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二次上市,中通打響快遞頭牌捍衛(wèi)戰(zhàn)

 2020-09-17 11:47  來源: A5專欄   我來投稿 撤稿糾錯(cuò)

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作為“通達(dá)系”中唯一在美股上市的物流企業(yè),中通的一舉一動(dòng)都頗受關(guān)注。近日,中通快遞以高盛為保薦人,正式向港交所提交招股說明書。至此,此前用一句“不予置評”回復(fù)外界的中通,終于讓這個(gè)懸念落了地。

就回歸這件事來看,中通此次回歸原因復(fù)雜。從外部環(huán)境來說,中美貿(mào)易摩擦持續(xù)影響下,中概股普遍遭遇低估,而國內(nèi)資本市場環(huán)境在變好,回歸是大勢所趨;就競爭因素來看,近年來中通雖然多次拿下快遞第一名,但來自競爭對手的挑戰(zhàn)仍然不容忽視。

對于中通而言,在快遞業(yè)的垂直整合時(shí)代,要想繼續(xù)穩(wěn)坐第一,就必須加快募資步伐,以爭取先機(jī)。不過在競爭激烈的快遞市場,在上市之后,中通能否繼續(xù)保住“頭牌”,仍然充滿未知。

回歸背后的考量

9月11日中通正式向港交所遞交上市招股書,近日正式開啟上市聆訊,這也是中通在時(shí)隔四年之后的再次上市。相較在美股上市之初(2016年10月27日)的市值僅有121.21億美元,四年后中通的市值已經(jīng)達(dá)到了(2020年9月14日)248億美元,五年實(shí)現(xiàn)了市值實(shí)現(xiàn)了同比翻番。

事實(shí)上,中通在美股市值暴漲的同時(shí),其在國內(nèi)快遞市場的市場份額也在急速攀升。根據(jù)中通公開披露的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示,從2016年至2019年,中通實(shí)現(xiàn)連續(xù)四年市場份額第一的同時(shí),其市場份額還在繼續(xù)擴(kuò)大。截止2020年6月30日,中通快遞的市場份額已經(jīng)從五年前的14.4%上升目前的21.5%,其頭部地位進(jìn)一步增強(qiáng)。

除了市場份額第一,中通在“通達(dá)系”中凈利潤也是首屈一指。根據(jù)中通公開的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)披露,2019年中通快遞在美國通用會計(jì)準(zhǔn)則下實(shí)現(xiàn)凈利潤56.71億元,實(shí)現(xiàn)了同比29.2%的增長,賺錢能力直逼順豐。從包裹量來看,其包裹量在去年達(dá)到了121億個(gè),創(chuàng)造了一項(xiàng)新的包裹記錄。

從內(nèi)部的各方面數(shù)據(jù)來看,中通正處于歷史發(fā)展的最好時(shí)期。不過,從外部環(huán)境來看,中通面臨的挑戰(zhàn)卻仍然不小。

一方面,國內(nèi)各家頭部快遞公司加大了市場份額爭奪,價(jià)格戰(zhàn)長期影響增強(qiáng)。與此同時(shí),快遞業(yè)的數(shù)字化改造在加快,這些都迫使中通加快上市速度;另一方面,中美貿(mào)易摩擦之下,美股資本市場的風(fēng)險(xiǎn)在加大,選擇回歸港股能夠幫助中通尋到了一個(gè)“避風(fēng)港”,讓中通不至于將雞蛋放在一個(gè)籃子里。另外,相比估值較低的美股市場,顯然國內(nèi)港股市場的高估值對中通吸引力更大。

于中通而言,這次港股二次上市,短期內(nèi)無疑會迅速地?cái)U(kuò)大中通的資金儲備,為今后2-3年的市場競爭打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ),同時(shí)在納入港股通后還能夠進(jìn)一步吸引內(nèi)地資金,繼續(xù)擴(kuò)大這一優(yōu)勢,所募集的資金通過投入建設(shè),也能夠幫助中通進(jìn)一步鞏固頭部優(yōu)勢。

鞏固頭部優(yōu)勢

根據(jù)中通招股說明書披露的用途來看,中通此次募資主要用于四個(gè)方面:第一,用于基礎(chǔ)設(shè)施及產(chǎn)能發(fā)展;第二,賦能網(wǎng)絡(luò)伙伴及加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)定性;第三,用于投資物流生態(tài)圈;第四,用于一般公司用途。

從其募資用途來看,前三個(gè)都是圍繞著中通的物流快遞周邊布局的,這些措施正是為了加強(qiáng)其頭部優(yōu)勢而進(jìn)行的。正如前文所言,中通一直以來的優(yōu)勢,是其規(guī)模和成本優(yōu)勢,而成本和規(guī)模是中通市場競爭力不可分割的“兩個(gè)方面”。

拿規(guī)模來說,中通從2016年起,就已經(jīng)在市場上建立起了規(guī)模優(yōu)勢。比如,從2016年的44.98億包裹量到2019年的121億包裹量,而這種規(guī)模體量的背后,離不開中通一系列的成本控制手段。

中通是行業(yè)里面率先推出“中轉(zhuǎn)直營化”的公司,通過將中轉(zhuǎn)該直營將原來外包的中轉(zhuǎn)效率無法保障的問題徹底解決,同時(shí)繼續(xù)將派送、攬件等外包給其他公司,在保證物流效率的同時(shí),還降低了其物流成本。正是通過“中轉(zhuǎn)直營”的改造,讓中通在“通達(dá)系”中有了“后發(fā)先至”的成本比較優(yōu)勢,由此奠定了領(lǐng)先行業(yè)的規(guī)模和市占率。

不過,隨著中通的崛起,各家公司都在效仿中通的“中轉(zhuǎn)直營”模式,在成本控制方面也在加速跟進(jìn)中通的步伐。中通想要繼續(xù)保持其競爭優(yōu)勢,就必須加速布局包括分揀中心、分揀車輛在內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),以鞏固其既有優(yōu)勢。

另外,中通過去的高速成長,也得益于其與各加盟網(wǎng)點(diǎn)密切的合作關(guān)系,以及良好的利益協(xié)調(diào)機(jī)制,這也是其上市募資需要鞏固的重要方面。而在“通達(dá)系”其余各家普遍接受阿里投資之后,整個(gè)行業(yè)頭部快遞企業(yè)的數(shù)字化也都在提速,這對于早走一步的中通來說,也是個(gè)全新的挑戰(zhàn)。中通要想保持既有優(yōu)勢,就需要繼續(xù)加速數(shù)字化變革。

繼續(xù)數(shù)字化變革

正如中通在募資需求中提到的那樣,此次募資除了用于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)之外,所募資金還將用于投資物流生態(tài)圈建設(shè)。而此項(xiàng)建設(shè),正是為其數(shù)字化變革提速做準(zhǔn)備的。

實(shí)際上,中通在數(shù)字化變革中走的很快。從公開資料來看,中通的數(shù)字化建設(shè)之路主要經(jīng)歷了2008年之前的生存期、2009年-2016年之間的發(fā)展期、2017年之后的壯大期三個(gè)階段。

具體來看,第一階段主要是以線上IT化、ERP改造階段,實(shí)現(xiàn)基礎(chǔ)的生存功能;第二階段,中通開始大規(guī)模采用電子面單,推動(dòng)電子面單在中通率先落地,實(shí)現(xiàn)數(shù)字化分揀,提升作業(yè)效率,實(shí)現(xiàn)全流程的在線化服務(wù)(員工、業(yè)務(wù)、管理、客戶在線);第三階段,則是以業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)為主的全鏈路數(shù)字化變革,基本上覆蓋到了物流服務(wù)的收、轉(zhuǎn)、運(yùn)、派四個(gè)方面所有物流運(yùn)營場景。

特別是經(jīng)過第三個(gè)階段的數(shù)字化改造,中通在整個(gè)行業(yè)的數(shù)字化能力上嶄露頭角,這也為其實(shí)現(xiàn)百億規(guī)模包裹量奠定了基礎(chǔ)。比如,中通通過技術(shù)研發(fā)出自己的分布式架構(gòu),可同時(shí)支持3-5億個(gè)包裹量同時(shí)在線。

另外,在智慧物流方面,中通投入建設(shè)了自己的“智慧物流大腦”,可以同時(shí)支持智慧路由、智慧場站、智慧末端和智慧排班等多個(gè)主要業(yè)務(wù)場景之中。在生態(tài)建設(shè)方面,中通還相繼建設(shè)了快運(yùn)、云倉、國際、商業(yè)、金融等多個(gè)板塊,形成了自己的智慧物流生態(tài)圈。

不過,目前這些建設(shè)還在進(jìn)行之中,尚未完全落地;另外,中通快遞的智慧物流,還大多通過與外部合作實(shí)現(xiàn),其自研能力還有待進(jìn)一步提升。比如此前與浪潮云、阿里菜鳥的合作等等,都是通過外部合作來實(shí)現(xiàn)的。

在行業(yè)普遍加速推進(jìn)數(shù)字化的今天,中通顯然需要邁出更大的步伐,來加強(qiáng)其自研能力不足的問題。另外,中通建設(shè)智慧物流生態(tài)圈,也需要龐大的資金,這也是中通在形勢正好的時(shí)候選擇上市的原因。

頭牌位置穩(wěn)了?

上市之后,中通第一的地位就穩(wěn)固了嗎?從整個(gè)國內(nèi)快遞市場格局來看,似乎并不是。

根據(jù)公開財(cái)報(bào)資料顯示,過去五年中通一直占據(jù)著國內(nèi)市場份額第一的位置,此后更是每年保持著百分之一的增長速度,使其第一的地位不斷得到鞏固。

從整個(gè)國內(nèi)快遞市場來看,排名前五的快遞公司中,百世已經(jīng)被擠出去了,留下來的五家公司,競爭還在升級當(dāng)中。從去年上半年至今年上半年的市場份額數(shù)據(jù)來看,前五家公司的市場份額在擴(kuò)大,也可以看出其中的端倪。

具體來看,除了申通的市場份額整體有所下滑之外,排名前五的五家快遞公司市場份額都在擴(kuò)大,其總共占據(jù)的市場份額從去年的67.37%上升到今年的76.76%,擴(kuò)大非常明顯。雖然從數(shù)據(jù)來看,中通依舊領(lǐng)先,但中通并不是全無壓力。

特別是今年以來,京東物流攜眾郵快遞入局,就給焦灼的快遞下半場帶來了全新的變數(shù);另外,順豐旗下的順豐捷達(dá)在采用了加盟制之后增速迅猛,也成了快遞后半場的最大變量。從這個(gè)意義上來講,上市之后中通還有更長的路要走。

文/劉曠公眾號,ID:liukuang110

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