域名預(yù)訂/競(jìng)價(jià)，好“米”不錯(cuò)過(guò)

作者 | Victor Dergunov

摘要：雖然多年表現(xiàn)嚴(yán)重落后于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，但英特爾正在采取行動(dòng)改進(jìn)其產(chǎn)品以重新獲得行業(yè)技術(shù)優(yōu)勢(shì)。英特爾的盈利和盈利預(yù)期處于低點(diǎn)，隨著公司執(zhí)行其扭虧為盈計(jì)劃，應(yīng)該會(huì)繼續(xù)上升。

英特爾公司(NASDAQ:INTC)是芯片行業(yè)最偉大的公司之一，但它的股票多年來(lái)一直不賺錢(qián)。在最近的CPU市場(chǎng)上，AMD占據(jù)了相當(dāng)大的市場(chǎng)份額?；蛟S更重要的是，英特爾在技術(shù)方面落后于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手?？蓯u的是，在2020年，該公司不得不向全世界宣布，其下一個(gè)重要的制造里程碑需要推遲幾年。

英特爾近年來(lái)確實(shí)遇到了一些問(wèn)題，股東為此付出了代價(jià)，因?yàn)樵摴镜墓善痹谶^(guò)去五年里只升值了17%。相比之下，在同一時(shí)間段內(nèi)，AMD上漲了550%，英偉達(dá)(Nvidia)上漲了325%，安碩半導(dǎo)體ETF (SOXX)上漲了160%，納斯達(dá)克100 ETF (QQQ)上漲了110%。

然而，盡管最近遭遇了一些挫折，英特爾仍然是CPU和GPU市場(chǎng)的主導(dǎo)力量。此外，英特爾還做出了一些重要的改變，增加了研發(fā)支出，從而提高了技術(shù)和更好的產(chǎn)品。因此，英特爾可能會(huì)從AMD手中奪回一些失去的市場(chǎng)份額，從而提高增長(zhǎng)和盈利能力。

此外，該公司的首席執(zhí)行官表示，英特爾將比預(yù)期更快地達(dá)到其關(guān)鍵的制造里程碑(2024年底)，這意味著英特爾正在恢復(fù)其在芯片領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位的正確軌道上。

自2020年以來(lái)，英特爾的盈利預(yù)期大幅下降，目前該公司的盈利可能處于低點(diǎn)附近。未來(lái)的收益可能會(huì)超過(guò)分析師的超低預(yù)期，我們應(yīng)該會(huì)看到收益上調(diào)。英特爾目前的預(yù)期每股收益(EPS)約為16倍。這一估值并不昂貴，而且該公司的收益將顯著增加，使其股價(jià)在未來(lái)幾年隨著公司的發(fā)展而大幅升值。

INTC - 5年圖表

國(guó)際集成電路 來(lái)源：StockCharts.com

英特爾的股價(jià)起伏不定，但在過(guò)去的五年里，它的股價(jià)基本上沒(méi)有什么起色。現(xiàn)在，如果我們將英特爾與其他幾家著名的芯片制造商進(jìn)行比較，我們就會(huì)看到這種脫節(jié)和表現(xiàn)不佳的程度有多深。

英特爾與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手

數(shù)據(jù)來(lái)源：YCharts

如果你想知道一個(gè)更長(zhǎng)的時(shí)間框架，比如過(guò)去十年，結(jié)果沒(méi)有太大的不同。英特爾只上漲了60%左右，而英偉達(dá)和AMD則升值了幾千美元。SOXX指數(shù)、指數(shù)和QQQ ETF都上漲了幾百個(gè)百分點(diǎn)。因此，我們看到英特爾的表現(xiàn)明顯不佳，至少可以追溯到10年前。

那么，你為什么要持有一只近年來(lái)表現(xiàn)如此糟糕、表現(xiàn)遜于同行的股票呢?

事情正在改變。英特爾正在經(jīng)歷一個(gè)關(guān)鍵的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，可能會(huì)奪回失去的市場(chǎng)份額。此外，英特爾的股票非常便宜，隨著該公司在未來(lái)幾年開(kāi)始改善收益，股價(jià)應(yīng)該會(huì)大幅上漲。

英特爾可能從AMD手中奪回市場(chǎng)份額

CPU市場(chǎng)(所有CPU) 來(lái)源：cpubenchmark.net

2016年初，英特爾在CPU領(lǐng)域的主導(dǎo)地位達(dá)到了80%左右的峰值。隨后，英特爾的市場(chǎng)份額開(kāi)始下滑，在2019/2020年期間基本上跌至60%。然而，我們?cè)谧罱鼛讉€(gè)季度看到了反彈，隨著該公司的新陣容，我們應(yīng)該看到英特爾的CPU市場(chǎng)份額繼續(xù)提高。最近我們看到了一個(gè)積極的趨勢(shì)，英特爾的市場(chǎng)份額在最近幾個(gè)季度反彈到64-66%左右，到明年的這個(gè)時(shí)候，我們可能會(huì)看到它的市場(chǎng)份額繼續(xù)上升到70%左右。

CPU市場(chǎng)(臺(tái)式機(jī)) 來(lái)源：cpubenchmark.net

由于最近的挫折，英特爾的臺(tái)式CPU市場(chǎng)份額從近80%跌至僅50%。換句話說(shuō)，AMD已經(jīng)可以吃英特爾的午餐了。然而，英特爾已經(jīng)開(kāi)始在桌面CPU市場(chǎng)取得進(jìn)展，在2022年初達(dá)到約60%的市場(chǎng)份額。隨著英特爾繼續(xù)改進(jìn)其技術(shù)和陣容，該公司應(yīng)該會(huì)繼續(xù)看到市場(chǎng)份額和銷售的改善。

CPU市場(chǎng) (筆記本電腦) 來(lái)源：cpubenchmark.net

筆記本電腦市場(chǎng)是英特爾cpu的亮點(diǎn)，該公司的市場(chǎng)份額長(zhǎng)期保持在80-90%左右。然而，英特爾的市場(chǎng)份額最近下滑到70多，但也開(kāi)始再次增長(zhǎng)。該公司的第12代核心cpu (Alder Lake)可能會(huì)使英特爾的市場(chǎng)份額恢復(fù)到90%。

現(xiàn)在，讓我們來(lái)看看GPU市場(chǎng)

GPU市場(chǎng) 來(lái)源：cpubenchmark.net

雖然英偉達(dá)和AMD主導(dǎo)著離散顯卡市場(chǎng)，但英特爾是集成顯卡市場(chǎng)的主導(dǎo)力量。盡管近年來(lái)英特爾的市場(chǎng)份額從超過(guò)70%下降到只有60%，但它仍然是GPU領(lǐng)域的領(lǐng)軍力量。集成GPU大約占所有GPU銷量的76%，而AMD的Radeon僅占這些銷量的14%。

雖然英特爾將繼續(xù)主導(dǎo)集成GPU領(lǐng)域，但它也將進(jìn)入離散GPU領(lǐng)域。英特爾的Arc Alchemist可以在利潤(rùn)豐厚的專用GPU市場(chǎng)上與AMD和英偉達(dá)競(jìng)爭(zhēng)，隨著我們的發(fā)展，為英特爾帶來(lái)更高的市場(chǎng)份額、更高的銷量和更多的利潤(rùn)。

損益表

我們看到英特爾最近的損益表顯示其收入同比下降了6.7%。然而，盡管收入大幅下降，英特爾的研發(fā)業(yè)務(wù)卻同比增長(zhǎng)了20%。此外，英特爾的營(yíng)銷、通用和管理成本上季度同比增長(zhǎng)了32%。上個(gè)季度，英特爾在研發(fā)上投入了創(chuàng)紀(jì)錄的43.6億美元，在TTM上投入了近160億美元。因此，我們看到英特爾現(xiàn)在的首要任務(wù)不是最大化利潤(rùn)。相反，英特爾正大舉投資以重獲技術(shù)優(yōu)勢(shì)。相比之下，AMD上季度在研發(fā)上花費(fèi)了大約10億美元，在TTM上花費(fèi)了大約33億美元。

現(xiàn)在，讓我們考慮一下，AMD第一季度的收入約為59億美元，而研發(fā)支出約為10億美元，約為17%。英特爾同一季度的研發(fā)預(yù)算約占營(yíng)收(183.5億美元)的24%。因此，我們看到英特爾的研發(fā)支出是AMD的四倍多，而且該公司擁有令人印象深刻的芯片產(chǎn)品線，隨著我們的發(fā)展，應(yīng)該會(huì)奪回一些失去的市場(chǎng)份額。

英特爾的估值太低，不容忽視

英特爾的市值約為1650億美元，AMD的市值約為1470億美元。英特爾2021年的營(yíng)收為790億美元，市盈率約為銷售額的兩倍。AMD 2021年的營(yíng)收為164億美元，市盈率為9倍?，F(xiàn)在，我知道AMD是一家盈利勢(shì)頭強(qiáng)勁的成長(zhǎng)型公司，我也持有AMD的股票。然而，我們不應(yīng)該忽視英特爾已經(jīng)變得多么便宜，因?yàn)樵摴纱碇粋€(gè)非凡的買入機(jī)會(huì)。

AMD今年每股收益應(yīng)在4.38美元左右(市場(chǎng)普遍預(yù)期)，市盈率約為20.5倍。英特爾今年的每股收益應(yīng)該在3.9美元左右，市盈率只有10倍左右。所以，我們看到英特爾現(xiàn)在非常便宜，但我們也應(yīng)該考慮到盈利和盈利預(yù)期可能處于低點(diǎn)。

因此，如果展望未來(lái)：

收入估算 來(lái)源：seekingalpha.com

2022年和2023年將是英特爾的低谷期，2024年?duì)I收將再次開(kāi)始以兩位數(shù)的速度增長(zhǎng)。到2024年，英特爾的營(yíng)收將達(dá)到860億美元左右，但據(jù)更高端的估計(jì)，該公司的營(yíng)收可能接近900億美元。

修訂講述一個(gè)有趣的故事

修訂版 來(lái)源：seekingAlpha.com

在2020年，分析師對(duì)2022年的普遍預(yù)測(cè)是每股收益超過(guò)6美元。然而，目前的估值還不到4美元。我們看到，在某些情況下，每股收益預(yù)期下降了40-50%。然而，就像最近幾年每股收益預(yù)期被調(diào)低一樣，它們應(yīng)該會(huì)再次開(kāi)始上升。我們可以看到2024年每股收益的預(yù)期有所提高，隨著公司在未來(lái)幾年繼續(xù)實(shí)施其轉(zhuǎn)型計(jì)劃，這種建設(shè)性的每股收益上調(diào)趨勢(shì)應(yīng)該會(huì)繼續(xù)下去。

以下是英特爾未來(lái)的財(cái)務(wù)狀況:

年2022202320242025202620272028

收入 B$74.5$76.3$85$95$108$119$128

收入增長(zhǎng)3%2.5%13%12%11%10%9%

每股收益 $3.902.754.104.926.057.208.80

遠(yuǎn)期市盈率14.5151616151514

價(jià)格$41$61$78$98$109$131$151

來(lái)源：金融先知

隨著英特爾重新獲得技術(shù)優(yōu)勢(shì)，該公司未來(lái)幾年的收入增長(zhǎng)應(yīng)該會(huì)回到兩位數(shù)的低位。此外，該公司的遠(yuǎn)期市盈率應(yīng)該會(huì)隨著該股經(jīng)歷一段倍數(shù)擴(kuò)張時(shí)期而上升。現(xiàn)在我們看到該公司的收益曲線正處于低點(diǎn)，未來(lái)幾年的每股收益可能會(huì)大幅上升。

因此，隨著公司盈利的增加，我們可以看到公司的股價(jià)大幅升值，遠(yuǎn)期市盈率倍數(shù)擴(kuò)大。到2025-2028年，英特爾的股價(jià)可能會(huì)達(dá)到100-150美元，這使得該股在目前的水平上值得強(qiáng)烈買入。

英特爾風(fēng)險(xiǎn)

雖然我看好英特爾的復(fù)蘇，但也有一些風(fēng)險(xiǎn)需要考慮。有一種可能性是，英特爾在未來(lái)幾年不會(huì)取得預(yù)想的技術(shù)進(jìn)步。競(jìng)爭(zhēng)可能會(huì)繼續(xù)領(lǐng)先英特爾幾步，導(dǎo)致更多的市場(chǎng)份額流失和收入下降。英特爾可能不會(huì)像預(yù)期的那樣盈利。

此外，英特爾可能會(huì)繼續(xù)經(jīng)歷過(guò)去幾年的困難。還有一種可能性是，即將到來(lái)的經(jīng)濟(jì)衰退可能會(huì)導(dǎo)致股價(jià)進(jìn)一步下跌，然后才會(huì)出現(xiàn)持久的復(fù)蘇。市場(chǎng)參與者在投資英特爾之前應(yīng)該仔細(xì)考慮這些風(fēng)險(xiǎn)和其他風(fēng)險(xiǎn)。

本文來(lái)源：美股研究社(公眾號(hào)：meigushe)-旨在幫助中國(guó)投資者理解世界，專注報(bào)道美國(guó)科技股和中概股，對(duì)美股感興趣的朋友趕緊關(guān)注我們

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