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二季度重回盈利,小牛電動(dòng)穩(wěn)了嗎?

 2020-08-19 10:03  來源: A5用戶投稿   我來投稿 撤稿糾錯(cuò)

  域名預(yù)訂/競價(jià),好“米”不錯(cuò)過

文|陳小江

來源 | 螳螂財(cái)經(jīng)(ID:TanglangFin)

北京時(shí)間8月17日,小牛電動(dòng)發(fā)布了截至2020年6月30日的第二季度未經(jīng)審計(jì)財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示,小牛電動(dòng)二季度營收6.45億元,同比增長21.6%;二季度凈利潤5680萬元,同比增長11.4%。

總的來看,小牛電動(dòng)二季度還是交出了一份不錯(cuò)的答卷,一掃一季度的虧損陰霾,重回盈利軌道,這無疑給投資者打了一針強(qiáng)心劑。

事實(shí)上,今年以來,小牛電動(dòng)的股價(jià)一路飆升。這背后有小牛電動(dòng)新品發(fā)布和網(wǎng)絡(luò)渠道擴(kuò)張帶來的規(guī)模效應(yīng),也有新國標(biāo)帶來的行業(yè)洗牌利好,以及后疫情時(shí)代兩輪電動(dòng)出行和消費(fèi)升級(jí)的影響。

疫情之下,小牛電動(dòng)亮眼財(cái)報(bào)背后的隱憂

自2014年成立以后,小牛電動(dòng)在經(jīng)歷持續(xù)4年虧損后,終于在2019年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

這種轉(zhuǎn)變有銷量上漲的因素,從2017年到2019年,小牛電動(dòng)銷量分別為19萬輛、34萬輛和42萬輛,規(guī)模效應(yīng)下,其邊際成本降低。但扭虧為盈的關(guān)鍵在于小年電動(dòng)逐年上升的毛利率。數(shù)據(jù)顯示,從2017年到2019年,小牛電動(dòng)的銷售毛利率分別是7.1%、13.4%以及23.4%,三年間銷售毛利率上漲了近2倍。

而毛利率增長主要有兩大因素。一是小牛主打高端智能化電動(dòng)車,價(jià)格主要在3500-6200元不等,高于同行業(yè)其它公司的電動(dòng)自行車市場(chǎng)均價(jià),毛利率自然相對(duì)較高。比如6000元以上的高端電動(dòng)車小牛電動(dòng)有7款,雅迪有3款,新日有2款,而愛瑪目前沒有6000元以上的車型。

另一方面,小牛推出了安全帽、背包、T恤、裝飾車牌、NIS車模、挎包、鴨舌帽等周邊產(chǎn)品,為其帶來了近50%的非車收入毛利率。以2019年為例,小牛電動(dòng)收入有12.2%來源于周邊產(chǎn)品及零部件。

回到財(cái)報(bào),小牛電動(dòng)CEO李彥表示二季度財(cái)報(bào)主要受益于新品發(fā)布的推動(dòng)和渠道網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)展。這從7月7日小牛電動(dòng)發(fā)布的公告也可知,2020年第二季度小牛電動(dòng)總共售出160138輛電動(dòng)踏板車,同比增長61.2%。

其中國內(nèi)銷售154959輛,同比增長81.0%,這離不開一系列新品的發(fā)布。比如5月底發(fā)布的GOVA G0,憑借著超高性價(jià)比,疊加發(fā)布期間的促銷活動(dòng)(原價(jià)2299,折扣價(jià)1999元),整個(gè)第二季度銷量約為2.3萬輛,迅速成爆款。不過有業(yè)內(nèi)人士表示,GOVA G0作為一款低端車,憑借品牌和價(jià)格優(yōu)勢(shì),雖然幫小牛搶下不少市場(chǎng),但或多或少會(huì)影響品牌的高端定位,以及整體毛利潤。

而刨除G0銷量,小牛電動(dòng)原有車型(N/M/U/G1)第二季度銷量約為13.2萬輛,同比增加54%,數(shù)據(jù)看起來依然可觀,不過考慮到小牛銷量基數(shù)較少以及對(duì)手的表現(xiàn),這份數(shù)據(jù)只能說中規(guī)中矩。

比如受疫情刺激,小牛電動(dòng)的主要對(duì)手之一——雅迪銷量同樣迎來井噴式增長,1-6月份,其銷量相比去年增長50%以上,并連續(xù)在4、5、6、7月實(shí)現(xiàn)單月銷量過百萬輛,半年度業(yè)績收入漲幅高達(dá)90%。雅迪控股預(yù)計(jì)今年8月就能達(dá)成去年全年銷量,年度銷售1000萬輛的目標(biāo)有望提前完成。

此外,與國內(nèi)銷量不斷攀升不同,小牛第二季度海外銷量同比和環(huán)比出現(xiàn)下滑。 其二季度海外銷售5179輛,相比第一季度的5844輛,同比下降62.3%,環(huán)比下降11.4%。小牛電動(dòng)對(duì)此的解釋是受新冠疫情影響,海外經(jīng)銷商商店經(jīng)營受阻。

事實(shí)上,海外疫情對(duì)電動(dòng)自行車的影響有好壞兩方面。一方面疫情影響商店經(jīng)營;另一方面不少國家紛紛出臺(tái)扶持政策,也給電動(dòng)自行車的銷量帶來了一定的促進(jìn)。

相關(guān)報(bào)道顯示,疫情爆發(fā)后,海外很多國家陸續(xù)出臺(tái)補(bǔ)貼政策,鼓勵(lì)民眾騎行出行,其中尤以歐洲市場(chǎng)為甚。

如德國政府重新規(guī)劃道路標(biāo)準(zhǔn),擴(kuò)充臨時(shí)自行車道,并規(guī)定全國機(jī)動(dòng)車都不能占用自行車專用車道,否則就會(huì)罰款55歐元。

法國則制定了2000萬歐元的補(bǔ)貼計(jì)劃,為騎車通勤的員工提供400歐元/人的交通補(bǔ)貼。

荷蘭政府則為購買電動(dòng)自行車提供購車補(bǔ)貼,補(bǔ)貼金額最高可達(dá)30%以上。在政府各種政策利好下,海外市場(chǎng)的電動(dòng)自行車一度引發(fā)“哄搶”。

據(jù)阿里旗下的“速賣通”數(shù)據(jù)顯示,5月份電動(dòng)車類產(chǎn)品銷售額同比大幅增長,尤以歐洲漲幅最為顯著,其中意大利、英國、法國、西班牙分別增長900%、750%、380%和280%。顯而易見,這份紅利目前來看跟小牛電動(dòng)關(guān)系不大。

可見,第二季度小牛電動(dòng)銷量大漲,重回盈利主要得益國內(nèi)銷量暴漲。但是考慮到這種暴漲,新款低端車型發(fā)布貢獻(xiàn)了較大力量,短期來看對(duì)營收拉升明顯,但長期來看,則有拉低其高端定位和整體利潤的隱患。而對(duì)于對(duì)高端車型需求更大的海外市場(chǎng),目前小牛電動(dòng)的體量和進(jìn)展依然有限。

后疫情時(shí)代,小牛電動(dòng)會(huì)活得更好嗎?

客觀來說,新冠疫情的爆發(fā)對(duì)電動(dòng)自行車行業(yè)來說利大于弊。受疫情影響,私人兩輪出行在政策、安全等多方因素刺激下,電動(dòng)自行車的用戶人群進(jìn)一步拓展,上文提到的各大企業(yè)電動(dòng)車銷量上漲就是最好的佐證。

從資本層面來看,今年以來包括小牛電動(dòng)、雅迪控股、新日股份等在內(nèi)的相關(guān)企業(yè),股價(jià)都實(shí)現(xiàn)了快速增長,尤其是5月份以后上漲特別明顯。

比如雅迪控股從5月4日到8月18日,股價(jià)從3.07上漲到6.99元,上漲約1.28倍。小牛電動(dòng)也5月1日的8.51元上漲到8月17日的20.43元,上漲了1.4倍,同期新日股份股價(jià)同樣上漲了1倍多。

而從市場(chǎng)規(guī)模來看,據(jù)中國自行車協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示,2013年中國電動(dòng)兩輪車產(chǎn)量達(dá)到3695萬輛,2019年銷量為3800萬輛,市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)定,近幾年呈現(xiàn)增長趨勢(shì)。

在這樣一個(gè)長期穩(wěn)定的市場(chǎng),行業(yè)的馬太效應(yīng)毋庸置疑將加劇,龍頭企業(yè)優(yōu)勢(shì)愈發(fā)明顯,后入者壓力將變大。

簡單來說,當(dāng)年國內(nèi)電動(dòng)兩輪車市場(chǎng),雅迪控股和安瑪科技在2019年銷量均超過500萬輛,遠(yuǎn)超其它玩家,今年將繼續(xù)拉大與后入者的差距。而與行業(yè)龍頭相比,小牛電動(dòng)年銷量不足百萬輛,馬太效應(yīng)下壓力將更大。

除了規(guī)模差距外,小牛電動(dòng)的增速優(yōu)勢(shì),在經(jīng)過前幾年的快速增長后,也逐漸放緩。數(shù)據(jù)顯示,從2017年到2019年,小牛電動(dòng)的銷量增長率已經(jīng)下滑到接近雅迪,這是讓小牛電動(dòng)最頭痛的事情——如何持續(xù)保持高增長,擴(kuò)大市占率。

由于小牛以高端鋰電電動(dòng)車為主,產(chǎn)品價(jià)格相對(duì)較高,受眾較窄,當(dāng)體量達(dá)到一定程度,想要繼續(xù)快速增長承壓更大。要想擴(kuò)大市占率,一方面需在高端產(chǎn)品外,進(jìn)一步布局中低端產(chǎn)品,如推出入門級(jí)的GOVA G0,擴(kuò)大用戶基數(shù)。另一方面,則需要加速向歐洲等高端用戶較多的海外市場(chǎng)進(jìn)軍。

尷尬的是,如果加大中低端產(chǎn)品投入,甚至將其推為主力產(chǎn)品,雖然能帶來銷量,但同時(shí)也會(huì)拉低公司毛利率和影響品牌調(diào)性。而對(duì)于海外市場(chǎng),由于疫情情況更加復(fù)雜,接下來的影響或未可知。

不過,小牛電動(dòng)備受資本市場(chǎng)認(rèn)可也是有原因的,就整個(gè)行業(yè)大環(huán)境來說,小牛電動(dòng)在面臨挑戰(zhàn)的同時(shí),也迎來眾多機(jī)遇,主要有以下四點(diǎn):

第一,中國目前電動(dòng)車存量超過3億輛,其中超標(biāo)車超過2.5億輛。隨著新國標(biāo)的推進(jìn),未來3年將迎來大規(guī)模的替換潮。行業(yè)紅利將逐步釋放。興業(yè)證券預(yù)計(jì)在2021-2022年,國內(nèi)電動(dòng)車市場(chǎng)將出現(xiàn)4500-5000萬輛/年的銷售高峰。

第二,在新國標(biāo)落地過程中,鉛酸電池很難滿足電動(dòng)自行車整車55Kg的上限,因此電動(dòng)自行車配套鋰電占比將大大提升,而目前國內(nèi)鋰電池電動(dòng)兩輪車市場(chǎng)份額仍然不足10%,這里有市場(chǎng),也是小牛的電動(dòng)的優(yōu)勢(shì)所在。

第三,截至2020Q1,小牛國內(nèi)專營店數(shù)量達(dá)到1033家,海外已經(jīng)覆蓋42個(gè)國家和33個(gè)分銷商。今年5月份,還在韓國、比利時(shí)、意大利等地新開了門店。由于在歐美、日本等發(fā)達(dá)國家,鋰電池電動(dòng)兩輪車已大規(guī)模普及,這些市場(chǎng),小牛更容易獲得高端用戶接受。

第四,目前智能化正在成為核心競爭力。而小牛自主研發(fā)的“NIU ECU”智能中控系統(tǒng),能夠收集用戶騎行大數(shù)據(jù),提供針對(duì)性的升級(jí),與速珂、E客等“電動(dòng)車新勢(shì)力”給用戶帶來了體驗(yàn)升級(jí),并且通過周邊產(chǎn)品開發(fā),搭建起來較強(qiáng)的品牌騎行文化,拓展了盈利邊界。

可見,小牛電動(dòng)現(xiàn)在還不能說很穩(wěn)。行業(yè)馬太效應(yīng)加劇,小牛增速放緩,是其要面對(duì)的挑戰(zhàn),而相關(guān)利好因素,則又給它帶來了想象空間。

寫在最后

小牛電動(dòng)CEO李彥曾在接受采訪時(shí)表示,小牛對(duì)自己在兩輪電動(dòng)車行業(yè)里的定位,就像是新能源汽車?yán)锏奶厮估_@讓小牛電動(dòng)相比雅迪、愛瑪?shù)葌鹘y(tǒng)企業(yè)更加關(guān)注產(chǎn)品設(shè)計(jì)、智能交互以及騎行文化,但同時(shí)由于鋰電池相比鉛酸電池成本更高,小牛電動(dòng)產(chǎn)品相比其它車企定價(jià)更高。

高端化自然是個(gè)不錯(cuò)的選擇,但如何說服玩家為高價(jià)買單,實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長,則需要小牛電動(dòng)擁有更高的用戶體驗(yàn)、技術(shù)壁壘和品牌號(hào)召力,就這點(diǎn)看,小牛離特斯拉還有點(diǎn)遠(yuǎn)。

同時(shí)由于“互聯(lián)網(wǎng)+”的玩法,小牛一度也被稱為“電動(dòng)車行業(yè)的小米”。只不過小米賴以成功的除了互聯(lián)網(wǎng)+玩法,還有低價(jià)策略。通過推出GOVA G0等入門產(chǎn)品成為爆款,小牛從側(cè)面驗(yàn)證了價(jià)格真香定律。但對(duì)于定位中高端電動(dòng)車的小牛來說,要不要持續(xù)推出更多價(jià)格親民車型,犧牲部分利潤來搶占市場(chǎng),涉及到品牌調(diào)性問題,要銷量還是要利潤,還需要小牛做抉擇。

總的來說,小牛電動(dòng)接下來即將面對(duì)的是一個(gè)更具想象力的市場(chǎng),也是競爭更加激烈的環(huán)境。而選擇更像特斯拉還是小米,或許在不久的將來是小牛要做的一道選擇題。

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