新三板風口：萬事俱備 只欠東風

這兩年，我們看到一個趨勢：目前中國新三板企業(yè)日趨龐大，成為了中國資本市場一支不可忽視的有生力量。據(jù)資料顯示，截止10月25日，新三板掛牌公司總量達到了9273家，數(shù)量即將突破1萬家。但是，走這條道路的中小企業(yè)雖多，卻不是每個企業(yè)都能走好的。

把握還是放棄?

雖然新三板的明星企業(yè)越來越多，不少企業(yè)快速登上創(chuàng)新層，在資本市場上成長迅速，一鳴驚人。但是流動性問題依然是新三板揮之不去的夢靨，尤其是對一些業(yè)績差或者存在問題的企業(yè)，始終覺得沒有信心，不知道是否應(yīng)該把握這個機會。

在過去的一年中，新三板成了很多掛牌公司的隱痛，很多企業(yè)家抱怨說，上了新三板卻沒有融到錢，經(jīng)營成本又很高，費用越來越大，經(jīng)營越來越困難，很多企業(yè)家表示不知道該怎么做下去了。在這樣新三板面臨冰點的年份，企業(yè)家應(yīng)該選擇把握機遇還是放棄呢?

投資大師巴菲特曾經(jīng)講過一句話，在別人恐懼的時候我們要貪婪，在別人貪婪的時候我們要恐懼。過去我們之所以不看好新三板，是因為股市到了5000點，新三板的做市指數(shù)也到了2000點，這個時候市場一片狂熱。在這樣的情況下，這種狂熱是無法持續(xù)的，那個時候市場很明顯已經(jīng)過度泡沫化了，遲早面臨*的風險。

但是我們現(xiàn)在可以看到，經(jīng)過股災以及一年半的調(diào)整之后，新三板現(xiàn)在是過冷了，冷到無人問津，80%的股票都沒有交易量，在這種情況下，新三板已經(jīng)成了一個價值洼地，平均市盈率只有二、三十倍，甚至有些公司的平均市盈率只有二十倍。這時候的新三板市場還是頗具投資價值的。而且我們可以看到，在今年下半年，在我們國家資本市場的頂層設(shè)計方案當中，多次提到新三板的作用和功能，包括在中小企業(yè)如何去杠桿，中小企業(yè)如何解決融資難的過程中間，新三板作為股權(quán)融資的直接通道，已經(jīng)開始發(fā)揮越來越多的作用，可以扮演中小企業(yè)升級和轉(zhuǎn)型的這樣一種非常好的途徑，所以我們認為，新三板是被人過度拋棄了。那么現(xiàn)在隨著我們國家制度的建設(shè)，尤其是新三板本身的換屆，有了新的董事長和總經(jīng)理，那么新三板可能很快會有一系列政策組合拳要推出，將會迎來一個新的局面。

新三板與股權(quán)激勵

那么上新三板對于曾經(jīng)在經(jīng)邦做過股權(quán)激勵的企業(yè)來說有什么價值和意義呢?

我們說，一個好的股權(quán)激勵方案想要成功，它其實必須在兩個點上有它的特色，第一個就是這個股權(quán)的價值要具有一定的流動性。如果這個股權(quán)是不能流動的，那么股權(quán)激勵的效果就未必能充分體現(xiàn)出來。第二就是，公司的股權(quán)價值最好在交易中確定，就是一個公司給員工的股權(quán)激勵估值多少，它不僅是內(nèi)部老板定的，也不僅僅是公司定的，它是有一個市場的交易價值作為基準的話，那么這對于員工激勵來說就有一定的參照性。股權(quán)激勵想要有很好的效果，首先就要解決它的流動性問題，他的價值決定問題。而在這個過程中間，新三板市場就提供了這樣一種功能，可以幫助我們這些企業(yè)的股權(quán)既實現(xiàn)了流動性，又有一個價值上的發(fā)現(xiàn)功能，所以說新三板是一個非常好的價值發(fā)現(xiàn)的市場。

而且對于很多中國企業(yè)來說，我們的主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板門檻還是太高。到目前為止，我們主板的這個市場上只有3000家上市公司，大家想想看，對于數(shù)以百萬計的發(fā)展中的中國中小企業(yè)來說，3000家上市公司的確是一個非常小的數(shù)字，這對于很多企業(yè)來說是可望而不可及的。而新三板的門檻較低，同時它又具有這樣一個交易市場，一個價值發(fā)現(xiàn)的功能，所以它為大量的中小企業(yè)的股權(quán)流動和價值發(fā)現(xiàn)提供了一個場所，從而使我們的股權(quán)激勵會有更好的一種使用效果。所以我們經(jīng)常講，如果企業(yè)已經(jīng)做好了股權(quán)激勵，那么就應(yīng)當在兩到三年之中盡快登錄新三板市場，讓我們的股權(quán)激活，有交易，有流動，有價值，這個就會促進我們國家經(jīng)濟的發(fā)展，所以說新三板市場可以作為我們股權(quán)激勵的一個后續(xù)的必經(jīng)通道一樣。

萌芽時期，搶灘布局

那么新三板何時才能全面大爆發(fā)，走出現(xiàn)在這個冰點，給企業(yè)家們帶來一個百花齊放的時期呢?

首先我們可以看到，現(xiàn)在的狀態(tài)是，萬事俱備，只欠東方。為什么這樣說呢?東風指的是政策的東風，而萬事俱備說的是我們的游資還是非常多的，社會上的資金沒有地方去。2015年資金在股票上，所以我們創(chuàng)造了一個杠桿牛市5000點;而2016年的資金在房地產(chǎn)上，所以一線城市的房價大幅度的驚人上漲。所以說，這個時候我們就要反思一個現(xiàn)象，到了2017年，資金應(yīng)該去往何處呢?大量的游資將會流向哪里呢?

資金流向哪里，哪里就會爆發(fā)。在這個過程中間，有一個非常重要的東西，一旦東風起，這個資金必然會流向新三板這個價值洼地，而這個東風就是政策的東風。隨著資本市場的頂層設(shè)計中越來越重視新三板，可能在我所認識的券商朋友當中，很多人是瞧不起新三板的，很多人都覺得，滬深交易所、券商全都干的是IPO這樣的事情，而新三板像個“土八路、游擊隊”。但是我們應(yīng)該想到的是什么呢?最終得到天下的還是我們土八路、游擊隊，而不是看起來高大上的國軍。因為新三板更接地氣，離中小民營企業(yè)更近，所以在這個過程中間，我認為我們國家在明年春天，尤其是兩會前后，一定有很多關(guān)于新三板的政策會出臺。在這個當中，新三板在國家戰(zhàn)略中的地位上升之后，一定會讓各種資金爭相進入這個市場，所以我預計可能在兩會后的兩三個月當中，新三板就會迎來一個新一輪的爆發(fā)，所以現(xiàn)在正好是搶灘和布局新三板市場的一個非常好的機會。

馬云曾經(jīng)講過一句話，當一個機會剛來到的時候，很多人是瞧不起的，而當這個機會起來的時候，很多人是看不懂的，到最后這個機會成熟的時候，很多人是趕不上的，所以我們不要重蹈這個覆轍。我們在這個萌芽開始的時候，也就是已經(jīng)到了一個可以抄底新三板的時候，而我們的企業(yè)也要加快上新三板，萬事都已經(jīng)具備了，這個時候，政策的出臺將是個大概率的事件。

可以說，新三板還是十分的年輕，年輕就意味著不夠成熟，但是年輕也同樣意味著充滿了活力，意味著潛力。我們期待明年新三板全面大爆發(fā)的時期。、

本文觀點來自：薛中行，上海經(jīng)邦企業(yè)企業(yè)管理咨詢有限公司創(chuàng)始人，股權(quán)布局理論開創(chuàng)者，“五步連貫股權(quán)激勵法”創(chuàng)始人，國內(nèi)實戰(zhàn)派股權(quán)激勵專家，資深投資銀行專家。