云從上市，“國(guó)家隊(duì)”選手的隱憂

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12月3日，人工智能公司云從科技在上交所披露上市文件，預(yù)期募資37.5億元。這家在2015年成立的AI企業(yè)，由于其核心創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)均出身于中科院，并且企業(yè)具有國(guó)資背景，也被稱為“AI國(guó)家隊(duì)”。

有意思的是，早在今年7月20日登陸科創(chuàng)板的AI芯片企業(yè)寒武紀(jì)，其背后同樣擁有中科院科研與資本的支持。事實(shí)上，近年來的AI熱潮中，擁有中科院背景的企業(yè)愈發(fā)凸顯。這樣來看，似乎也證明了“科技是第一生產(chǎn)力”。

對(duì)于AI公司而言，2020年是具有特殊意義的一年，在疫情的影響下，一些幾近破產(chǎn)的AI公司煥發(fā)了新活力。在曠視創(chuàng)始人印奇對(duì)AI公司商業(yè)化前景的闡釋中——新技術(shù)被劃分為五個(gè)發(fā)展階段：萌芽期，過熱期，低谷期，復(fù)蘇期與成熟期。

而當(dāng)前AI產(chǎn)業(yè)在經(jīng)歷高峰之后，不管是云從還是其他AI企業(yè)能否邁過“死亡之谷”都是個(gè)未知數(shù)。

01 “國(guó)家隊(duì)”選手的誕生

上世紀(jì)90年代末，“帝國(guó)時(shí)代”“紅色警戒”“星際爭(zhēng)霸”等游戲開始風(fēng)靡全球，其中星際爭(zhēng)霸這款即時(shí)類戰(zhàn)略游戲因其獨(dú)特的玩法更是讓無數(shù)年輕人沉浸其中。

當(dāng)時(shí)上大學(xué)的周曦也是其中一員，不僅如此，室友李繼偉、溫浩同樣是這款游戲的資深玩家。他們?nèi)司妥x于中國(guó)科技大學(xué)電子科技系，由于電子科技系在當(dāng)時(shí)涉及到硬件、軟件、通信器件、電路系統(tǒng)等，因就業(yè)前景廣闊被很多人青睞。

也因?yàn)閷I(yè)的原因，周曦三人和其他玩家不同。在星際爭(zhēng)霸這款游戲中，三人萌發(fā)了“電腦AI是如何懂得兵種相克，并且能找到玩家防守最薄弱處并開展突襲”的念頭，這也是周曦第一次對(duì)電腦AI的“操作”感興趣。

隨后靠著專業(yè)知識(shí)，三人先是在電腦五子棋游戲上嘗試，編撰了一個(gè)可以和真人對(duì)弈的簡(jiǎn)單程序，此后也嘗試過在《星際爭(zhēng)霸》上“做文章”。

但中科大的7年大學(xué)生涯(本科和研究生)轉(zhuǎn)瞬即逝，2006年，周曦赴美留學(xué)。此前周曦學(xué)的是語(yǔ)音識(shí)別，后來卻因?yàn)榕既坏脑蜻M(jìn)入圖像識(shí)別領(lǐng)域，用他自己的話說，“視頻圖像識(shí)別是個(gè)廣闊的領(lǐng)域，可以解決很多實(shí)際問題。”

在美國(guó)，周曦進(jìn)入了全球知名的計(jì)算機(jī)視覺研究機(jī)構(gòu)——UIUC圖像實(shí)驗(yàn)室。2006年到2011年，周曦和團(tuán)隊(duì)6次拿到世界智能識(shí)別大賽冠軍。2011年，周曦回國(guó)后創(chuàng)辦了中國(guó)科學(xué)院重慶研究院智能多媒體中心，從事人工智能領(lǐng)域的研究。

2013年7月，芬蘭一家公司推出了全球第一款刷臉支付系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)人臉直接綁定銀行卡的智能支付。一時(shí)間，世界各地與之相關(guān)的科研團(tuán)隊(duì)紛紛效仿，周曦和他的團(tuán)隊(duì)也是其中之一，不到一年時(shí)間，周曦團(tuán)隊(duì)也研發(fā)出了一套可以實(shí)現(xiàn)手機(jī)刷臉支付的系統(tǒng)。

因?yàn)榕c之相關(guān)的科研成果轉(zhuǎn)化能力不足，這套刷臉系統(tǒng)并沒有馬上投入應(yīng)用，這讓周曦感到沮喪。

經(jīng)過一年半的思考，周曦在2015年決定從中科院辭職，投入到云從科技的創(chuàng)業(yè)中。雖然從中科院辭職，但云從后來的發(fā)展卻離不開中科院的支持，中科院也成為云從的股東，此外，云從的股東中不乏有國(guó)資背景，這才有了“AI國(guó)家隊(duì)”的稱號(hào)。

左一周曦 右一溫浩 右二李繼偉

而周曦在大學(xué)時(shí)一起打游戲的兩名室友——李繼偉和溫浩，也隨著周曦創(chuàng)業(yè)再次聚到了一起。

其實(shí)在2016年之前，AI的概念并沒有得到大規(guī)模的傳播，在2016年谷歌人工智能AlphaGo與圍棋世界冠軍李世石那場(chǎng)人機(jī)大戰(zhàn)中，AlphaGo總比分4比1勝出，人工智能這幾個(gè)字才真正被廣為人知。而早在一年之前，國(guó)家就開始重視人工智能的重要作用，隨著一些利好政策和文件發(fā)布，中國(guó)人工智能才逐漸進(jìn)入快速發(fā)展時(shí)期。

02 云從的盔甲與軟肋

根據(jù)IDC的數(shù)據(jù)，從2017年到2019年上半年，云從、依圖、商湯、曠視占據(jù)了國(guó)內(nèi)計(jì)算機(jī)視覺應(yīng)用市場(chǎng)份額的60%，這也是“AI四小龍”稱號(hào)的由來。

隨著AI技術(shù)的發(fā)展與落地，四家公司的業(yè)務(wù)領(lǐng)域也逐漸區(qū)別開來。

商湯蓄力做起底層框架，曠視專注打造AloT系統(tǒng)，依圖將芯片技術(shù)與算法技術(shù)結(jié)合，向AI算力技術(shù)及產(chǎn)品領(lǐng)域發(fā)力，而云從則發(fā)力人機(jī)協(xié)同。其招股書中也能看到，云從科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入可分為兩大類：人機(jī)協(xié)同操作系統(tǒng)和人工智能解決方案。

和其他三家相比，云從的聲勢(shì)較弱，但“國(guó)家隊(duì)”的優(yōu)勢(shì)確實(shí)讓云從受益良多。

今年5月，云從完成最新一輪18億人民幣融資，投資方包括上海國(guó)企改革發(fā)展股權(quán)投資基金、長(zhǎng)三角產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新基金、工商銀行等。在招股書中，也能看到中國(guó)國(guó)新、廣州產(chǎn)業(yè)投資基金、渤海產(chǎn)業(yè)投資基金的身影。近年來AI融資熱潮褪去，融資愈發(fā)困難的情況下，云從最新一輪的融資確實(shí)是沾了國(guó)資的光。

不僅如此，在業(yè)務(wù)層面，“國(guó)家隊(duì)”的云從也從政府和國(guó)企中占到了不少便宜。云從官網(wǎng)顯示，2020年1月，云從中標(biāo)中國(guó)工商銀行人臉識(shí)別產(chǎn)品引入項(xiàng)目，在AI金融領(lǐng)域擁有82.8%的銀行市場(chǎng)占有率，已經(jīng)成為中國(guó)銀行業(yè)人臉識(shí)別的第一大供應(yīng)商。此外，在安防領(lǐng)域，云從已在廣東、重慶、新疆等省公安廳內(nèi)陸續(xù)落地應(yīng)用。而在交通領(lǐng)域，云從的技術(shù)已經(jīng)陸續(xù)在銀川機(jī)場(chǎng)、重慶機(jī)場(chǎng)、首都機(jī)場(chǎng)等機(jī)場(chǎng)內(nèi)應(yīng)用。

當(dāng)然，在其招股書中，同樣能看到不利因素。

自2017年到2020年上半年間，云從獲得的收入分別為0.64億元、4.84億元、8.07億元以及2.2億元，過去三年半累計(jì)營(yíng)收超過15.7億元，但歸屬于母公司凈虧損22.72億元，和披露財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的依圖、曠視相比，云從雖然虧損較少，但在三家AI公司中，云從的毛利率相對(duì)偏低。

此外，在報(bào)告期內(nèi)，云從科技前五大客戶銷售收入合計(jì)占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為59.77%、62.26%、51.83%和31.23%，客戶集中度總體較高，其中聯(lián)通和聯(lián)想在今年1月到6月營(yíng)業(yè)分別占比8.60%、8.10%，

云從也表示，“因客戶集中度較高，公司可能會(huì)面臨關(guān)鍵客戶自身財(cái)務(wù)狀況惡化進(jìn)而對(duì)公司的業(yè)務(wù)帶來不利影響的風(fēng)險(xiǎn)。”

除了這些，還有兩方面是“AI四小龍”共同面臨的難題。

首先，AI企業(yè)普遍面臨技術(shù)革新與成果轉(zhuǎn)化風(fēng)險(xiǎn)。云從的招股書中提到，“若公司未能及時(shí)準(zhǔn)確地把握行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)和市場(chǎng)需求、突破技術(shù)難關(guān)，無法研發(fā)出具有商業(yè)價(jià)值、符合市場(chǎng)需求的新技術(shù)和新產(chǎn)品，可能對(duì)公司未來的競(jìng)爭(zhēng)能力和持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力帶來不利影響。”

技術(shù)落地一直是AI企業(yè)的通病——當(dāng)一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目誕生時(shí)，它的產(chǎn)品形態(tài)多半就已經(jīng)出來了，而一個(gè)人工智能創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目誕生時(shí)，它很可能還只是一堆發(fā)表在學(xué)術(shù)期刊上的paper。

此外，安防領(lǐng)域也是“AI四小龍”難以跨過的坎。在技術(shù)層面，“AI四小龍”同屬于計(jì)算機(jī)視覺領(lǐng)域，因此在應(yīng)用端自然會(huì)涉及安防。過去幾年，CV技術(shù)商業(yè)化落地最成熟的場(chǎng)景就是安防領(lǐng)域。

但在安防領(lǐng)域，?？低暤纫曈X設(shè)備廠商近年來一直在推進(jìn)對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行人工智能賦能轉(zhuǎn)型，拿?？低暫蜕虦暮献鱽碚f，早前?？低曄仁峭ㄟ^支付技術(shù)授權(quán)費(fèi)用來使用商湯的算法，而后海康轉(zhuǎn)變模式，開始自研算法。

最重要的是，和這些本就在渠道和供應(yīng)鏈方面居于優(yōu)勢(shì)地位的企業(yè)相比，人工智能視覺識(shí)別型公司的算法優(yōu)勢(shì)反而不再凸顯。2017年7月，依圖人臉識(shí)別準(zhǔn)確率已經(jīng)達(dá)到95.5%，2018年，云從科技人臉識(shí)別準(zhǔn)確率達(dá)99.8%。和算法上的精進(jìn)相比，安防領(lǐng)域更為重視全套的解決方案。

總的來說，云從的未來并不樂觀。

03 上市搶灘登陸戰(zhàn)

2020年，似乎成了“AI四小龍”上市的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

此前曠視在2019年8月向港交所提出上市申請(qǐng)，但在2020年6月被報(bào)道稱中止了港股上市計(jì)劃。而依圖于今年11月4日申請(qǐng)科創(chuàng)板上市也已獲受理。至于最受矚目的商湯科技，此前《財(cái)經(jīng)》獲得的一份商湯科技融資計(jì)劃書中提到，商湯科技預(yù)計(jì)在 3 年內(nèi)A H股兩地上市。因此，“AI四小龍”中最有可能搶先上市的企業(yè)大概率在云從和依圖中誕生。

2020年的一個(gè)特殊變化是新冠疫情爆發(fā)，疫情期間人工智能+醫(yī)療典型產(chǎn)品應(yīng)用大行其道，AI公司煥發(fā)了新活力。但疫情的影響漸漸退去，AI公司們需要給資本講更多故事。

艾媒咨詢發(fā)布的《2020上半年中國(guó)人工智能產(chǎn)業(yè)專題研究報(bào)告》中，2020年人工智能行業(yè)核心產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)超過1500億元，至2030年核心產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)突破10000億元。雖然市場(chǎng)前景廣闊，但AI公司們卻等不及了。

如今的AI企業(yè)普遍虧損，今年四月，據(jù)外媒報(bào)道，全球知名的AI芯片企業(yè)——Wave Computing 公司即將破產(chǎn)。如無意外，這將成為第一家在疫情期間申請(qǐng)破產(chǎn)的AI芯片公司。這家此前被認(rèn)為能和英特爾、英偉達(dá)等巨頭一較高下的AI明星，如今卻落得了這種下場(chǎng)。

明顯能看到，AI企業(yè)在資本市場(chǎng)融資愈發(fā)困難。在一級(jí)市場(chǎng)普遍缺錢的強(qiáng)況下，對(duì)于那些持續(xù)流血的AI公司來說，融不到錢，就只能上市。曾經(jīng)“一級(jí)市場(chǎng)可以讓你快跑，但二級(jí)市場(chǎng)才能讓你真正起飛”，如今卻變成了無奈的選擇。

此外，對(duì)于資本而言，投資是要看回報(bào)的，今年7月8日，寒武紀(jì)股票正式發(fā)行申購(gòu)，科創(chuàng)板迎來國(guó)內(nèi)AI芯片第一股。這個(gè)口子一開，一些AI公司自然會(huì)跟風(fēng)上市。況且對(duì)于很多企業(yè)而言，上市背后是資本在助推波瀾，畢竟在上市之后，很多被套牢的投資人才能套現(xiàn)。更重要的是，在這個(gè)存在泡沫行業(yè)，上市后能檢驗(yàn)企業(yè)能否最終存活。

對(duì)于“四小龍”而言，隨著各自的產(chǎn)品定位逐漸清新，除了技術(shù)和市場(chǎng)份額的競(jìng)爭(zhēng)，資本市場(chǎng)也同樣被聚焦。

在今年上半年四家的估值中，商湯以100億美元排在第一，緊隨其后的就是估值40億美元的云從。因此誰能率先上市，誰就能在資本市場(chǎng)上搶占先機(jī)。

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