具身智能潮起、巨頭環(huán)伺之下，優(yōu)必選如何撐起資本期待？

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AI大模型風(fēng)口之下，作為“具身智能”最佳載體，人形機(jī)器人似乎即將迎來(lái)“覺醒元年”。

前有馬斯克巨大影響力加持之下的人形機(jī)器人Optimus亮相，后有OpenAI聯(lián)合人形機(jī)器人初創(chuàng)公司Figure推出令人驚艷的Figure 01?？梢钥闯?，AI軟件和機(jī)器人硬件的結(jié)合，已經(jīng)是當(dāng)下科技界一大風(fēng)口。

乘著這樣的東風(fēng)，近段時(shí)間人形機(jī)器人公司優(yōu)必選也動(dòng)作頻頻，如宣布與百度合作探索AI大模型+人形機(jī)器人應(yīng)用；成立創(chuàng)新科技公司推進(jìn)AI軟件開發(fā)業(yè)務(wù)等；與此同時(shí)，產(chǎn)品商業(yè)化落地也有新進(jìn)展，據(jù)近日消息，優(yōu)必選人形機(jī)器人Walker S年底小批量量產(chǎn)。

而隨著人形機(jī)器人從實(shí)驗(yàn)室走向生產(chǎn)線，資本關(guān)注度持續(xù)提升，以優(yōu)必選為例，其3月份的股價(jià)連日拉漲，單日漲幅一度超90%，截至4月10日收盤，公司市值已達(dá)到805.34億港元。

但與在資本市場(chǎng)的耀眼奪目相比，優(yōu)必選上市之后交出的首份財(cái)報(bào)卻略顯“平淡”。這是何緣故？賽道風(fēng)起云涌、巨頭加速入局之際，優(yōu)必選真的能夠撐起資本市場(chǎng)賦予的巨大想象空間嗎？

新舊動(dòng)能切換，優(yōu)必選商業(yè)化進(jìn)程開始加速？

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2023年，優(yōu)必選實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.58億元，同比增長(zhǎng)4.7%，而結(jié)合歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，其營(yíng)收增速呈現(xiàn)出放緩態(tài)勢(shì)。去年優(yōu)必選發(fā)布的招股書顯示，2020年至2022年，公司年度營(yíng)收分別為7.40億元、8.17億元、10.08億元。

盈利方面，財(cái)報(bào)顯示，2023年優(yōu)必選凈虧損為12.65億元，經(jīng)調(diào)整凈虧損為8.17億元，而2022年這兩個(gè)數(shù)字分別為9.87億元、7.82億元。

從具體業(yè)務(wù)狀況來(lái)看，這樣一份“成績(jī)單”，或是優(yōu)必選轉(zhuǎn)換增長(zhǎng)動(dòng)能的結(jié)果。截至目前，優(yōu)必選共有四大業(yè)務(wù)板塊，分別為教育智能機(jī)器人及智能機(jī)器人解決方案、物流智能機(jī)器人及智能機(jī)器人解決方案、其他產(chǎn)業(yè)定制智能機(jī)器人及智能機(jī)器人解決方案、消費(fèi)級(jí)機(jī)器人及其他硬件設(shè)備。

其中，教育板塊以及其他產(chǎn)業(yè)定制板塊的營(yíng)收貢獻(xiàn)有所下降，尤其是教育板塊，營(yíng)收占比已由2022年的51.2%降至2023年的32.9%；物流板塊以及消費(fèi)板塊的營(yíng)收占比則不斷提升，分別由2022年的26.1%、13.1%提升至2023年的36.9%、24%。

轉(zhuǎn)變?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)能的原因，其實(shí)也不難理解。此前，優(yōu)必選發(fā)力教育智能機(jī)器人業(yè)務(wù)，著重面向 G端需求打造產(chǎn)品，主要是考慮到人形機(jī)器人這類高科技產(chǎn)品難以商業(yè)化落地的特性，這種情況下，先面向需求較為顯著的市場(chǎng)打造產(chǎn)品，對(duì)于企業(yè)“屯兵、屯糧”更為必要。

教育行業(yè)的前景也的確廣闊，樂(lè)聚機(jī)器人創(chuàng)始人冷曉琨曾表示：“從市場(chǎng)反饋來(lái)看，娛樂(lè)和教育是人形機(jī)器人能夠快速落地的兩個(gè)切入點(diǎn)。尤其是教育行業(yè)對(duì)機(jī)器人需求比較迫切，空間也更大。”

但值得注意的是，在實(shí)際的業(yè)務(wù)發(fā)展過(guò)程中，To G其實(shí)更偏向項(xiàng)目合作，客戶往往是統(tǒng)一采購(gòu)產(chǎn)品，容易存在市場(chǎng)反饋不夠充分、產(chǎn)品應(yīng)用流動(dòng)性較差等問(wèn)題，也相應(yīng)會(huì)影響企業(yè)機(jī)器人產(chǎn)品更新速度和質(zhì)量，以及相關(guān)產(chǎn)品本身使用周期較長(zhǎng)，其實(shí)并不利于企業(yè)市場(chǎng)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大。

因此，在教育機(jī)器人領(lǐng)域取得一定成果后，優(yōu)必選勢(shì)必要瞄準(zhǔn)市場(chǎng)需求更加充分、反饋更加迅速及時(shí)、增長(zhǎng)前景更加廣闊的物流機(jī)器人等行業(yè)。

研究機(jī)構(gòu)Interact Analysis發(fā)布的報(bào)告顯示，全球應(yīng)用于倉(cāng)儲(chǔ)和制造業(yè)的移動(dòng)機(jī)器人出貨量增長(zhǎng)超過(guò)70%，預(yù)計(jì)未來(lái)五年，移動(dòng)機(jī)器人的出貨量將繼續(xù)以每年約50%的速度增長(zhǎng)。

在這樣的前景下，優(yōu)必選持續(xù)加碼研發(fā)。財(cái)報(bào)顯示，歷年來(lái)優(yōu)必選基本都將50%以上的營(yíng)收投入研發(fā)，這也讓其成為全球極少數(shù)具備人形機(jī)器人全棧式技術(shù)能力的公司。另外，根據(jù)財(cái)報(bào)，2023年，在物流及消費(fèi)賽道上，優(yōu)必選分別取得47.9%、91.5%的營(yíng)收增長(zhǎng)，進(jìn)一步印證了其實(shí)力。

不過(guò)，再深入來(lái)看，優(yōu)必選在物流、消費(fèi)板塊也面臨一定競(jìng)爭(zhēng)壓力。具體而言，物流智能機(jī)器人業(yè)務(wù)主要面向新能源車廠、3C電子設(shè)備工廠、電池產(chǎn)線等，提供導(dǎo)向機(jī)器人AGV、自主移動(dòng)機(jī)器人ARM、無(wú)人物流車等產(chǎn)品，雖然目前物流智能機(jī)器人市場(chǎng)集中度較低，但極智嘉、?？禉C(jī)器人、快倉(cāng)、靈動(dòng)科技、海柔創(chuàng)新等企業(yè)逐漸占領(lǐng)高地。

消費(fèi)級(jí)機(jī)器人及其他硬件設(shè)備業(yè)務(wù)，則主打掃地機(jī)器人、貓砂機(jī)等產(chǎn)品，從細(xì)分市場(chǎng)的現(xiàn)狀來(lái)看，企業(yè)發(fā)展壓力也較為顯著，比如在掃地機(jī)器人賽道，小米、科沃斯、石頭科技、云鯨智能、追覓科技等企業(yè)正在爭(zhēng)相競(jìng)逐。

另外，值得一提的是，就目前產(chǎn)品構(gòu)成來(lái)看，優(yōu)必選最為核心的競(jìng)爭(zhēng)力還未完全展現(xiàn)。據(jù)公開數(shù)據(jù)，真正能體現(xiàn)優(yōu)必選核心技術(shù)的Walker系列真人尺寸人形機(jī)器人，過(guò)去兩年半的時(shí)間僅售出10臺(tái)。

而從當(dāng)前資本市場(chǎng)對(duì)人形機(jī)器人的追捧和期待、現(xiàn)有業(yè)務(wù)面臨的競(jìng)爭(zhēng)形勢(shì)來(lái)看，頭頂“人形機(jī)器人第一股”的光環(huán)，優(yōu)必選還需持續(xù)加固護(hù)城河。

巨頭跑步入場(chǎng)，優(yōu)必選的護(hù)城河足夠深嗎？

人形機(jī)器人賽道熱度扶搖直上，或受到具身智能概念拉動(dòng)。

簡(jiǎn)單而言，具身智能即具備身體并支持與外界環(huán)境進(jìn)行物理交互的智能體（標(biāo)桿產(chǎn)品就包括人形機(jī)器人），涉及到機(jī)器視覺、自然語(yǔ)言理解、認(rèn)知和推理、機(jī)器人學(xué)、博弈倫理、機(jī)器學(xué)習(xí)等技術(shù)，橫跨多個(gè)學(xué)科。由于技術(shù)構(gòu)成復(fù)雜，長(zhǎng)久以來(lái)，具身智能只能停留在想象層面。

但2023年以來(lái)，生成式AI的革命性突破，為具身智能的實(shí)現(xiàn)提供了巨大的可能性，科技大佬黃仁勛、馬斯克紛紛預(yù)言，人工智能的下一個(gè)浪潮將是具身智能。

由此，2023年作為生成式AI的爆發(fā)之年，也被稱為“人形機(jī)器人覺醒之年”， ChatGPT等生成式AI與人形機(jī)器人行業(yè)結(jié)合，為具身智能時(shí)代的到來(lái)鋪平了道路。

可以看到，特斯拉于2022年推出的人形機(jī)器人Optimus，經(jīng)過(guò)快速迭代，目前已經(jīng)具備用手煮雞蛋、疊襯衫的能力，而OpenAI與人形機(jī)器人初創(chuàng)公司Figure推出的Figure 01機(jī)器人，展現(xiàn)出了驚人的理解、判斷、行動(dòng)和自我評(píng)價(jià)能力。

能有這樣的產(chǎn)品表現(xiàn)，也離不開這些企業(yè)本身具有較強(qiáng)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和造血能力。以特斯拉為例，其在AI算法、算力等方面，已取得顯著成果，如去年11月，創(chuàng)始人馬斯克旗下的xAI發(fā)布了團(tuán)隊(duì)首個(gè)AI大模型產(chǎn)品Grok，據(jù)悉，該產(chǎn)品是迄今為止參數(shù)量最大的開源大模型；而在資金實(shí)力方面，通過(guò)多元布局，特斯拉已具備十分龐大的業(yè)績(jī)規(guī)模，財(cái)報(bào)顯示，2023年，特斯拉總收入達(dá)967.7億美元，凈利潤(rùn)為149.97億美元，同比均增長(zhǎng)19%。

相比這些巨頭，優(yōu)必選在具身智能人形機(jī)器人發(fā)展上，無(wú)疑資源較為有限，但也有其優(yōu)勢(shì)和亮點(diǎn)。

目前，優(yōu)必選人形機(jī)器人已經(jīng)率先開啟商業(yè)化落地，比如，今年2月，優(yōu)必選Walker S已進(jìn)入蔚來(lái)第二先進(jìn)制造基地總裝車間進(jìn)行實(shí)地“培訓(xùn)”，實(shí)現(xiàn)全球首例人形機(jī)器人在汽車工廠流水線與人類協(xié)作完成汽車裝配及質(zhì)量檢查作業(yè)。

值得一提的是，商業(yè)化落地過(guò)程中帶來(lái)的豐富數(shù)據(jù)，也是促進(jìn)人形機(jī)器人智能化的核心要素。以Figure 01人形機(jī)器人為例，業(yè)界普遍認(rèn)為，其能夠完成從語(yǔ)音輸入到感知、推理、決策以及行為指令輸出全過(guò)程，主要依托基于Transformer架構(gòu)的控制網(wǎng)絡(luò)以及Transformer網(wǎng)絡(luò)背后的數(shù)據(jù)收集系統(tǒng)。

在數(shù)據(jù)積累的基礎(chǔ)上，優(yōu)必選若持續(xù)推進(jìn)AI技術(shù)研發(fā)，提升算力算法，促進(jìn)機(jī)器人智能化訓(xùn)練，或?qū)?shí)現(xiàn)更大的產(chǎn)品革新。

當(dāng)然，多年研發(fā)形成的創(chuàng)新基因，也使優(yōu)必選難以忽視具身智能時(shí)代的新機(jī)遇。優(yōu)必選在財(cái)報(bào)中表示：“將多模態(tài)感知和大模型技術(shù)作為重要戰(zhàn)略，通過(guò)對(duì)激光、圖像、視頻、語(yǔ)音和文本等多模態(tài)信號(hào)進(jìn)行融合處理和分析，提升機(jī)器人的感知能力；研究具身智能技術(shù)，提升機(jī)器人的物理世界交互、操作和學(xué)習(xí)能力，讓機(jī)器人可以自主執(zhí)行復(fù)雜任務(wù)甚至陌生任務(wù)。”

可以看到，產(chǎn)業(yè)大變革時(shí)期，優(yōu)必選正在以“具身”端為基礎(chǔ)，加快向“智能”端延展。

而聯(lián)系行業(yè)前景來(lái)看，雖然人形機(jī)器人戰(zhàn)況日趨激烈，但給優(yōu)必選等國(guó)產(chǎn)企業(yè)“大展身手”的空間仍然廣闊，根據(jù)首屆中國(guó)人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)大會(huì)暨具身智能峰會(huì)發(fā)布的《人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告》，預(yù)計(jì)2024年中國(guó)人形機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模約27.6億元，2029年將達(dá)到750億元，占世界總量的32.7%，位居世界第一。

在此背景下，通過(guò)不斷加碼技術(shù)研發(fā)，優(yōu)必選或?qū)⒂瓉?lái)其人形機(jī)器人產(chǎn)品突破性躍進(jìn)的未來(lái)，而這也顯然是資本市場(chǎng)更愿意看到的。

作者：堅(jiān)白

來(lái)源：港股研究社

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