戰(zhàn)異常順利，訂單暴漲。

2001年，TCL彩電躍升至全國(guó)彩電第一品牌;2004年，TCL集團(tuán)實(shí)現(xiàn)整體上市，營(yíng)業(yè)收入增至402.8億元，李東生個(gè)人資產(chǎn)達(dá)到12億元。美國(guó)《時(shí)代》周刊封面，他被譽(yù)為“中國(guó)企業(yè)崛起于國(guó)際市場(chǎng)的旗幟性人物”。

可在“名利雙收”的背面，國(guó)內(nèi)彩電市場(chǎng)經(jīng)過(guò)多年大規(guī)模擴(kuò)張和價(jià)格戰(zhàn)，歡歌已唱到尾聲。

當(dāng)白菜價(jià)、滯銷(xiāo)、積壓等詞語(yǔ)照進(jìn)現(xiàn)實(shí)，“彩電三劍客”的命運(yùn)再次分化：陳偉榮引退康佳，黃宏生涉足房地產(chǎn)，李東生則瞄準(zhǔn)出海浪潮。

2003年，李東生力排眾議發(fā)起了對(duì)世界五百?gòu)?qiáng)公司法國(guó)湯姆遜的收購(gòu)，重組其虧損的彩電和影碟機(jī)業(yè)務(wù)，使TCL躋身全球彩電行業(yè)前三，此后又拿下了另一家法國(guó)公司阿爾卡特的手機(jī)業(yè)務(wù)。

然而，就在李東生榮耀加身的時(shí)候，一場(chǎng)液晶顯示技術(shù)(LCD)發(fā)起的革命，已經(jīng)草蛇灰線(xiàn)地向原有CRT市場(chǎng)發(fā)起進(jìn)攻。結(jié)果沒(méi)有任何意外，就像智能手機(jī)打敗功能機(jī)，重金求來(lái)的湯姆遜迅速被邊緣化，歐洲市場(chǎng)潰敗，沒(méi)有跟上技術(shù)迭代的TCL陷入維谷。

2005年，李東生的第四個(gè)本命年，TCL遭遇了20年來(lái)的首次虧損，“失血”超20億元。

2006年，TCL繼續(xù)巨虧。2007年，TCL被戴上ST，昔日的明星企業(yè)淪為眾矢之的?！陡２妓埂分形陌鎰t將那一年“中國(guó)上市公司最差老板”第六名留給了李東生。

事后，李東生曾在多個(gè)場(chǎng)合反思這兩起收購(gòu)失敗的原因：對(duì)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型誤判，估計(jì)不足。原TCL集團(tuán)彩電新聞發(fā)言人劉步塵更一針見(jiàn)血地指出：“TCL在并購(gòu)湯姆遜的時(shí)候連它‘過(guò)時(shí)’的技術(shù)都沒(méi)有獲得”。

巨痛之下，2006年6月，李東生寫(xiě)下《鷹的重生》，用鷹的重生比喻TCL當(dāng)下的困境，也鼓勵(lì)TCL重新飛翔。在TCL內(nèi)部網(wǎng)站上，這篇文章跟貼超過(guò)兩萬(wàn)條，不少員工徹夜回帖，熱淚盈眶。

/ 02 /

追趕者

賭贏了行業(yè)，卻不受資本青睞

在《鷹的重生》中，李東生表達(dá)了這樣一個(gè)觀點(diǎn)：要么等死，要么經(jīng)過(guò)一個(gè)十分痛苦的更新過(guò)程，完成蛻變。

李東生篤定了后者。

2006年10月，TCL啟動(dòng)變革：TCL多媒體歐洲公司，終止除OEM業(yè)務(wù)外的銷(xiāo)售和營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)，擇機(jī)變現(xiàn)資產(chǎn)及庫(kù)存;賣(mài)掉TCL國(guó)際電工和智能樓宇業(yè)務(wù)等非主營(yíng)業(yè)務(wù)，回收現(xiàn)金流。

于此同時(shí)，有湯姆遜的“前車(chē)之鑒”，機(jī)敏如李東生時(shí)刻留意著往上攀爬的機(jī)會(huì)。他認(rèn)為，TCL想要做到全球領(lǐng)先，必須要在上游核心技術(shù)領(lǐng)域有根本性的突破。

2008年，李東生聽(tīng)說(shuō)深圳市政府要組建液晶面板項(xiàng)目，他立馬攜220億巨款投資華星光電，由此進(jìn)入半導(dǎo)體顯示行業(yè)，而華星光電也在日后作為T(mén)CL戰(zhàn)略中分量最重的一枚棋子，與智能終端(TCL實(shí)業(yè))、新能源光伏與半導(dǎo)體材料(TCL中環(huán))共同構(gòu)成集團(tuán)“三駕馬車(chē)”。

公開(kāi)資料顯示，2013-2017年間，TCL集團(tuán)總體凈利潤(rùn)121.26億元，其中，半導(dǎo)體顯示及材料板塊累計(jì)貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)142億元，包括電視在內(nèi)的家電板塊實(shí)際上是虧損的，形成負(fù)資產(chǎn)。

為了讓華星光電在資本市場(chǎng)獲得好價(jià)錢(qián)，李東生在2018年12月搞了一次資產(chǎn)大騰挪：剝離智能終端和其他及配套業(yè)務(wù)，上市公司TCL集團(tuán)聚焦于以半導(dǎo)體顯示產(chǎn)業(yè)為核心的主業(yè)。

資產(chǎn)剝離后的TCL集團(tuán)和TCL控股

但在具體操作中，由于過(guò)低的對(duì)價(jià)，“TCL集團(tuán)將家電資產(chǎn)和產(chǎn)業(yè)園作價(jià)47.6億元賣(mài)給TCL控股，TCL集團(tuán)代TCL控股支付8億元，TCL控股的實(shí)際出資為39億元”，此樁交易引發(fā)投資者極大爭(zhēng)議，感到TCL家電業(yè)務(wù)“被賤賣(mài)”了，甚至有人貼出了向證監(jiān)會(huì)舉報(bào)的截圖，直指TCL高管層侵吞上市公司資產(chǎn)。

2019年2月，“TCL集團(tuán)”證券簡(jiǎn)稱(chēng)正式更名為“TCL科技”，這場(chǎng)從里子到面子的發(fā)展邏輯重塑宣布告竣。

2019年-2021年，TCL科技營(yíng)收從750.78億元增長(zhǎng)至1636.91億元，凈利潤(rùn)從36.56億元增長(zhǎng)至149.59億元，穩(wěn)居賽道第二名，2021年高端TV面板市場(chǎng)份額全球第一。

不過(guò)，從集團(tuán)變成科技，李東生賭贏了行業(yè)，卻仍然沒(méi)有獲得資本青睞。拉長(zhǎng)K線(xiàn)，除了2020年受疫情“黑天鵝”刺激需求端，面板價(jià)格持續(xù)高位，讓TCL科技股價(jià)有所表現(xiàn)外，其余年份幾乎都徘徊在5元以下。

2022年一季度，隨著周期下行，TCL科技營(yíng)收增長(zhǎng)26.18%至405.98億元，凈利潤(rùn)下降27.5%至23.46億元，股價(jià)再度回到疫情前的水平，市值較2021年3月高點(diǎn)蒸發(fā)800多億元。

如果前復(fù)權(quán)看，我們可以說(shuō)TCL在資本市場(chǎng)原地踏步了幾十年。

關(guān)于股價(jià)，似乎一直是李東生心中的執(zhí)念，2019年半年度業(yè)績(jī)交流會(huì)，他發(fā)出這般靈魂拷問(wèn)：TCL各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)優(yōu)異，分紅率是同業(yè)三倍，PE只有同業(yè)三分之一，“我就是想不到為何股價(jià)會(huì)這么低?”

參考節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)之前寫(xiě)的一篇《京東方，面板龍頭何以只值5倍市盈率?》，理解起來(lái)或許不難。李東生的詰問(wèn)大概無(wú)解。

/ 03 /

進(jìn)擊者

上坡加油，搶占新能源賽道

李東生不僅是一位實(shí)業(yè)追擊者，更是一位產(chǎn)業(yè)進(jìn)擊者。

2020年6月，TCL科技斥資125億元收購(gòu)中環(huán)集團(tuán)，區(qū)別于面板行業(yè)上下起伏的強(qiáng)周期走勢(shì)，中環(huán)集團(tuán)的核心子公司中環(huán)股份(002129.SZ，后變更為T(mén)CL中環(huán))，主要從事新能源和半導(dǎo)體材料的研發(fā)、生產(chǎn)，明顯處于不斷上升的“黃金趨勢(shì)”中。

數(shù)據(jù)顯示，目前全球范圍內(nèi)已有130多個(gè)國(guó)家和地區(qū)提出了“零碳”或“碳中和”目標(biāo)，中國(guó)則表示將于2030年前實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰，2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和，未來(lái)三四十年具備確定性的看漲前景。

不得不說(shuō)，李東生這次不早不晚趕了個(gè)好集，本人亦坦言：“光伏新能源是在一個(gè)最好的歷史發(fā)展機(jī)遇，一個(gè)最好的時(shí)期”。

內(nèi)在的，自然也有尋找第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)，熨平顯示面板波動(dòng)曲線(xiàn)的考量。

一方面，電視終端業(yè)務(wù)大勢(shì)已過(guò)，面臨“賣(mài)不動(dòng)”的窘境。2021年，中國(guó)市場(chǎng)TV行業(yè)整體零售量同比下滑接近11%，TCL實(shí)業(yè)的主體TCL電子歸母凈利潤(rùn)縮水35.9%;另一方面，如前文所述的，TCL科技受困于面板周期總是無(wú)法長(zhǎng)線(xiàn)突破。

拿下中環(huán)股份，即是擴(kuò)容上游產(chǎn)業(yè)鏈，亦是為公司布局長(zhǎng)遠(yuǎn)的增長(zhǎng)引擎。

財(cái)報(bào)顯示，2021年，TCL中環(huán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入411億元，同比增長(zhǎng)115.7%;凈利潤(rùn)44.4億元，同比增長(zhǎng)200.6%，成為T(mén)CL集團(tuán)年內(nèi)最大增量業(yè)務(wù)。

圖源：TCL集團(tuán)官微

2022年一季度，TCL中環(huán)仍然保持高速增長(zhǎng)，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入133.7億元，同比增長(zhǎng)79.1%，凈利潤(rùn)14.6億元，同比增長(zhǎng)96.2%，業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)占比大幅提升至33%，上年同期則為25.13%。

有利的外部條件下，如何更大程度強(qiáng)化自身競(jìng)爭(zhēng)力，搶占市場(chǎng)紅利，是一個(gè)關(guān)鍵，也是其戰(zhàn)略規(guī)劃中“新能源光伏材料全球領(lǐng)先戰(zhàn)略，半導(dǎo)體材料追趕超越戰(zhàn)略”的重要卡口。

TCL中環(huán)的做法是一邊擴(kuò)充產(chǎn)能提高訂單消化能力，一邊加大研發(fā)創(chuàng)新。

2021年末，TCL中環(huán)光伏硅片產(chǎn)能提升至88GW，銷(xiāo)量規(guī)模同比提升45%;2022年1月，寧夏銀川50GW(G12)太陽(yáng)能級(jí)單晶硅材料智能工廠首顆G12單晶順利下線(xiàn);另有25GW年產(chǎn)能和30GW年產(chǎn)能的超薄硅單晶片和單晶材料工廠項(xiàng)目正在推進(jìn)當(dāng)中。

技術(shù)上，TCL中環(huán)210平臺(tái)型技術(shù)首發(fā)，帶來(lái)更高的光電轉(zhuǎn)換效率、更高的生產(chǎn)制造效率、大幅降低度電成本，使公司G12產(chǎn)品規(guī)模的提升和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型均得到了保障。

盡管長(zhǎng)期看好邏輯不改，但短期內(nèi)，光伏行業(yè)的挑戰(zhàn)卻不小。

截至5月20日，國(guó)內(nèi)太陽(yáng)能級(jí)多晶硅(或稱(chēng)“硅料”)現(xiàn)貨參考價(jià)為220000元/噸，同比上漲106.25%，今年已累計(jì)上漲25%，且在各地疫情零星爆發(fā)的情況下，硅料緊缺的現(xiàn)狀幾無(wú)緩解可能，光伏產(chǎn)業(yè)鏈成員仍將承受較大的成本壓力。

投射在TCL中環(huán)身上，2021年一季度，其毛利率18.79%，較2021年同期、2020年同期的20.34%、20.03%，盈利能力顯著下滑。

值得一提的是，TCL中環(huán)在4月與內(nèi)蒙古自治區(qū)政府達(dá)成合作，將在呼和浩特市投資建設(shè)中環(huán)產(chǎn)業(yè)城項(xiàng)目群，涉及產(chǎn)能約12萬(wàn)噸的高純多晶硅項(xiàng)目、半導(dǎo)體單晶硅材料及配套項(xiàng)目等，落子硅料板上釘釘。

從彩電行業(yè)的先行者到面板行業(yè)的追趕者，再到新能源行業(yè)的進(jìn)擊者，65歲的李東生和40歲的TCL ，再次吹響沖鋒號(hào)，正像他所言：“上坡加油，追趕超越，擴(kuò)展產(chǎn)業(yè)規(guī)模競(jìng)爭(zhēng)力。”

文 / 七公

出品 / 節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)

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