近期，不少中概股已相繼對外發(fā)布新一季財報。5月18日，國內互聯網巨頭網易公布了2021年一季度業(yè)績報告。
從一季度的業(yè)績表現而言，網易營收實現了新增長，超出市場及分析師的預期，在凈利方面，擺脫了連續(xù)兩個季度的負增長，亦超出分析師預期。
受財報利好的影響，美股漲幅一度超4.86%。
自開年至今，網易似乎一直站在輿論風口，先是與騰訊旗下的酷狗開撕，后又推出網易云音樂“侃侃”功能，有道近期更是受監(jiān)管層面的不確定性。
如今，作為中國八大科技巨頭之一的網易，頻上輿論風口，背后也能看出市場的關注度頗高。面對行業(yè)競爭的日益加劇，網易又該如何應對?透過這份財報，我們或許一探網易的機遇與挑戰(zhàn)。
單季營收破200億 網易交出超預期答卷
我們先來看網易的基本營收數據。
從最新披露出的財報數據顯示，2021年一季度，網易營收達到205億元，同比去年一季度增長20.2%，超出市場及分析師的預期范圍。環(huán)比2020年四季度來看，也有明顯增長，數據顯示，環(huán)比2020年四季度的197.6億元，增長3.74%。
這主要與中國市場表現強勁以及有道推廣費用降低有關。目前，中國網民規(guī)模達9.89億，手機網民規(guī)模達9.86億，互聯網普及率達70.4%，占比全球網民的21.22%，未來仍將呈現規(guī)模增長。另一方面，一季度，有道等創(chuàng)新業(yè)務推廣費用的降低，營業(yè)成本占比下降至43%，這其實也能夠說明，管理層在有道市場推廣上的策略有所調整。
具體來看，網易的業(yè)務結構主要由游戲、有道、創(chuàng)新及其他業(yè)務組成。游戲作為其第一大業(yè)務，與騰訊位居游戲領域的第一梯隊，財報顯示，游戲業(yè)務一季度實現雙位數增長;作為網易第二大業(yè)務——創(chuàng)新及其他業(yè)務，一季度營收達42億元，同比增長39.7%;受益于營銷費用的降低，一季度，網易有道業(yè)務實現高位數增長，在三大業(yè)務中，營收增速最高。
另外，需要注意的是，網易定位于線上業(yè)務，本季度營收增速，并沒有受到2020年一季度基數較低的影響，所以綜合來看，一季度網易營收以及各項業(yè)務，處在穩(wěn)定增長階段。
但對比業(yè)務營收占比，我們能夠發(fā)現網易三項業(yè)務發(fā)展依舊不平衡，游戲業(yè)務占比仍高達73.17%，可見網易對游戲業(yè)務依然具有較高的依賴性，并且從營收增速上看，本季度相比去年四季度近一半下滑，這可能會使網易后續(xù)營收增長存在隱憂
在網易著重發(fā)力的游戲領域，頭部位置已經被騰訊牢牢占據，而后來的字節(jié)跳動，也是來勢洶洶，今年字節(jié)在游戲上可謂是下了大手筆，先是收購了米哈游、后有收購有愛互娛，自己又成立了游戲官網，這對于網易來講，隱隱形成了一股壓力。
總的來看，本季度網易超預期的財報表現值得肯定，也說明網易之前的投入得到較好的回報，但落實到具體業(yè)務層面上，仍有瑕疵。
凈游戲營收創(chuàng)新高 手游業(yè)務卻遭騰訊、字節(jié)圍擊
除了營收數據以外，我們再來看網易的盈利以及主營業(yè)務數據。
財報顯示，毛利相比2020年同期有所上漲17.86%，達到110.53億元;毛利的增長，隨著而來的是盈利的上升，2021年一季度凈利潤達到44億元，同比增長25%。
能夠發(fā)現的是，上個季度利潤大跌主要原因并非經營不善，四季度，美元對人民幣匯率降低，持有阿里巴巴股票價格下滑，是造成網易單季度凈利潤損失的原因。這些風險因素消化后，Q1業(yè)績回歸增長也實屬正常。
但仔細分析，造成凈利潤大幅增長的主要原因還在于游戲業(yè)務持續(xù)發(fā)力。目前，網易游戲業(yè)務營收占比達到70%以上，貢獻著主要的業(yè)績收益，一季度，游戲業(yè)務營收達到150億元，同比增長10.80%，創(chuàng)歷史新高。
具體拆分來看，一季度，國內手游業(yè)務營收實現大幅提升，同比增長至109.2億元，另一方面，端游業(yè)務保持穩(wěn)定增長，營收環(huán)比2020年四季度近一步增長，實現營收40.8億元，
與以往不同的是，今年一季度，網易在手游業(yè)務上頻頻發(fā)力，側重點有意在向手游業(yè)務傾斜，新游戲《天諭手游》、《游戲王：決斗鏈接》和《忘川風華錄》首度亮相就頻頻破圈，這其實也是受騰訊、字節(jié)游戲大戰(zhàn)影響。
目前，騰訊與字節(jié)大戰(zhàn)，主要集中在手游領域，兩家廝殺必然會引來爭奪用戶爭奪戰(zhàn)，網易為了自保也需發(fā)力手游業(yè)務，根據SensorTower數據顯示，2021年Q1，網易旗下《荒野行動》、《第五人格》、《明日之后》收入分別排在出海日本市場的國產手游第2、9、18名，取得不錯的反響。
其次，也是形勢所趨，隨著移動智能的發(fā)展，未來手機將成為鏈接各個端口的終端樞紐，手機的需求性也會比PC來的更強，并且端游相比手游更繁瑣，用戶無法隨時隨地的體驗，這也很直觀的體現在了手游與端游的營收占比變化上，近幾個季度以來，端游的營收都有小幅度的下滑，而手游占比有在小幅度增加，本季度達到72.8%。
但需要注意的是，在手游領域，騰訊已經占據著一定位置，多款手游長期霸榜。網易部分手游雖然反響不錯，但長期來看，卻是無法獲得存量用戶，《陰陽師》、《率土之濱》、《明日之后》等幾款網易熱門手游，近期排名也有所變動。此外，字節(jié)也在虎視眈眈，旗下的《原神》長期占據著手游排名的前部位置;快手、B站等新興玩家也在逐漸加快自己的腳步。
總的來看，本季度凈利同比大幅增長，說明網易費用支出以及運營效率上有明顯改善，網易發(fā)力手游給其帶來了一定成效，但前有“騰訊”后有“字節(jié)”，夾在中間的網易并不好受。
有道同比增近150%，行業(yè)“內卷”趨勢下該如何解讀？
本季度，除了網易的基本面數據以及游戲業(yè)務受市場關注外，一直以來有望成為網易第二增長曲線的有道，也同樣在資本市場的放大鏡下。
本季度，網易有道的營收達到13億元，同比增長147.5%，疫情推動在線學習激增，有道加大了用戶獲取力度，有道K12新訂單的銷售額同比增長129%，其中29%為自有流量。從基本數據來看，這離網易的第二增長曲線又近了一步。畢竟網易將有道拆分上市，足以看出對其重視程度。
不過，近期火熱的行業(yè)“內卷”，以及大批在線教育玩家開始扎堆上市，對于有道這個中年玩家來講，卻不友好。
在外部環(huán)境層面，整個在線教育行業(yè)競爭持續(xù)加劇，行業(yè)加速“內卷”。在線教育機構們最直接的競爭，并不是發(fā)生在課程研發(fā)或師資建設的戰(zhàn)場上，反而在為爭奪流量的營銷戰(zhàn)場上持續(xù)鏖戰(zhàn)。歷來是“有錢人”才玩的娛樂營銷，在2020年就有23個教育品牌在影視劇和綜藝中做植入式廣告。
行業(yè)“內卷”的加速，必然會加快有道對流量用戶爭奪，而最直接的體現就在于其營銷費用的增加，從2020年下半年開始，其營銷費用在逐步增多，這無疑會是其凈利虧損近一步加大，但不參與流量爭奪，又會造成用戶的損失，這也讓有道陷入兩難境地。
此外，猿輔導、作業(yè)幫等近期頻頻傳出上市消息，這對位于在線教育第三梯隊的網易有道來講，并不是一個好消息。目前的在線教育市場，已經基本形成了“1+1+4”梯隊局面，猿輔導在線教育旗下兩大網課品牌，猿輔導網課和斑馬AI課，正價用戶量已突破400萬，成為國內網課用戶規(guī)模第一的網課品牌。
反觀網易有道僅有80萬正價用戶量，對于處在在線教育行業(yè)低端部分的網易有道來說，頭部效應無疑是其發(fā)展的最大阻礙。
而在作業(yè)幫最新一輪的融資加持過后，其估值已經來到110億美元，隨著猿輔導以及作業(yè)幫的日后上市，在線教育行業(yè)的頭部效應將更加凸顯，深耕在線教育依舊的新東方在線、好未來、跟誰學也在一定程度上給予了網易有道不小了的壓力。
不過值得肯定的是，一直深耕本地化的有道，在一季度多項數據實現大幅增長，在線課程以及K12銷售額同比實現50%以上的增長，以滿足學生多元化需求的差異化打法，也讓其守住了自己的“防御陣地”，以初中課程為例，根據不同學生進行差異化知識的講解，做到學生課程的精細化，實現超50%的學生本地化覆蓋。
總的來看，本季度財報還是不少亮眼之處，不管是凈利增長還是手游業(yè)務提升，都凸顯了網易的用心之處，但面對手游市場競爭愈發(fā)激烈，網易手游業(yè)務的不穩(wěn)定性仍存在很多未知數，而在線教育加速內卷，網易有道面對玩家的扎堆上市，接下來的表現又將如何，市場也尤為期待。
本文源自：港股研究社，轉載請注明版權
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