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2018年7月29日，一篇《美年大健康：如果人死了，你就只能賺一次錢》的文章刷爆網(wǎng)絡(luò)。一位自稱是美年健康前員工譚女士在文章中爆料稱，去年一位客戶在廣州美年富海門診部經(jīng)彩超檢查未發(fā)現(xiàn)異常，但隨后在其他大型醫(yī)院檢查確診為胃癌晚期并已全身擴(kuò)散，客人怒罵美年健康是莆田系醫(yī)院。

而當(dāng)年該事件一經(jīng)爆出，美年健康的股價(jià)便在5個(gè)交易日內(nèi)大跌24.88%，市值蒸發(fā)近170億元?；蛟S正是受此負(fù)面影響，2019年的美年健康業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄瑖?yán)重，而此前在加杠桿模式擴(kuò)張中埋下的高商譽(yù)隱雷也紛紛爆炸，超10億元的商譽(yù)減值直接導(dǎo)致美年健康當(dāng)年的凈利潤(rùn)虧損達(dá)8.65億元。

可即便如此，截止到今年一季度，美年健康的商譽(yù)賬面價(jià)值仍然高達(dá)41.68億元。而與歷史驚人相似的是，近日，美年健康又被曝出了類似于當(dāng)年“假醫(yī)門”的誤診事件。這對(duì)剛公布完2022年上半年預(yù)計(jì)虧損近7億元的美年健康來說，無疑是雪上加霜。

大舉擴(kuò)張之后，美年健康信任危機(jī)不斷?

據(jù)江南都市報(bào)報(bào)道，在今年6月24日，撫州市東鄉(xiāng)區(qū)的一位周女士來到撫州“美年大健康”體檢。而在進(jìn)行彩超檢查時(shí)，周女士聽到醫(yī)生私下議論，說她可能有子宮肌瘤。于是，周女士便主動(dòng)詢問對(duì)方“有沒有問題”，而對(duì)方則是讓她去醫(yī)院做進(jìn)一步檢查。

6月27日上午，周女士打電話給撫州“美年大健康”的有關(guān)負(fù)責(zé)人，告知自己的情況，希望對(duì)方盡快出具檢查報(bào)告，以免影響她復(fù)查，耽誤病情。當(dāng)天上午10時(shí)20分許，福州美年大健康將她的體檢報(bào)告提前發(fā)給了她，彩超結(jié)果未明確懷孕一事。

但到了下午，周女士趕到東鄉(xiāng)區(qū)中醫(yī)院做B超檢查，醫(yī)生查出她已懷孕53天。隨后在記者的進(jìn)一步采訪中，撫州美年大健康總經(jīng)理解釋稱，彩超可以探測(cè)到子宮內(nèi)有東西，但不能確定是什么，正好周女士懷孕的時(shí)間較短，胚芽還未長(zhǎng)出來，所以沒有顯示懷孕，兩天后胚芽長(zhǎng)出來了，這就是為何周女士后來在別的醫(yī)院檢查到懷孕的原因。

但由于此次在撫州“美年大健康”體檢中的多個(gè)項(xiàng)目具有放射性，可能會(huì)對(duì)胎兒有所影響，最終周女士只能痛苦而又無奈地到醫(yī)院做了人工流產(chǎn)。

對(duì)于撫州美年大健康負(fù)責(zé)人的那番辯解能否站得住腳，我們不得而知，但美年大健康體檢誤診的事件卻并非只此一例，甚至此前還出現(xiàn)過與今天周女士相似遭遇的事件。據(jù)舜網(wǎng)—都市女報(bào)報(bào)道，2016年1月16日，市民朱女士去解放東路的美年大健康體檢，因?yàn)閾?dān)心個(gè)人信息外泄，朱女士使用了化名“李琳”。檢查后，醫(yī)生稱她有子宮肌瘤，接著又做了X光檢查。

但未曾想，在2月16日，朱女士到濟(jì)南市第三人民醫(yī)院檢查后，結(jié)果顯示她懷孕64天。醫(yī)生推斷，她到美年大健康體檢時(shí)已經(jīng)懷孕30多天。而同樣是擔(dān)心體檢輻射和治療藥物會(huì)對(duì)孩子造成影響，2月26日，朱女士在濟(jì)南市第三人民醫(yī)院做了藥物流產(chǎn)。

隨后，朱女士又去了多家醫(yī)院體檢，均未檢出有子宮肌瘤的跡象……

對(duì)此，如果拋開美年大健康重走“假醫(yī)門”老路的極端可能不談，那這就意味著現(xiàn)在美年大健康可能仍存在著體檢醫(yī)師素質(zhì)參差不齊的管理問題。畢竟彩超、B超和X光等檢查都屬于體檢中的基本項(xiàng)目，但在上述兩起時(shí)間相差甚遠(yuǎn)的報(bào)道中，美年大健康的醫(yī)師們似乎都存不同程度地將剛懷孕不久的未成形胎兒誤判為子宮肌瘤的情況。

事實(shí)上，在2018年美年大健康“假醫(yī)門”事件中，最終被證實(shí)并責(zé)令整改的也正是集中在醫(yī)生的執(zhí)業(yè)行為合規(guī)和體檢報(bào)告審核等管理層面。而美年大健康之所以有此情況，根源或許在于其母公司美年健康此前的瘋狂擴(kuò)張所致。

一方面是大規(guī)模的門店擴(kuò)張與難以招募的專業(yè)醫(yī)師之間的矛盾沖突。公開數(shù)據(jù)顯示，2013年美年健康僅有76家體檢中心，而到2021年，這一數(shù)字來到了613家，美年健康體檢中心的數(shù)量翻了8倍。但如此大規(guī)模的門店增長(zhǎng)，美年大健康的專業(yè)醫(yī)師儲(chǔ)備人才又能否跟得上?

有媒體指出，美年大健康體檢中心的醫(yī)生主要采取本地化招募方式，從醫(yī)院招募多點(diǎn)執(zhí)業(yè)醫(yī)生。但有業(yè)內(nèi)人士表示，醫(yī)生想多點(diǎn)執(zhí)業(yè)不易，尤其是申請(qǐng)外省的多點(diǎn)執(zhí)業(yè)注冊(cè)，在實(shí)踐中非常復(fù)雜，甚至難以操作。且除了程序復(fù)雜，醫(yī)生的“體制內(nèi)”身份、三甲醫(yī)院醫(yī)生工作量飽和，以及對(duì)醫(yī)生資源的管控，都是多點(diǎn)執(zhí)業(yè)的掣肘因素。

其實(shí)，在“假醫(yī)門”事件之后，深交所就曾發(fā)布關(guān)注函，詢問美年健康員工的執(zhí)業(yè)資格證照獲取及有效狀況，以及經(jīng)營(yíng)開展的合法合規(guī)性。而美年健康在回復(fù)中就提到了，部分多點(diǎn)執(zhí)業(yè)醫(yī)師存在因相關(guān)手續(xù)、系統(tǒng)及時(shí)間等原因尚未及時(shí)完成執(zhí)業(yè)注冊(cè)或多點(diǎn)備案的情況。

另一方面美年健康在2017年之后的另一大玩法，即先參股后控股的擴(kuò)張模式，或許也在一定程度上助長(zhǎng)了美年健康醫(yī)師管理 和質(zhì)控方面的不規(guī)范。

簡(jiǎn)單來說就是在擴(kuò)張的過程中，美年健康先參股10%，剩余股份由并購(gòu)基金和小股東持有，相應(yīng)的股權(quán)計(jì)入報(bào)表中可供出售金融資產(chǎn)項(xiàng)目。當(dāng)參股門店經(jīng)過一段時(shí)間發(fā)展，盈虧平衡之后，再由美年健康控股，當(dāng)業(yè)績(jī)達(dá)到目標(biāo)之后，再進(jìn)一步全資控股。

這種玩法的好處是部分參股門店的業(yè)績(jī)波動(dòng)對(duì)美年健康業(yè)績(jī)披露影響不大，財(cái)報(bào)中也更多能體現(xiàn)出穩(wěn)定增長(zhǎng)的特點(diǎn)。但由于美年健康在前期只是少量參股，所以可能無法對(duì)參股門店的經(jīng)營(yíng)管理產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響，而這或許就導(dǎo)致部分美年大健康體檢中心迫于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)而出現(xiàn)了違規(guī)操作，最終爆發(fā)了“假醫(yī)門”事件。

事實(shí)上，此前美年健康就曾披露，公司受到的多起行政處罰，多數(shù)是未經(jīng)批準(zhǔn)或超范圍開展放射診療活動(dòng)，也有從事醫(yī)學(xué)診療活動(dòng)未取得《醫(yī)療機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)許可證》等事項(xiàng)的罰款……

預(yù)虧近七億，至暗時(shí)刻仍未過去?

其實(shí)就目前來看，現(xiàn)在的美年健康和2019年業(yè)績(jī)爆雷前夕的處境極為相似，甚至是更加嚴(yán)峻。

一從短期的業(yè)績(jī)營(yíng)收數(shù)據(jù)來看，雖然近年來，美年健康已經(jīng)最大程度地放緩了擴(kuò)張的腳步，但此前美年健康瘋狂并購(gòu)擴(kuò)張所形成的公司商譽(yù)和債償壓力，依然猶如懸在公司頭上的一把“達(dá)摩克里斯之劍”。

公開數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年，美年健康的商譽(yù)高達(dá)51.29億元。盡管由于相關(guān)主體經(jīng)營(yíng)不及預(yù)期，在2019年和2020年，美年健康計(jì)提的資產(chǎn)減值損失分別為10.47億元和3.39億元。但截至到2021年末，美年健康的商譽(yù)仍高達(dá)40.51億元，占總資產(chǎn)的21.48%。

而在債務(wù)結(jié)構(gòu)方面，美年健康的短期債務(wù)占比較高，而現(xiàn)金流資產(chǎn)卻似乎并不充足。截止到今年一季度，美年健康的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額為-4.12億元，短期借款高達(dá)18.57億元，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)12.39億元，累計(jì)有息負(fù)債為35.15億。

此外，在2021年末美年健康的非流動(dòng)性負(fù)債已到達(dá)30.6億元，流動(dòng)負(fù)債70.3億元，遠(yuǎn)大于其流動(dòng)資產(chǎn)金額?？杉词谷绱?，在美年健康流動(dòng)資產(chǎn)中又有近44%為應(yīng)收賬款，而如此高的應(yīng)收賬款意味著美年健康還需要計(jì)提大量的壞賬準(zhǔn)備。

可對(duì)比償債壓力的增長(zhǎng)，美年健康似乎還未能構(gòu)建起長(zhǎng)期穩(wěn)定的盈利能力。據(jù)天眼查APP數(shù)據(jù)顯示，公司2017年凈利潤(rùn)為6.14億，而到2019年則虧損8.66億，2020年盈利潤(rùn)為5.54億，到了2021年凈利潤(rùn)卻僅為0.64億。至于剛剛發(fā)布的2022年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告更是顯示，今年上半年，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為虧損6.3億—6.8億，較上年同期虧損有所增加。

“過山車式的盈利數(shù)據(jù)，很難讓外界感覺公司有穩(wěn)定的盈利能力。而對(duì)于一家短債壓力比較大的企業(yè)來說，如果缺乏穩(wěn)定的盈利以及相應(yīng)的融資能力，再加上公司短期償債壓力，可能意味著會(huì)有資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。”一位投資人表示。

事實(shí)上，在今年6月份，美年健康就曾發(fā)布公告稱，向?qū)嵖厝擞崛劢杩畈怀^8000萬元，用于支持公司日常經(jīng)營(yíng)與戰(zhàn)略發(fā)展……

在這種情況下，美年健康似乎只能寄希望于經(jīng)營(yíng)狀況不出意外，依靠業(yè)績(jī)逐步緩解隱患。但屋漏偏逢連陰雨，如今其又被爆出類似于“假醫(yī)門”的事件，這對(duì)神經(jīng)已經(jīng)極度緊張的資本市場(chǎng)和美年健康來說，稍有不慎便可能重現(xiàn)2019年的業(yè)績(jī)暴雷危機(jī)。

二從長(zhǎng)期的民營(yíng)體檢增長(zhǎng)邏輯來看，在頻繁的信任危機(jī)之下，美年健康與公立醫(yī)院競(jìng)爭(zhēng)天花板或?qū)⒃絹碓降停t(yī)療資本化前路的不確定性也更加明顯。

從此次的撫州美年大健康事件不難看出，公立醫(yī)院仍是人們心目中的醫(yī)療健康權(quán)威代表。事實(shí)上，“經(jīng)常需要體檢的人群恰恰是經(jīng)常使用醫(yī)保的人群，而這部分人大多還是會(huì)選擇去公立醫(yī)院”。就職于公立醫(yī)院的謝醫(yī)生表示：“而且體檢之后，醫(yī)院認(rèn)不認(rèn)結(jié)果還是一個(gè)問題，對(duì)B超，X光等需要醫(yī)生體檢操作的項(xiàng)目就醫(yī)后仍需重新檢查，而如果需要就醫(yī)，最終還得去三甲醫(yī)院，相比民營(yíng)機(jī)構(gòu)，醫(yī)院有更完整的就醫(yī)環(huán)境。”

雖然在檢查結(jié)果方面，去年7月國(guó)家衛(wèi)健委發(fā)文推進(jìn)檢查檢驗(yàn)結(jié)果互認(rèn)共享，而美年健康旗下部分體檢中心也已納入了當(dāng)?shù)鼗フJ(rèn)體系，如新疆和銀川的美年體檢中心。但檢驗(yàn)結(jié)果互認(rèn)的前提必定是建立在專業(yè)的檢驗(yàn)結(jié)果基礎(chǔ)之上，而如今美年大健康卻出現(xiàn)這種情況，很難不會(huì)說民營(yíng)體檢的檢驗(yàn)結(jié)果會(huì)被打會(huì)原形。

畢竟如果采用了美年大健康等民營(yíng)機(jī)構(gòu)的體檢結(jié)果，而患者卻因此在公立醫(yī)院治療過程中出現(xiàn)了意外問題，整個(gè)醫(yī)療事故的責(zé)任劃分和醫(yī)患糾紛將變得無比棘手。

事實(shí)上，在公立醫(yī)院體檢競(jìng)爭(zhēng)的背后，反映出的其實(shí)是更深的一個(gè)問題，那就是民營(yíng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)的增長(zhǎng)天花板，其實(shí)還是在于政策。

一方面在當(dāng)下政策環(huán)境下，醫(yī)療行業(yè)中主體仍然是公立醫(yī)院的主基調(diào)不會(huì)變;但另一方面，現(xiàn)在民營(yíng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)的過度資本化，似乎已經(jīng)引起了政策的關(guān)注。

今年3月份，網(wǎng)上曾流傳著一份國(guó)家衛(wèi)健委體改司的關(guān)于營(yíng)利性醫(yī)療機(jī)構(gòu)在上市融資方面的調(diào)研文件。信息顯示，這份調(diào)研函的內(nèi)容主題分別為“營(yíng)利性醫(yī)療機(jī)構(gòu)上市融資是否符合健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策導(dǎo)向;營(yíng)利性醫(yī)療機(jī)構(gòu)上市融資是否會(huì)對(duì)醫(yī)療行業(yè)產(chǎn)生不良示范效應(yīng);營(yíng)利性醫(yī)療機(jī)構(gòu)上市融資是否會(huì)導(dǎo)致資本在醫(yī)療領(lǐng)域無序擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)。”

盡管在當(dāng)時(shí)這份調(diào)研函的真實(shí)性尚未確定，但市場(chǎng)反映卻很快，A股醫(yī)療板塊當(dāng)即出現(xiàn)了部分跌停。而這對(duì)美年健康們來說，無疑是個(gè)要命的消息……

文：互聯(lián)網(wǎng)江湖

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